比特币正在取代传统形式，成为一种数字形态。我的观点是，我们有99%的把握认为比特币就是“数字黄金”。它基本上代表了金在过去5000年里对全球经济和世界所扮演的角色，只不过现在这一角色转移到了数字世界，甚至可能延伸到火星经济中。毕竟要把黄金运到那里非常困难。大家好，今天我们与Yoni Assia进行了一场精彩的对话。他是eToro的首席执行官兼联合创始人，他们团队即将来到美国。在这次交流中，我们探讨了代理式交易、平台上AI的现状、他们对各种交易工具的思考、代币化与公开股票的情况，以及为何该公司的市盈率低于其实际EBITDA的10倍。这场对话内容非常丰富。Yoni在投资和加密货币领域深耕已久，我一直很享受与他交谈，我相信你们也会喜欢这段内容。以下是我与Yoni的最新对话。

好吧，Yoni，“代理式交易”似乎成了当下的热门话题。那么问题来了：AI什么时候才能接管我的投资组合，大干一场为我赚钱，让我能去某个海滩悠闲地坐着呢？>> 其实它今天就能做到。 >> 但问题在于，你有多信任它，以及你是否擅长引导它按照你想要的方式赚钱，而不是因为给出了错误的指令而导致亏损。 >> 你们在eToro今天就已经在做这个了吗？ >> 是的，我们在eToro已经在实施这一点。我们实际上已经推出了API以及MCP（模型上下文协议），这使得AI基本上可以接管你的账户并执行上述操作。你可以去Claude或Grok那里说：“嘿，在My Account里做XYZ事。”但我们观察到很多人对将AI连接到他们的主账户感到担忧。因此，大约两个月前我们推出了“代理投资组合”，这基本上是在你的账户下创建一个子组合。

比如，如果你在我们这里有10万美元，你可以告诉Tori（我们的自有AI代理），或者现在官方的Grok连接器或Claude：“从我的账户里拿出1000美元。”这1000美元现在可以连接到一个基于基本面进行半导体投资的策略，该策略每天再平衡。我们看到了各种各样的这类策略，随后我们发现用户创建子账户以连接AI的比例显著上升。顺便说一句，我也有同样的感受。我在eToro有一个大账户，我当时想：“我是否足够放心将第三方AI连接进来？”后来我听说了个有趣的故事。我会讲讲有人因为对AI骂脏话，结果Claude作为“报复”关闭了他所有仓位的故事。 >> 是的。 >> 所以有人把账户连接到Claude进行交易，这个人开始对Claude说话（可能是骂它），而Claude作为“报复”关闭了所有仓位。 >> 是的，我听说过这个。但这不在我们的平台上发生。 >> 哇。 >> 是啊。 >> 我的意思是，这太疯狂了，对吧？然后他把所有东西都断开了连接。他说：“你做了什么？” >> 天哪，这让你担心吗？

我认为这就是我们创建“代理投资组合”的原因。顺便说一句，我觉得自从上次采访（一年前）到现在九个月里，变化很大。你现在也是上市公司了，欢迎加入。我们以后可以互相推介股票…… >> 但从一月开始，我完全被AI吞噬了。 >> 嗯，你知道的，我有大约30个代理在为我运行。我们在eToro构建代理，我们基本上重写了整个应用程序——500人年的工作量。我们用AI逆向工程代码，并用新技术和AI重写了整个应用程序，一个月前刚刚上线。然后我们利用同样的技术引导AI在eToro上构建一个专业交易者和活跃交易者平台，名为Edge（边缘），也已发布。AI构建代码的能力令人震惊，但这完全取决于谁在驾驭AI。我们在营销、开发以及在eToro应用商店上开发应用程序方面都有运行中的AI代理，并在后端生产系统上构建像Edge这样的新产品。但一次又一次地出现这种情况：就像一辆F1赛车，但你确实需要一个好司机来驾驶它。

