大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。今天咱们来讲一讲小米玄戒三芯齐发，到底是夯是拉的这个故事。咱们啊先不讲芯片，咱们先从天津一样小吃说起。这个小吃是什么呢？狗不理包子。平时能吃半斤的人，你去吃狗不理包子点二两啊，吃得撑撑的。因为人家确实给的量多啊，可是给的多这三个字在人家嘴里啊，是不能说出来的。
人家是另外一套说辞啊：“我们这个狗不理包子里头放的是肥肉丁做馅，而且呢是香油和馅。一个包子要捏18个褶。”你听完了以后这三样还没上桌呢，就先信了三分了。料足那是本钱，然后讲的是肥肉丁跟香油，那是我跟别人不一样的地方；再加上这18个褶，是我们的工艺特别好。这三样东西缺一个都不行啊，这门买卖呢没有这些东西是做不起来的。
你把包子换成小米其实一点毛病都没有。小米这一套呢，就跟刚才我们讲狗不理包子这个是一模一样的，只是摊子呢可能大了几万倍而已。真材实料真的往里堆，就是你原来吃半斤的人在这吃个二两三两就吃饱了。不服跑个分拆开给你看啊，你看我用的真的是高通旗舰芯片；用的是谁家的摄像头？用的谁家的屏幕？用的谁家的电池？
那你说这个肉丁跟香油是哪来的呢？三颗自研芯片，还有大模型机器人这些东西。再回过头来看8月24号那场沟通会都讲了什么：3纳米，240亿个晶体管；全球第一颗支持LPDDR6；安兔兔跑分破500万分，1.22TB每秒带宽；33,874个CNC镂空的散热孔。你说散热孔这玩意他还要数个数？
他们做那个小米AI Cube那个机箱，我打了3万多个眼。他得专门给你讲一下：“你说我多打一个少打一个有关系吗？没关系啊，但是我就要给你讲。”这玩意跟狗不理包子上那个18个褶有啥区别？这些数字跟肥肉丁做馅、跟香油和馅、跟18个褶其实同一类的东西。它们主要不是给你用的，是给你听的。
料给足了那还是成本啊？我真的割了肥肉丁了，真的和了香油了，真的给你捏了18个褶了。你听完这东西哪怕它比别人贵一点点啊，我也得去吃狗不理包子去。调性这个东西啊它值钱吗？太值钱了！一屉包子的成本是死的，可调性拉上去以后同样一屉包子可以比别人卖的地方贵几块钱。
当然了狗不理确实比别人贵啊，但是传统这个生意人他们讲的是什么？你可以骂我贵，但是你绝对不能说我缺斤少两。而且像这种生意调性上去了以后还是什么呢？大家会到门口去排队的啊。什么时候一家铺子要天天把馅掰开给你看啊？牌子本身不够硬的时候他就会干这个事。
小米他就属于牌子不够硬。你像苹果发布会他跟你跑什么分啊？我就是最好的，我不跟任何人比，这个才是真正牌子够硬的玩法。而且狗不理讲的是你可以嫌我贵但是不能说我缺斤少两啊，那小米干不干这事呢？小米也干。小米是把这个“我做生意特别老实”这句话直接写在董事会的决议里头了。
2018年4月25日，小米董事会通过了一项决议：每年整体硬件业务的综合税后净利率永远不超过5%，超过的部分全部返还给用户。雷军当时的原话是：“我们克制了贪婪，只挣一点点。”可是你要注意啊，这条规矩管的是硬件卖多少钱，管不了芯片这盘菜。
芯片压根就不是拿来卖钱的啊，这个咱们后边再讲。同样的高通芯片、同样的供应链、同样的模具，凭什么最后把成本压到最低、把配置堆到最满的就是小米呢？因为别人不肯这么干啊。人家一年出一两款旗舰，小米一年十几款往里堆料。这套本事图纸给你都学不走啊。
学他是要先回答一件事情，就是一年到头没有一天是松的啊。这个就完全是一个内卷的玩法。但是小米比包子铺还多一样东西：包子铺的调性拉起来以后最多就是多卖几屉包子，你在这多排会队这到头了。小米的调性拉起来以后除了多卖几台手机，还多出了一个变现的地方就是股市。
故事都讲得这么硬了股票也拉起来了，那是不是就可以从股市里边再抽一笔钱出来了？这个才是咱们今天真正要讲的故事：为什么小米要做这样的营销，告诉你说“哎我们做了三款玄戒的新的芯片往包子馅里放了肥肉丁”，那就是为了把股票拉起来从股市上抽钱啊。
