AI扩张的主要瓶颈是能源和晶圆 | Gavin Baker | 台积电是全球经济稳定器 | Anthropic爆发式增长 | 轨道计算 | 多样性崩溃 | 不可能三角 | 定价模式 | 战场AI

Anthropic的爆炸式增长与算力瓶颈

美国知名科技投资人、对冲基金阿特雷德斯（Atreides Management）的管理合伙人兼首席投资官加文·贝克（Gavin Baker）在《Invest like the best》播客中揭示了AI行业的惊人现状。Anthropic的增长速度是资本主义历史上最非同寻常的时刻，其增长规模打破了所有历史先例。过去10-12年里，最受瞩目的三家SaaS公司Palantir、Snowflake和Databricks花了十年时间才建立起各自业务并雇佣数万人，而Anthropic在短短一个月内就增加了相当于这三家公司总和的110亿美元ARR（年度经常性收入）。这种增长速度完全超越了商业历史的常规认知。

“Anthropic在一个月里就增加了相当于这三家公司总和、整整110亿美元的ARR，这在商业历史上真的是前所未见的。”

然而，这种爆发式增长并非没有代价。AI公司的增长现在受限于算力供应而非市场需求。为了控制成本，Anthropic不得不对Claude模型进行“降智”处理。分析显示，即便是旗舰版Opus，现在对同样问题生成的token数量也减少了70%。Gavin指出，如果拥有充足的算力，Anthropic的ARR可能已达到1000亿至2000亿美元。这一现象表明，当前的AI竞争核心已不再是产品创新速度，而是谁能获取更多的计算资源。

能源、土地与轨道计算的未来

在算力瓶颈中，瓦数（能源）和晶圆（芯片制造）是AI扩张的主要制约因素。Gavin认为，只要没有重大的监管或政治阻力，资本主义会自然解决能源短缺问题。目前数据中心投资的最大阻碍已不再是能源或芯片本身，而是土地规划和审批流程。许多公司选择等待中期选举后再行动，以避免在选举期间成为政治众矢之的。

针对这一困境，Gavin提出了一个激进的解决方案：轨道计算（Orbital Computing）。这并非科幻电影中漂浮的五角大楼，而是将单个服务器机架送入太空。一个Blackwell机架高约8英尺，重3000磅，SpaceX的Starship完全有能力发射多个此类机架。具体运作方式是将机架置于太阳同步轨道，使太阳能板能持续对准太阳获取能源，并通过机架后延伸的巨大散热器在真空中散热。机架之间通过激光连接，形成虚拟数据中心。

“轨道计算不是来完全取代地面数据中心的，训练还是会在地面上进行很长时间，但是推理用轨道计算就非常合适。”

这项技术在Starlink上已得到验证。SpaceX运营着全球98%-99%的卫星，其Starlink V3卫星能运行20千瓦，而一个Blackwell机架仅需100千瓦，技术上完全可行。虽然太空维修仍是挑战，但Starship有望改变太空经济。当且仅当地面数据中心因监管受限，轨道计算的需求将无限放大，成为重要的算力供应渠道。

台积电：全球经济的稳定器

在芯片制造领域，Gavin提出了一个反直觉的观点：台积电是全球经济的稳定器。通过维持严格的产能限制，台积电防止了债务驱动的AI泡沫重演。历史上，铁路、运河、互联网等新技术爆发初期都会出现泡沫，泡沫资助建设，随后供应过剩导致崩盘。但本次AI基础设施建设的资金主要来源于运营现金流，而非债务。

此外，当前每块GPU都100%在运行，这与2000年互联网泡沫时期99%的光纤闲置形成鲜明对比。Gavin引入了“多样性崩溃”的概念：当所有投资者对同一件事看多时，泡沫便形成。一年前还是怀疑论者的人如今都成了DRAM多头，这种一致性令人担忧。然而，正是台积电的产能限制，单枪匹马地阻止了市场的过快过度建设，避免了类似2000年的崩盘。

“台积电其实是全球经济的稳定器，因为他们维持着严格的产能限制，反而防止了债务驱动的AI泡沫。”

这种产能控制机制确保了AI基础设施的建设节奏与真实需求相匹配，避免了资源浪费和市场剧烈波动。尽管存在多样性崩溃的风险，但台积电的供给端约束为市场提供了一道安全阀，使得当前的AI繁荣更具可持续性。

芯片设计的铁三角与创业机会

芯片设计被Gavin比喻为坦克设计的铁三角：必须在攻击力、防御力和机动性之间权衡。在芯片领域，这对应于内存容量、内存带宽和计算能力的权衡。大多数公司如AMD或Google TPU试图制造更好的GPU，但这被视为必败的游戏，因为英伟达能从台积电获得更优价格并第一时间获取创新。

创业公司若想成功，必须做出不同且困难的架构决策。例如，Cerebras选择了晶圆级计算，这是一种极难执行的架构，但一旦成功，就能提供竞争对手无法复制的能力。如果只是简单的权衡优化，英伟达可以利用规模优势直接复制并碾压对手。

在英伟达的潜在对手中，马斯克的TerraFab备受关注。马斯克拥有20年来为投资者赚钱的信誉，使其融资能力极强。他与英特尔合作获取50年行业知识，并从ASML和应用材料挖来顶尖团队，旨在打破台积电的买方垄断。马斯克深谙工程师人性，可能在得克萨斯工厂旁建立“台湾镇”或“日本镇”，通过提供顶级生活配套吸引全球人才。