所以我的量化团队现在有多个代理24/7运行，它们搜索学术论文，将定量金融、金融工程和行为经济学等领域的学术研究成果转化为技能，在我们的所有数据上进行回测，创建这些策略以寻找阿尔法（超额收益），在互联网上收割数据。但如果没有我团队中的量化分析师实际运行、测试并弄清楚AI到底在做什么，我们就会得到有问题的结果。 >> 基本上，你的意思是人类智能驱动着超人智能，对吧？所以你得告诉它：“去看这些东西。”或者“这里有些有趣的东西。”你就像是在开车。 >> 你在开车，但一旦设定了方向，车就会接管一切，“游戏开始”。 >> 车会接管。但你仍然是司机。嗯哼。 >> 所以，至少从我所见来看，如果没有一个非常优秀的驾驶员坐在驾驶座上，它还不能完全接管。所以我们开始赞助F1赛车了。从那以后，我就很喜欢F1的隐喻。我问阿尔派因车队的车手皮埃尔·加斯利（Pierre Gasly），既然我们在赞助，你觉得我能开F1赛车吗？他说：“绝对不行。你会撞毁它的。”你只是把油门踩到底，车就毁了。几乎没机会跑完一圈。情况非常相似。所以你会看到很多人试图利用AI代理的这种力量，但随后他们立即就“撞毁”了。你需要不断迭代、再次尝试、再次失败，才能真正利用引擎的性能。你真的需要成为一个好司机，能够以那种速度转向并维持住那个速度。所以我用AI运行了一些策略……我让它们自己跑，结果三周内赚了50%。

我把它们留在那儿去工作……两周后我回来看到所有利润都很好，对吧？所以你现在真的需要引导AI。我认为情况正在越来越好。我们也在构建工具，使客户更容易使用eToro上由他人构建或已经定义得非常清晰的AI策略。但我们仍然处于这样一个阶段：你确实需要……至少到目前为止我所看到的，你需要一个优秀的司机。

在营销、交易以及在这三个领域构建应用程序时，你仍然需要一个非常优秀的“驾驶员”来管理这些智能体。当你思考代理式投资时，这似乎是不言而喻的常识。人们肯定会去做这件事。你们现在已经通过子账户构建了一些基础设施，只有智能体可以访问这些子账户，而无法访问主账户。所以，明白了这一点。

代币化是另一个大家一直在讨论的重大主题。你们在现实中实际看到了多少？是否看到任何采用情况？我们要说，我们看到的是早期阶段的采用。大约两到三个月前，我们宣布收购 Zeno，这是一个很棒的非托管钱包。我们要进入非托管领域的原因是，今年我们开始看到 DeFi（去中心化金融）和 Tradfi（传统金融）之间的真正融合。

我举一个惊人的例子，就是 SpaceX 的首次公开募股（IPO）。在 SpaceX IPO 期间，我们甚至看到 SpaceX 已经在永续合约市场上开始交易。基本上在预IPO阶段，你实际上就可以对 IPO 的价格进行投机。我们在 eToro 上推出了它，它在 Zeno 上也进行交易。因此，你可以通过在 Zeno 上进行兑换来交易它。

你可以在 eToro 上基本上作为衍生品进行交易。此外，我们实际上也是 SpaceX IPO 零售分销部分的一部分，向客户发送电子邮件询问：“你想要获得这次 IPO 的份额吗？”（轻笑）。顺便说一句，这是有史以来最大的 IPO。也是历史上向散户投资者分销规模最大的 IPO 之一。我们非常希望这现在成为一种标准，越来越多的公司像 Anthropic 和其他人一样意识到零售分销的机会。

周五开始交易……而且它已经实现了全天候（24/7）开放。因此，当价格在全天候交易时，基本上是在加密市场的永续合约中形成的。所以，永续合约实际上正在驱动黄金、白银、石油、SpaceX 等现实市场中的价格。你会发现资本市场基本上在复制加密市场的走势。那是一种代币化的形式。