所以今天要讲的就是这一套吆喝，整个吆喝完了以后最后是怎么落到从股市上抽血这几个字上的。咱们分四步走啊：第一个，8月24号端上桌的这盘肥肉丁到底什么成色？第二个是你去研发芯片你得花钱啊，而且是一笔大钱。挣没挣回来2025年咱们看看整个的现金流到底是什么样的你就明白为什么要去做芯片了。
最后吆喝了半天他真正卖出去的到底是什么样的机器啊？首先这盘包子里头包的到底是什么东西呢？一场玄戒芯片的技术沟通会，一次三颗啊：玄戒O3、玄戒O100、玄戒D100。另外呢加上一台不卖的原型机。这里头先要说清楚一个词，叫做回片啊——来回的回、一片两片的片。
一颗芯片从画完图纸到装进你手机里大概分四步：第一步呢叫流片；第二步呢叫回片验证；第三步呢叫规模量产；第四步叫商用装机。流片呢就是把设计图扔给台积电去做一批出来，很小的批量。然后按照小米自己在今年投资者日上给的数是什么呢？一次流片2,000万美金。
这个是很大的一笔钱，像以前我一些同事去做芯片设计公司融的第一笔钱就够做到流片的。你不融到第二笔钱根本就没法去流片去。回片是什么意思呢？就是人家把这第一批芯片小批量的芯片从工厂里拉回来了，你能点得亮能跑能够测试过关啊。因为芯片这一行里头从图纸到真的能够大批量做那是两回事啊，中间还要隔着良品率产能几百项验证这个非常麻烦。
对着这四步看位置就清楚了：玄戒O3已经规模量产了，9月份装在小米18 Fold和小米平板9Pro Max上；O100和D100是研发收官，硅片验证完成定的是明年商用。但是具体能不能出来啊不好说的事：硅片是真的也能点亮能跑模型，可是离量产还是差很大一个台阶的。而这个台阶你要单独再掏一笔钱啊。
先说O3的这块料吧：3纳米，240亿个晶体管，133平方毫米，10核全大核。NPU张量算力是200TOPS，全球第一颗支持LPDDR6的手机处理器。带宽是113.8GB每秒；安兔兔跑分应该是5,228,014分，业界第一个破500万的；GeekBench 6.5单核是3,945，多核是1.5万分。这些数是真的吗？是啊没毛病工程上的活绝对是硬活。
可是这里头有相当一部分不是CPU的功劳：玄戒O3和联发科天玑950用的是同一代的ARM公版C1核，说白了是堂兄弟。O3快在哪呢？它是10核大核天玑950是八颗大核差在这。另外一个就是玄戒O3的频率要更高一些，第一个用上LPDDR6的再加上小米自己做的内存控制互连封装和整机调校。
那就绕到去年炒的最凶的那个词上了，叫后端设计：就是小米这个芯片到底是自己做的还是直接买了ARM的一个套餐呢？去年在玄戒O1出来的时候我当时讲过小米的应该是买套餐的。ARM自己当时呢也出过这样的公告说：“小米买了我们一套套餐。”但是小米马上去闹了，闹完了以后ARM就赶快把文删了。
头一天开始小米公布第二天ARM发文，第三天ARM把那文撤了。等到第四天的时候啊ARM又重新发了个文说：“这后端啊是小米自己做的，前端用的是我们的东西。”那芯片设计什么叫前端？什么叫后端呢？前端呢就是你的图纸比如C1核心这个玩意呢算是一个组件吧，就是你只要用这个东西就完事了。
而且ARM要求是什么？就是用我的你不许改这个东西的啊！ARM跟高通打官司就是因为高通想进去改这个玩意去啊，它是不允许的。前端干这个后端干嘛呢？比如说我要10个C1的核我怎么把它排在一起啊，怎么把它上下左右放在什么位置上？这后端呢也确实还是有很大的工作量需要很多的人花很多的钱很长的时间去做去啊。
所以最后呢ARM承认说后端是小米做的前端的是我的，他买了我的IP然后他们自己去把它排成正常的这个位置。所以为什么这一次雷军专门给你放大了这个芯片说你看这上面有一个OK有一个这样的一个手势在上面？就是这个玩意是不可能从ARM的套餐里出来的，这个玩意一定是我的。