AI定价模式的转变与苦涩教训

AI的定价模式正从无限量畅饮的订阅制转向按使用量付费。这一转变类似于蜂窝通信和长途电信行业的历史：早期按使用量定价时增长迅猛，转为无限套餐后增长停滞。现在AI反向操作，每月20美元的无限套餐提供的是降智版AI，因为公司需限制用量以控本；而企业级按量付费套餐则提供无限制的智能。

Gavin预计OpenAI和Anthropic今年的ARR将超过2000亿美元，因为用户愿意为最高质量的Agent按量付费。在算法创新方面，Richard Sutton的“苦涩的教训”指出，更多的计算和数据总会胜过人类的算法创新。目前AI投资的最大风险是违背这一教训，例如假设出现能大幅减少计算需求的聪明算法。此前Google的TurboQuant论文曾导致DRAM股票短暂恐慌。

“苦涩的教训是说，更多的计算和数据总会胜过人类的算法创新。现在的AI投资逻辑最大的风险，就是违背这个教训。”

尽管超级人工智能（智商500）可能通过自我优化暂时违背这一教训，但离前沿最近的人仍不相信有能取代更大规模计算需求的方案。AI驱动的优化可能短期有效，但长期来看，对更大算力的需求依然不可动摇。

硬件寿命延长与前沿模型格局

通过拆解AI工作负载为预填充和解码两个阶段，可以延长旧GPU的使用寿命至10年以上。怀疑论者认为GPU因技术迭代快仅有一年寿命，但专用硬件权衡改变了这一点。在旧的英伟达Hopper或Ampere芯片前，放置Cerebras或Groq LPU等专门芯片处理高速解码，旧芯片处理预填充。这种架构不仅延长了硬件寿命，还保护了为数十亿美元GPU贷款提供资金的私人信贷行业。

随着对普通用户降智或限速，智力鸿沟不断扩大。只有付费企业版用户才能获得最优的帕累托前沿模型。九个月前，Google主导前沿（智能与成本的最佳平衡），OpenAI、xAI和Anthropic均在Google曲线内。如今，前沿已被Anthropic和OpenAI主导，xAI的Grok 1.5也被认为是最具性价比的500B参数模型。

Google失去单位成本领先地位，源于其在TPUv5上保守设计以减少对博通依赖，而英伟达继续激进选择高性能，这一进一退改写了算力成本格局。

交易分化与微软的战略抉择

2023年AI交易呈现一荣俱荣、一损俱损的特征，做多GPU需同时做多光通信和DRAM。但2024年1月后，这些相关性瓦解，交易变得高度专业化。例如，Scale-up网络可能疯涨而Scale-out下跌，DRAM大幅跑输NAND。AI使交易者能更快理解细分领域，导致投资组合更专业化。最大的机会在于被错误分类的公司，如Astera Labs被归为铜缆输家，但作为交换机公司，其对铜和光连接均不可或缺。

微软CEO纳德拉从试图逼疯Google转变为类似Copilot的产品经理。微软在2024年初资本支出退缩，但在当前环境下退缩意味着失去分配权和地位。纳德拉做出了一个勇敢且高风险的决定：不再仅将Azure GPU卖给OpenAI赚取轻松利润，而是将算力转移至改进微软内部产品和训练自有模型。这放弃了短期收益，但若只服务OpenAI，股价可能仅值800美元。

“当下前沿模型的API可能不再容易获取，只有自研模型才能在未来占据了一个好位置。”

随着前沿模型API获取难度增加，自研模型成为关键。微软的战略转向旨在确保长期竞争力，而非依赖外部API提供商。

应用层价值摧毁与地缘政治风险

AI应用层目前被视为纯价值摧毁者，数万亿美元价值蒸发，因为投资者意识到传统软件护城河脆弱。获胜公司是那些人均使用GPU数量最高的企业。创始人在挣扎中寻找前沿模型公司无法吞噬的数据护城河。目前唯一明显的赢家是专注于编程的公司，如Cursor或Cognition，因为编程是让AI变得更有用的最短路径。

在地缘政治方面，战场AI造成不稳定。乌克兰在战场上的优势不仅来自无人机，更来自其拥有美国和以色列以外最好的战场AI。中国等对手的反应充满不确定性，世界进入更高方差、更高风险阶段。个人层面，Gavin建议每个人设立家庭安全口令，以防AI语音和视频克隆用于网络犯罪。他利用AI Agent处理六小时播客和视频的高密度总结，扫描委托投票书以识别CEO薪酬中的限制性股票（RSU）或绩效股票（PSU）陷阱，从而释放时间进行创造性分析。

“霍尔木兹海峡的关闭，实际上在AI竞赛中对美国是相对优势……美国现在是能源独立的，所以不会面临同样严重的短缺，反而在AI能源成本上获得了巨大的相对优势。”

霍尔木兹海峡关闭导致美国天然气价格下跌20%，而亚欧价格翻两到三倍，提升了美国制造业竞争力。总结而言，我们处于资本主义历史上最特殊的时期，技术、经济、社会和地缘政治格局正在重构。投资者需分辨结构性变化与短期噪音，以应对这一充满机遇与风险的时代。