我是从预测市场的角度来看待这个问题的，这也是一种代币化形式，对吧？所以，一个预测市场本质上就是一个有价格的 NFT。它是价值的一种代币化形式。尽管永续合约是一种衍生品，但它实际上是对基础资产具有衍生关系的价值代币化。然后你还有被代币化的股票本身，它们仍处于早期阶段。

因此，无论是交易量还是资产规模都相对较小，但正在取得进展，这要归功于 DTCC（美国存托信托和清算公司）。所以我认为目前的预期是到今年年底，DTCC 将启用自我清算的券商……不仅是券商，其成员也可以实际上在链上代币化实际的美国股票。这一举动可能需要很长时间，但突然间……

因为那意味着潜在的一百万亿美元资本可能转移到链上。今天的节目由 Arch Public 赞助。Arch Public 刚刚将其代理式交易平台扩展到加密货币之外，所以请注意，这是一个大动作。现在他们正在自动化股票、商品和 ETF 的策略。我认为这将会非常巨大。你现在可以在一个市场创出历史新高时自动获利了结，并将资金轮换到显示出更多机会的其他市场中。

无论是将资本轮换到 AI 股票、黄金，还是投资标普500指数，亦或是积累比特币，Arch Public都为你的投资策略带来了真正的纪律性和自动化。此外，他们推出了一个强大的新税务亏损收割工具。由于加密货币波动性极大且豁免于洗售规则，Arch Public 可以在不损害你长期头寸的情况下用亏损抵消收益。这正是每一位严肃投资者所做的事情。

这是跨所有主要资产类别工作的机构级自动化。不再有情绪化交易，不再错过税务机会，只有更智能、无手的你首选策略的执行。立即前往 archpublic.com 网站。与他们的团队联系，安排时间，如果需要可以带上你的会计师。然后你可以了解自动化交易能为你做什么。archpublic.com。

当你思考正在发生的这种转变时，感觉所有的传统银行和金融机构起初完全没有参与，也完全不感兴趣。现在情况已经发生了显著变化。感觉他们都在构建一切。无论是建立托管服务，还是构建与稳定币相关的内容，或者试图弄清楚代币化问题，无论是什么事情，他们似乎都把手伸进了这口“锅”里。

但感觉加密货币起初是一种反体制的事物，而你在那时就已经参与其中了早期阶段。你见证了这一演变过程。你认为加密货币的故事是否因此失去了一些原创性，因为它正在被传统世界所吸收或吞并？还是你认为我们实际上是在将传统世界更多地拉向加密货币的伦理和价值观？

我认为目前有两种甚至三种故事交织在一起。在我看来，比特币仍然是赛博朋克的故事，作为一种与政府脱钩的价值储存手段。它代表了自由意志主义和自由的观点。顺便说一句，它的发明与黄金的发明同样重要。整个世界过去都基于村庄建立起来。

黄金是船只开始在全球航行的原因，后来村庄和国家之间能够相互沟通，因为货币是一种交流形式。它是一种基于共享价值的交流。当我们拥有共同的价值观时，我和你就能够更好地沟通；当你对某人没有任何共同价值时，很难进行沟通。

当你仅仅思考交流、共享的经济价值时，这实际上是任何经济基础设施的基础。我认为黄金就是那种发明，而比特币正在取代它。在我看来，我们有99%的概率认为比特币是数字黄金。它在很大程度上代表了过去5000年中黄金对经济和世界所扮演的角色，只不过现在是在数字世界中。

甚至可能对我们来说，在火星的经济中也是如此。要把黄金送到那里将非常困难。所以这一点保持不变。你可以争辩说，如果所有资金都在 ETF 中或部分资金在 ETF 中，这是否会损害这一叙事？我不这么认为。因为该叙事的很大一部分是你希望政府也相信它。只要人们拥有自由……