所以买ARM图纸后端自己做跟直接买ARM拼好经过验证的半成品工作量上还是差几倍的啊。咱们先看看这个玄戒O3到底在一个什么水平上？你说我给你念一堆数字这也没有任何意义大家没感觉对吧。先看玄戒O1，2025年5月份发布的当时呢评测的是跟2024年10月份的高通骁龙8至尊版上一版比单核多核都要弱2%左右啊。
就是相当于是跟2024年10月份那颗高通芯片是差不多打平的。四个月之后也就是2025年9月25号高通发了第五代的骁龙8，骁龙8至尊CPU性能就比上一代直接提升了20%，能效提升了35%。那玄戒O1肯定就比不过了嘛！轮到玄戒O3的时候呢小米又是把老一套的路数拿出来了来跟大家讲一讲都有哪些细节。
“小米我不去跟高通的第六代比，因为第六代还没发布呢下个月才发布。所以现在我这个玄戒O3发出来了我只能跟你上一代比，跟这个第五代也就是2025年的那个高通芯片去比。”多核玄戒O3要比高通的芯片快24%；安兔兔跑分522万，高通的芯片是400万。这个数都没错但是要注意它是上一代的！
而且呢O3讲的我是第一个用LPDDR6内存的手机芯片啊，因为上一代的高通处理器也是用的LPDDR5X。这个差异就是速度快慢的问题。等到9月份9月下旬高通骁龙发布会的时候第六代骁龙8至尊出来的时候，那是一颗两纳米的芯片。现在小米折腾了半天还是3纳米的你肯定没法比了！
所以小米现在所有的领先就领先一个月：小米玄戒O3 8月24号发，高通的骁龙峰会是9月下旬。中间这一个月的时间小米就是山中无老虎猴子称霸王的这一个时间节点了。再说玄戒O100，这颗芯片呢现场跑的是一个3B的小模型。3B呢现在在旗舰手机里头都是能跑的啊，那他图什么呢？他图的不是能不能跑而是跑多快。
他用的是6纳米把两层的DRAM晶圆和一层的NPU晶圆垂直叠起来，258万个硅通孔啊就类似于HBM那种玩法。近存带宽1.22TB每秒，官方说是主流手机的16倍；现场一秒钟出了330个token。这个东西到底给谁用呢？我按照小米官方的说法来讲官方定位是手机汽车机器人全生态的品类。
原话是让搭载这个平台的设备能够在弱网甚至是无网的环境下依旧快速响应用户的AI请求。他最想解决的不是手机，因为手机自己就可以跑而且手机也都是有网的。所以呢我猜测现在没有官方确认这个东西有可能是给什么电饭锅呀洗衣机呀空调啊给这种玩意用的啊。
因为这些设备很多的时候是不联网的但是你也需要一个快速的AI的能力。但是呢这个芯片啊现在还没有它只是完成了回片并没有批量生产，什么时候批量生产不知道。再往后叫D100是一个3纳米20核CPU加上16核NPU单芯片最高支持160GB的统一内存，对标英伟达那颗Thor的自动驾驶芯片。
但Thor多少钱呢？英伟达自己的Jetson AGX Thor有开发套件大概是3,499美金合人民币25,000上下，批发价2万元出头交货等半年啊。这就是D100要干的活但是这颗芯片也是回片了啊至于以后会不会生产不知道。还有一个叫AI Cube就是把三颗芯片装在一台桌面电脑里头，80GB的统一内存。
本地呢可以同时跑一个120B一个3B的模型算是个工程原型啊。明说了不会量产也没有价格，那个120B的模型和3B的模型到底是谁的不知道啊。因为小米自己的模型MiMo里头是没有这么大小的这个模型的，但是呢他说哎我们能跑说有没有人说我要买一台这个机器啊？别费这个劲啊！
第一个人家也不卖，第二个呢就是谁同时去跑一个120B一个3B的模型这个应用场景也不成立。第三个呢这个机器绝对是很贵的啊现在这两颗芯片到底多少钱不知道但是80GB的统一内存这个价格绝对不会便宜啊。你说我花好几万在家里摆一个这东西还别费劲了，好多人看完了以后说这是不是NAS的下一个形态？
你如果愿意请一个两三万块钱的主机搁在家里当NAS没人拦着你啊这个咱们再看看吧。以小米产品的定位它应该不会干这个事。讲到这呢还要再讲一点点啊就是玄戒O3里头还有一个地方是让大家不太满意的在哪呢？它依然是外挂5G基带。原来玄戒O1的时候是外挂5G基带到玄戒O3的时候呢依然如此。
为什么呢？原因很简单啊这个芯片本身卖不了多少啊，你如果去研究5G的这套东西放进去的话成本很高而且还需要去跟高通做一大堆的交叉授权那高通也不乐意。所以小米干脆就没做，所以这个芯片上面的5G基带还是在外挂的啊这个是比较丢人现眼的一个地方。好这就是三颗芯片和一个原型机的事情就讲到这了啊大家记住了一颗量产了剩下两颗没有量产原型机也不会量产也没有价格啊就可以了。
那么这笔账到底怎么算呢？你研究芯片到底花了多少钱啊你到底卖了多少颗到底有没有把它赚出来呃这个跟大家摆一摆啊。2021年底上海玄戒技术有限公司成立，2023年10月北京玄戒成立注册资本30亿。这支团队是从哪来的呢？2023年5月12号OPPO的芯片公司哲库突然关停，3,000人一夜之间解散。
大量的人啊就进到了玄戒的这个公司里头去那你说是不是所有人都是从那来的也不一定啊。玄戒也从华为从其他地方都在挖人但是呢有一个3,000人的团队突然就解散了呃玄戒也算是继承了一部分吧。到今年8月玄戒这个团队也接近3,000人了，硕士以上占八成15年以上经验的500多个。
你说这个圈子就这么大15年芯片设计经验的人也就这么些了咱们再看看他这个玄戒到底花了多少钱啊。他前面还做过一个叫澎湃的一个芯片那个团队最后整个解散了咱就不算他了，从2021年玄戒重启到2025年5月玄戒O1发布的时候累计投入是135亿人民币，到今年8月累计投入是210亿人民币。
雷军呢也承诺10年至少投500亿还要接着往里砸钱。那么卖了多少能卖回来呢？咱们知道芯片这个玩意啊你一定要卖到足够的数才能把这研发成本挣出来。雷军自己在2025年5月22日那场发布会上讲的是什么呢？这种3纳米规格的旗舰芯片单代投入大概是10亿美金。
如果卖100万台摊到每一颗上面的研发成本就超过1,000美金也就是1万块钱了。没有足够的装机量再好的芯片也是赔钱的买卖，这种大芯片必须在一两年之内卖到上千万颗才有可能把它挣出来。那玄戒O1到底卖了多少呢？今年的4月27号小米投资者日上雷军自己公布了数字：出货量超过100万颗啊。
大家注意超过那到底是101万颗还是199万颗不知道了啊反正就是超过100万颗装在三样设备上啊：小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米平板7S Pro。那100万对1,000万差的不是一星半点啊差900万颗。所以换个角度说啊这100万是一个非常非常小的数字。
小米2025年手机出货量是1.652亿台，平板呢小米不单独公布全年的数。按照Canalys的统计口径来说小米2025年大概一个季度出了是310万台啊所以它一年的话应该是1,000万台左右。小米手机加平板一年大概是1.7亿台左右吧你想想啊，1.7亿台设备自研芯片只卖了100万台。
每170台小米卖掉的设备里头玄戒O1只占其中一台，那这肯定赔死了呀！咱回头再想想包子铺啊要让整条街都知道你的馅有多实在你不用把每一屉都包都掰开，掰开一个就够了。小米也是一样的它不需要把自研芯片装到每一台设备上，它只需要装到1/170的设备上剩下的照旧用高通照旧卖红米的价格。
可是我能造芯片这句话已经说出来了而且是全网帮着他说的所以那件外人看着特别别扭的事情一点都不别扭啊。一边高调发自研的芯片一边还在抢高通旗舰芯片的全球首发。2025年5月20日玄戒O1发布会前两天高通跟小米官宣签了多年的合作协议，覆盖手机汽车智能家居可穿戴AR/VR以及平板。
协议里头写明了小米将是全球首批采用高通下一代骁龙旗舰平台的厂商之一，雷军在那份通稿里头的原话是：“高通技术公司始终是我们最值得信任最重要的合作伙伴之一啊。”前脚签完了后边就自己研发的芯片发布了。四个月以后2025年9月25日小米17系列全球首发第五代高通骁龙8的这至尊版。