只要现在有数以千计的公司支持投资者像eToro或Zeno那样购买加密货币，你就可以选择通过eToro进行自我托管，或者在eToro上直接购买。我认为比特币本身是一个故事，而第二个故事则是区块链。当我第一次看到比特币时，我就觉得金融领域的运作方式本该如此。

我们在2007-2008年全球金融危机期间开始起步，当时一切停滞不前，金融体系不再运转。我当时就在想，到底是谁拔掉了电源？答案非常明确：银行基本上是在拔掉插头以确保他们赚钱或通过某种合法手段保护自己。顺便说一句，加密货币中的许多创新正是源于同样的原因。

在美国消除监管能力的努力以及美国电子交易规则的出现，是因为在金融危机期间经纪人不接电话。他们表示不想接听，因为所有客户都在抛售。于是电子交易成为了一项强制要求并受到监管。我认为情况也是如此，这意味着资金需要全天候运作，金融系统也需要像区块链资产一样数字化。

我认为全球各地的监管机构也意识到，尽管他们对加密货币和加密市场持怀疑态度，但区块链技术、自我托管以及T+0实时结算和清算实际上是一件好事。它减少了市场摩擦，改善了消费者的单位经济效益。这就是为什么我们看到了资本市场向链上迁移的叙事，这是必然的趋势。

问题是他们是否会称之为区块链或数字资产？但从技术角度来看，这就像看着iPhone却想着要回到诺基亚一样。Wellfigure Technologies是一个有趣的例子，他们使用区块链但并不大肆宣扬，而是更多地将自己定位为一家金融公司而非加密相关机构。

这带来了更好的未来结果。没错，这意味着基础设施更好以交易和交换价值，从而为客户提供真正的低摩擦价值。区块链是后端，数字资产是结果。感觉你们也有在金融领域其他部分做类似事情的抱负，比如在股票方面？

我们的观点是所有资产都将数字化。一方面是我们的客户千禧一代和现在的Z世代正在成长为数字原生代，他们也是加密资产的原生用户。他们希望看到他们的资产全天候交易、相互兑换和转移。因此，人们对资产外观的期望实际上是由加密货币启发的。

这种期望逐渐蔓延到房地产和一切事物上。当我们审视这两个机会时，我认为在未来20-25年内它们都是20到30万亿美元的机会。最终这是同一个机会，即客户人口统计结构和期望的变化以及后端技术的变化。SpaceX的IPO就是一个很好的例子。

这是一次现实世界资产的案例，本身也是一个非常有趣的故事。人们从全球100多个国家蜂拥而至购买SpaceX的股票，这同时发生在链上和链下并相互融合。我们看到了许多新的机会。因此，股票的代币化使我们的客户基本上可以将他们的Facebook、Google或特斯拉股票转化为代币化股权。

然后将其转移到Zeno钱包，很快他们就可以将其作为抵押品用于借贷。你可以在eToro上针对你的Google和Facebook股票进行借贷，但这从后端角度来看是一个复杂得多的生态系统，涉及多达20个中介。

当你们考虑扩张时，最近收购了Trade Zero公司？他们做什么或为什么购买他们？我们的eToro过去12个月的收入接近十亿美元，底层利润超过3.5亿美元。所以是大约十亿美元的营收和3.5亿左右的EBITDA？是的，这是一个非常庞大的业务。

但其中绝大多数在美国以外地区。我们是英国、澳大利亚、德国、法国、意大利和西班牙的前三至五大券商之一，这些是我们历史上发展公司的地方。我们在2021年在美国开始了eToro业务，经历了加密货币的巨大热潮后，基本上决定退回到监管环境极其负面的美国之外。

然后在上市后表示好吧，让我们进入美国市场，并意识到我们在产品方面存在一些差距。我知道Trade Zero团队在上市前就存在，所以我们有着长达三年的关系。三位创始人共同经营这家公司已有27年之久，全部位于纽约布鲁克林。我们喜欢这个团队。