那这个首发能独占多久呢？小米17是9月25号发的，第二家呢是荣耀Magic8是10月15号发的中间有20天啊这20天就是小米的独占期。再往后一个月红魔iQOO真我努比亚一加就一起都上来了他们是第三批。到10月27日首批的12款都发齐了花大价钱抢全球首发这玩意肯定是要花钱抢的啊。
不是说小米要给高通多少钱而是小米要向高通订多少货啊这也是一大笔钱，小米独占期就20天。在这12款手机里头4款是小米自己家的：小米17 Pro、小米17 Pro Max。还有呢10月23号有一个叫REDMI K90 Pro Max车上是一模一样的D100对标的是英伟达的Thor。
而小米今年9月份要上市的两台新车，就是澎湃N90和N70。依然使用的是Thor芯片，不可能使用他自己的芯片啊！所以就不用想说这芯片什么时候能上车的事。那这210亿都花出去了，他已经卖了100万颗芯片，肯定没挣回来啊！那这个钱是怎么回来的呢？这个生意是怎么继续做下去的？如果实在是亏死了，玄戒O1完了就不应该有O3了呀！现在O3又高调发布了，那这个账他算不平了呀。
那张表啊，咱们把它拉长一点看一看。包子铺吆喝一整天，最多多卖几屉包子，钱要一毛一毛挣回来；小米吆喝了一整年，能在股市上换回400多亿来。所以咱们说“抽血”啊，不是骂人！这400多亿到底怎么来的？还得咱们把这个账本翻出来给大家好好看一看啊。下边咱们记几个数字：2025年一整年，小米的经营活动流进来的现金是341亿。这就是他卖手机、卖家电、卖车、卖广告，一整年真金白银回来的钱。
同一年，投资活动流出去的钱是多少钱呢？717亿！建厂、买设备、造车、研发芯片、囤算力，包括买理财都算在里头啊。717亿进进出出，341进、717出，中间差多少钱呢？376亿人民币啊！那这376亿从哪补呢？大家看到说，这公司利润多少、估值多少其实都不重要啊。
这公司最重要的是现金流：正向还是负向？小米现在现金流是亏的！一年亏了376亿的现金流出，这个就要补了呀。它就向香港股市直接去发新股，募集425亿港币，折合人民币390亿啊。大概是这么来去把这个数补上的。即使补上这390亿之后，他最后的账上现金流其实还是少了67亿，依然是负的。
因为他还有其他的一些开支。那要是没有这一笔钱呢？2025年小米账上的现金流就直接砍掉400多亿了啊！原来在小米造车的时候，咱们做过节目：小米除了现金之外什么都缺啊。号称是北京“现金王”，但是它也就是1,000多亿。你如果一下给它砍掉400多亿的话，小米也受不了啊！所以必须去找地方回血去。
那再看一眼前一年吧，2024年经营活动流进来的是393亿，投资活动流出去的是354亿。主业挣的钱还是能盖得住投出去的钱的，还盈余了40多亿。2025年第一次盖不住啊！一下就差了376亿，他就只能是向香港股市去伸手去了。
小米属于特别典型的中国上市公司啊！什么叫“典型中国上市公司”？只抽血，从来不回馈啊。第一回是2018年7月在香港上市IPO，募集资金240亿港币；2020年12月官宣造车前后，配股加上可转债又从香港股市上抽了310亿港币。当时的这个配股价格是23块7。
第三次就是2025年的3月25号，这一笔是400多亿。三笔加在一起，一共从香港股市上抽了975亿港币出来！8年一分钱现金分红都没分过，就直接从里往外抽钱。而且每一次伸手前面都是刚好站在一个刚讲完的新故事前头：2018年讲的是小米不是硬件公司而是互联网公司，上市前三个月刚立下了那条净利率不超过5%的规矩，为的就是给这句话做背书的。