他们是意大利人？非常专注于活跃交易者细分市场，即做空股票的能力。当你查看他们的平台时，它几乎与我们在eToro的目标受众处于光谱的另一端。我们是移动优先、简单性，用户界面通过跟单交易和智能投资组合简化访问430万个资金账户，拥有200亿美元资产。

而当你查看他们的受众时，那是桌面端、多屏幕、Windows可执行文件等。你看那些屏幕，一切发生的速度非常快。历史上我们并没有迎合非常活跃的交易者细分市场，因为我们认为从工具角度以及这些工具与客户的连接角度来看，服务于该细分领域过于复杂。

我认为AI改变了这一点。稍后我会回到这个话题。但现在我们与Trade Zero一起，可以在美国支持四倍杠杆、多空交易以及定位做空股票的能力。为了进行做空你需要找到可借出的股票。

期货，即此前在 TradeZero 推出的产品。他们目前正在开发预测市场平台。此外，我们还拥有涵盖200种加密货币资产的加密基础设施、跟单交易功能以及 RAA 智能投资组合。我们将这些多样化的产品整合在一起，旨在服务于从首次进入交易领域的新客户，到寻求财富管理和储蓄服务的用户，再到需要多屏幕界面以进行期权策略和链式交易的活跃交易者。

可以说，我们基本上能够服务所有这些不同的人群。从数据来看，平台拥有超过400万已注资账户的用户，资产规模达200亿美元。年收入约为10亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）在3.5亿美元以上。然而，该公司的估值仅为 EBITDA 的不到10倍，这是为什么呢？

我认为主要有几个原因。首先是美国市场的问题。我一次又一次地惊讶于美国市场的“以美为中心”倾向。我认为他们确实是在对国际收入进行折价处理，因为大家都在关注我们在美国市场的表现，这相当有趣。如果在某个市场做得很大是可以理解的，但我们的策略在12个地区都有效。

历史上，我们总是致力于构建符合德国、英国、澳大利亚、新加坡和美国等地投资者偏好的优质投资评级产品。随后，我们在英国、德国和澳大利亚等主要市场逐步本地化 offerings，包括提供当地货币、当地股票以及当地的储蓄市场和类似 IRA 及1Ks（澳大利亚的超级年金）的产品。

如今在英国也是如此，我们正在构建越来越多的本地化要素。而在美国市场我们才刚刚开始。因此，我认为市场预期要看我们在美国的执行能力。毫无疑问我们会在美国取得成功，因为我们在法国和意大利已经取得了成功。我不说法语也不说意大利语，我觉得我的英语还算过得去（虽然可能不是美式口音），所以这是一个原因。

第二部分则是波动性。如果你回顾像 Interactive Brokers (IBKR) 这样的公司——我是 IBKR 的粉丝，在 eToro 之前我就投资过它——你会发现其股价一直像市场一样波动。因此，公共市场和那些为他人管理资金的投资者需要时间来理解股票和公司的行为模式，分析师也需要时间学会如何预测数据。

我们逐渐向分析师提供更多数据，这需要一种节奏感（Cadence）。例如7月的季节性效应。去年7月让分析师感到惊讶，为什么数据偏低？其实欧洲的季节性更明显，因为欧洲人确实会放暑假。因此，每次出现波动时，机构资金往往会受到一定影响。

实际上，机构投资者比散户更害怕波动性。我们通过加密货币、股票以及“7月半导体会发生什么”等案例，一直在教导我们的散户投资者去拥抱波动性并从中获利。而机构投资者不希望他们的账本上出现这种情况，因为他们的业务需要为向客户提供一致回报。

因此，任何增加波动性的因素都需要机构投资者花费很长时间来学习如何投资和在长期内交易。你还记得2021年 Robinhood 和 Coinbase IPO 时，两者都在大幅上涨前经历了显著下跌，并且都进行了重大回调以回到今日的水平。我认为 IBKR 在5到10年前也发生过类似情况。