2020年讲的是造车；2025年3月，第一个是SU7爆单，第二个也是开始去讲玄戒的这个芯片故事了。所以就是这样的一套体系下来：我讲故事，我从股市上抽钱啊！而且2025年3月份这一笔做得极其的精准，或者说极其的仓促吧。啊大家能够从股市拿钱的过程中看到一点点狼狈、一点点不得已在里头。
他们这一次呢，叫“先旧后新”。什么意思呢？就是雷军手里自己有8亿股的旧股，先卖给机构；机构拿着这些旧股就可以出去卖去了。然后公司呢再拿同样的价格向雷军发8亿股新股，做了这样的一个绕圈。这个绕圈呢一共有三个故事在里头啊：第一个就是快！如果公司准备发新股，你正常应该怎么办呢？向香港联交所申请啊。
申请完了以后走流程，审批通过了你才可以去发。这个过程很慢，不可能快速把它做完。第二个就是：机构如果拿到了你发的新股是有锁定期的，你当时不能卖；但是你买了雷军手里的老股，你当场就可以卖了。反正把新股印出来发给雷军这没毛病啊！雷军也不惦记卖去，如果雷军嘁哩喀喳把自己手里股票卖了那这小米股票就没法看了。
第三个就是雷军的持股比例会稍微下降一点。有些人觉得可能不太理解：雷军不是8亿股卖出去，8亿股又重新印出来了吗？怎么持股比例就下降了呢？原因很简单啊！总股本上升了。你等于是先把8亿股卖给这些机构，他们拿到雷军手里的老股了；这个时候呢小米集团又发了8亿股的新股。
这8亿股的新股用同样的价格卖给雷军，等于呢人家机构出的钱在雷军手里头捂了可能一天半天的就交给小米集团了。但是总股本上升了，导致呢雷军的持股比例和投票权都稍微降低了那么一点点吧：持股比例从24.1%掉到了23.4%，投票权呢从64.9%掉到了64.1%。就是差这么一点点！
再看时间点：3月19号小米股价创历史新高59块4毛5港币，市值1.5万亿；3月24号收盘是57块。3月25号早晨9点公告出来，当天开盘就开始崩啊！跌了5.53%，收盘跌了6.32%。成交了718亿港币，创了这只股票有史以来的成交记录！他就是这样的一个故事：我一定是把这个股价拉到最高的时候，我才能从里头抽钱呢。这钱花的是飞快！
小米2025年年报里头写了425亿港币配售款，到年底已经花了301.6亿港币，还剩了123.4亿港币。今年的钱又去哪了呢？雷军今年3月份给出一组数据啊：未来5年在AI机器人、智能驾驶上研发投入要超过2000亿；未来三年光AI这一块的就要投600亿进去。
2026年AI相关的研发加资本开支160亿，就他这个资本开支是非常小的啊！为什么呢？因为他的资本开支是通过金山云走的，没有通过自己小米集团这边走啊。再看现金流这一条：2026年一季度小米经营活动现金流净额是负的18亿，还是现金在往外跑。去年同期是正的45亿！研发一分没减，一季度九十亿比上一年同期的是涨了33.4%。
可现在的麻烦是什么呢？故事讲不动了！2025年6月26号YU7上市3分钟大定破20万，第二天股价冲到61块4毛5。这就是小米股价的最高峰了！再往后就再跌，现在大概是27块9毛2。这是腰斩了以后再砍了一刀！再往后发小米17啊、发澎湃啊、发三颗芯片，股价都在一路往下。
因为这个套路大家太熟悉了：股价一旦拉起来了你又要去配售、又要去卖老股，这个受不了了呀！那怎么办呢？还得接着讲呗。所以今年这故事还要继续讲下去：2026年5月26号发布了一个200亿港币的回购。你实在拉不动了就得稍微掏点钱回来啊！今年二季度为止已经是回购了117亿港币了。
2025年53块卖出去那部分，到2026年28块钱再把它买回来啊。你说这个也算市值管理吧？但是呢原来跟着雷军买他手里老股的这帮人，如果当时没有退掉的话现在是不是已经哭晕在厕所了？把这8年连起来看：从股市上抽了975亿港币，一分红利都没有分过；主业挣的钱又刚刚开始盖不住投出去的钱。
这就是“抽血”这两个字全部的内容！这里头啊没有一条违法，港股这么干是完全合法合规的。也不要说他道德不道德！美国人也在这么干：现在除了苹果依然在回购股票之外，谷歌呀、Meta呀、微软呀、亚马逊啊、Oracle这些公司都在四处借债。为什么？人家做AI的投入嘛！所以呢大家全都是这么干的，不用单独笑话小米一家。