这也是故事的一部分，即建立这种节奏感：作为一家年轻的上市公司（尽管公司本身并不年轻），我们需要与市场和投资者沟通，教育市场了解我们的业务运作方式。当然，还要像 Murphy 所说的那样来到美国。本期节目由 Blowin（Blofin）赞助播出。

如果你活跃交易加密货币，你就知道平台至关重要。执行速度、流动性和可靠性在波动市场中尤为重要。这就是为什么越来越多的交易者开始使用 Blofin。他们构建了一个专注于快速执行、深度流动性、先进期货产品以及真正简洁用户体验的交易平台。

他们不把事情复杂化。你可以交易数百个现货和永续合约对。该平台直接与 TradingView 集成，并为活跃交易者以及刚开始入门的用户构建了平台。安全性是重点之一。显然，资产由 Fireblocks 托管，他们提供储备金证明，并在高波动环境下建立了强大的平台稳定性声誉。

为了庆祝与我们的合作，Blofin 现在正在赠送10万美元的存款和交易奖励。没错，Blofin 将送出10万美元的存款和交易奖励。所以，如果你正在寻找更好的加密货币交易平台，请立即通过描述中的链接查看他们（Blofin）。再次强调，这是为严肃的加密货币交易者打造的交易平台。去注册吧，注意听，因为他们在送出10万美元的存款和交易奖励。

当你审视 eToro 的业务时，你在美国确实面临很多竞争，但我认为你也有独特的方法。我听到你们团队的一些人谈论成为“金融超级应用”（Financial Super App）。这具体包含什么？当你想到一个金融超级应用时，它是指什么呢？

在美国以外，我们有我们的当前账户（Current Account），连接着 Visa 借记卡。还有储蓄功能，用于长期储蓄，相当于401(k)计划。在澳大利亚，你可以告诉雇主将钱存入 eToro Spaceship（IRA），或者通过我们推出的“eToro Work”将工资转入 eToro。你可以将短期或长期储蓄存入 eToro，以及投资账户。

如果你考虑 eToro 的专业投资者计划，我们拥有近600名专业投资者。其中许多人（我认为前10名在过去12个月中产生了90%的收益）来自75个不同的国家，交易着26个不同市场的资产、股票和加密货币衍生品（如大宗商品）。这是一个非常多样化且充满激情、成功的群体。

这就是那个你可以复制他们的平台，对吧？所以这相当于一个研究分析师网络（RA network），只不过是全球性的。如果你看看像富兰克林邓普顿这样的研究分析师网络，它们在美国存在；摩根士丹利也是如此。在德国、意大利、西班牙、法国和英国都有同样的机构，在澳大利亚和新加坡也有。在每个国家，它们都是本地的、服务本地市场的。但我们建立了一个全球性的人群网络，这些人对资本市场充满热情并在资本市场上取得成功，同时拥有技术背景且富有。他们围绕自己构建知识、客户群和社区。这是金融的另一个方面，然后是你在eToro上的自助交易账户，你可以在上面交易股票、加密货币、大宗商品和衍生品。当然，现在在eToro平台上你可以24/7全天候交易加密货币和资本市场。

关于产品本身的AI呢？我们谈到了代理式交易（agentic trading）。你们在AI方面还做了其他什么事情吗？当然。我们推出了Tori，这是我们的一个AI代理。当我们最初推出它时，我们曾称她为“AI分析师”。我认为我们在GPT-3.5阶段就已经非常早地介入其中了。因为我很早就看到了这个机会，从分析师的角度来看，我们有18位分析师覆盖全球市场。而现在借助AI，他们基本上可以覆盖在全球交易的每一只股票——超过10,000种不同的股票。因此，研究和分析师部分是最先变得显而易见的领域。我现在可以问AI市场上正在发生什么实时情况，可以在几分钟内分析公司的财务报告，可以将财务结果与用户生成并发送给Tori的问题进行比较。

是的，所以Tori是一个AI代理，现在它已经整合到投资组合中了。随着Grok 4.2、然后是4.3，现在是4.6版本的更新，它获得了巨大的提升。这种提升是什么？我们实际上将一个后端模型移到了前端。所以当你今天与Tori对话时，你实际上是直接与Grok交谈。Grok可以访问工具、MCP（模型上下文协议）以及你在eToro中代理的记忆。我们在那里实现了Karpathy记忆机制。所以你进入其中开始与Tori交谈，它会记得你是谁、你的父母是谁、妻子和孩子是什么情况、他们都投资了什么。你可以开始连接第三方MCP工具，就像你与Sylvia做的那样。它现在可以在应用内打开代理投资组合、进行交易并创建交易策略，这些都是以不同级别的产品发布形式实现的。

在我看来，这个AI代理我认为我们与Sylvia分享着非常相似的愿景。在我看来，像这样的平台随着时间的推移将为消费者提供类似家族办公室的服务——从税务、公司设立到子女信托等较为复杂的方面，以及能够在你自己的账户中进行交易。还有我非常热衷的事情：我需要一位24/7的风险经理，我喜欢承担的那些风险等级；还需要一群量化分析师团队去审视市场上不同的机会；以及一位投资组合经理。基本上，我们在eToro拥有这些微型对冲基金式的客户，他们正在基于eToro平台构建应用。

当你查看这个应用时，它就像一个微型对冲基金。很多应用在功能上有很多相似之处。eToro的专业投资者客户可能会说：“嘿，我正在做这件事，我感到很孤独。”所以一位eToro的专业投资者可能管理着大量资金。eToro的顶级人物有40,000人在复制他的交易，涉及3亿美元。他每年自己赚取超过100万美元。现在他们开始组建团队了，对吧？一位德国专业投资者组建了他们的团队：首席投资官、首席风险官、首席地缘政治官和新闻编辑。我想说，好的，我理解那个团队，它非常具体明确。另一位专业投资者则说：“我的团队是凯茜·伍德、沃伦·巴菲特和彼得·蒂尔，我想看到他们互相争论。”

所以每个人——不同的专业投资者都创建了一个用户体验界面和一个代理团队，现在这些代理帮助他们24/7管理投资组合。你是否有任何怀疑？任何怀疑吗？五个超级智能的代理与一位非常聪明且理解市场的投资者一起，会比他独自管理得更好吗？当然会。这意味着散户投资者正逐渐被吸引过来。是的，你看，我在这里是对牛弹琴（意指对方完全同意我的观点）。我知道，我明白。

当你展望未来业务时，“金融超级应用”只是其中一部分组件。投资者还应该了解eToro的哪些方面？首先，关于金融超级应用、AI的使用以及平台上的体验。我认为eToro最终最大的皇冠明珠是集体智慧（collective intelligence）。我从13岁开始交易市场。当我进入这个领域时，我想像身处高盛的交易大厅，周围有一千名交易员和投资者。[清嗓子] 你知道的，我们喜欢与志同道合的人交谈，因为我们从彼此交流中学习。人们正是通过与他人交谈或观察他人正在做的事情来获得伟大的投资想法的。我认为你在eToro上寻找投资和交易机会的能力，那里的人们分享他们的投资策略以及全球各地的情况。

从一般的美国市场到显而易见的科技股市场，再到那些专家领域。我给你举个例子。我们有一位名叫“def EU defense investor”（防欧盟国防投资者）的客户，那是他们账户的名字。我见过这个人。他在北约前线工作了25年。他退役后领取养老金，顺便说一句，我们的年龄相仿。我问他你是怎么赚钱的？他说：“听着，所有这些小型欧洲公司，我知道它们的名字。”我给一个朋友打电话。我问他现在你在买什么？当你想买一些坦克用的东西时，我不知道具体是什么。他说：“我知道所有这些公司。它们都是上市公司，大多是在欧洲或美国的中型股。”两年前没人关注这些公司。我识别出了它们。你知道，我可以继续问我的朋友情况如何？哪些是好部件，哪些是坏部件？这是一种极其独特的信息类型。我永远无法得知这些信息，因为我是谁呢？我会去买坦克用的材料吗？

我见过许多钻石账户（顶级客户）和我们的专业投资者。比如一位处理核能的物理学家，他投资了所有这些与核电相关的公司……

说实话，我对如何投资这些公司一无所知。如果你看它们的财务概况，那简直糟透了——就像沃伦·巴菲特看到这些公司时会说：“这不是值得投资的公司。”它们更像初创企业。但我们知道，初创企业实际上是一个有趣的资产类别。我也在投资风险投资基金（VC），但这就像是把 VC 的投资方式搬到了公开市场，涉及核能、量子计算，以及在某种程度上包括一些新的半导体公司。

但在 eToro 上，你会发现拥有惊人知识储备的人——无论是专注于本地和澳大利亚股票、亚洲股票还是德国股票的投资者，或者是特定行业的专家。你可以与他们交流，并将人工智能叠加其上。对于 eToro 上的每只股票，你都能找到正在买入它的人。你可以问自己：他们有多厉害？他们知道什么而我不知道的？AI 可以阅读他们的动态进行分析，查看他们在写什么。现在，当他们连接 X（原 Twitter）账号时，AI 甚至能阅读他们的 X 动态。这样你实际上就能了解这些人的思维模式——他们为何以及如何买入某只股票。

顺便提一下，当我们构建 Alpha 投资组合时，我们发现同样重要的是：不仅要问最聪明的人在做什么并模仿他们，还要问那些持续表现不佳的人在做什幺，从而避免那样做。这很有趣，人们往往只关注好的一面，但很多人没有意识到，表现差的人告诉你的信息同样重要。在 eToro 上，负面偏差其实是一个更强的信号。

我们有大约 5% 到 10% 的超级明星，他们是水果交易员和投资者。有时我不得不观察他们的操作，甚至要反复确认十次才能相信——因为很难相信有人能连续多年每年产生 50% 的收益。这究竟是实力还是运气？如果你看到某人持续做到这一点，你就会想：“好吧，我真的需要理解为什么。”此外，有些情况是暂时的。例如对冲基金行业，某人可能有一段时间是高飞者（表现优异），但随后情况发生变化。

在 eToro 上，排名从第一变第二、或从第二变第一的情况屡见不鲜。目前排名第一的人在过去 12 年中的平均内部收益率（IRR）约为 30%。这是一个非常聪明的人。我见过的大多数顶级投资者——大概前 50 名左右，都非常聪明，而且在投资方面他们实际上比我强。他们真正理解市场，这也是我构建这个平台的原因。

我知道像我这样的人存在：我在投资方面还不错，虽然花了些时间才学会挑选股票和加密货币，但我更偏向长期主义。我缺乏足够的勤奋去阅读我想投资的每家公司的财务报表，但这些超级聪明的投资者会这么做。你可以很容易地与他们交谈，找到与你相似的人，查看他们的投资组合。

我认为人工智能从一方面看，能让我们的专业投资者变得强大约 10 倍。为他们提供两年前文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）或千禧年管理公司（Millennium）、Two Sigma 等机构才拥有的工具级别。因为两年前这些工具还不存在，世界上最顶尖的对冲基金也没有能力为每一位投资组合经理配备 24/7 运行的量化团队和风险管理团队，以全天候监控市场并将新闻分析定制到特定的投资组合经理身上。

因此，毫无疑问，我们最好的客户将会变得更强。同时，借助人工智能，任何人找到合适的人选并在他们之间进行正确资产配置的能力也显著提高。我的意思是这完全合情合理。如果有人在美國，他们应该去哪里注册 eToro？是的，下载应用即可——它提供股票、加密货币交易工具以及人工智能金融超级应用程序。这是一笔相当不错的交易，很快还会嵌入 Sylvia（Sylvia AI）。我们在谈判中……好吧，我们改天再谈。