那你说吆喝了半天造了玄戒芯片为什么卖的这么少呢？大家不要以为说小米卖掉的都是旗舰数字机：小米17、小米18不是这样！小米最主要卖出去的手机全都是红米。这就跟什么呢？说你吆喝了半天你真的会去吃肥肉丁和香油吗？不会的！现在都要求健康了，我知道你有能力放进去就可以了。
你要给我做健康的包子，我不要吃肥肉丁和香油的！你但是18个褶你得给我捏啊，这个工艺不能差了。咱们去看一下数据啊：今年二季度小米手机的平均售价是1,351创历史新高，同比涨了25.9%。但这钱不是小米挣的！这个钱是上游卖存储芯片那帮人挣走了。
这1,351是什么价格？基本上跟他的红米是一个价格！那4,000块、6,000块上万块的数字旗舰Ultra折叠屏，包括上玄戒O1的这些芯片的这个机器哪去了呢？他们都是调性的一部分啊！就告诉你我能干，告诉完了以后啊您接着买1,351块的红米就完事了。而且红米这边一点也不含糊！
去年10月份发的那台REDMI K90 Pro Max里头装的也是第五代的高通骁龙8至尊版，跟小米17数字旗舰是同一颗芯片。那这老板是不是生意做的实实在在的？雷军绝对是真材实料都给你堆满了，连红米里头都给你塞高通旗舰！但是今年真的是日子很难过啊。
咱们再说卖包子的最怕什么呀？最怕是肉涨价、油涨价、面涨价以及房租涨价嘛！所以小米呢今年就撞上这么个事啊：上游存储芯片都在涨价，存储在手机里的物料成本从11%涨到了30%以上。包子铺遇到这种事怎么办呢？涨价呗！刚才咱们讲1,351单价上升了但是呢利润下降了。
因为挣的钱不是你的啊！挣的钱是让存储芯片厂都抽走了。还一个是什么？销量下降了：二季度出货是3,120万台，同比掉了26.5%！直接1/4没了。全球份额从15%掉到了11%，利润没保住啊，这个量也掉了。这就是小米现在的一个情况：铺出去几亿台设备啊挣的全都是辛苦钱，真正的油水是在另外一个地方。
就是九十亿的叫做互联网服务费！比如说你买了小米手机你在上面看广告了、啊你在上面打游戏了、你在上面借钱了这个钱是九十亿。但是呢这个对于一年卖1.7亿台设备的小米来说呢完完全全是杯水车薪啊！基本上是看不到的一个钱。再说一句华为吧，现在有个说法啊说未来中国手机可能只剩下两家就是华为跟小米。
为什么呢？OPPO、vivo卖的再多你没有底层研发呀！这话呢他有道理，但他讲的呢不是技术而是宣传和营销。华为跟小米还不太一样啊！因为华为受制裁所以芯片只能用自己家的麒麟，那麒麟整个的效能比高通什么差远了。那怎么办呢？只能再上鸿蒙系统！原来比较重的安卓系统去掉啊，也不让你打游戏或者让你在游戏上稍微的收敛一点点。
再加上爱国吧大家就使用下去了！小米不用这样，小米说我可以一边宣传我的玄戒我一边再把高通旗舰芯片给你塞在里头。这个既要又要就是小米真正干的活：性能、游戏、端侧AI一样都不少啊！至于说研发芯片我也能做出来，而且我这还是3纳米的。
华为那个折腾了半天是7纳米的甚至可能7纳米都不到，我这是3纳米的台积电给做的啊！所以呢小米属于所有东西全都占齐了。就是您要买啊就买这个装上高通旗舰芯片的红米啊可便宜；您要说要面子你就去买这个旗舰机，要什么有什么唱念做打样样精通啊！
最后呢讲了这么半天这些技术到底有用没用？按老范说的这玩意好像跟骗钱似的。啊这个事呢它还是有用的！这些技术是真攒下来的：5颗芯片、接近3,000人的队伍、210亿直接扔进去了。这个钱呢不是白花的！工艺后端封装这些手艺呢确实是拿到手里头了。
可是从回片验证完成到你手上这台设备那个还是要很长时间的啊！这个不是说今天回片验证完成了我把发布会开了你就可以大规模的去应用可以替代高通不是这么回事啊！至于说它的O100和D100明年到底能不能真的造出来、真的用上，我的感觉可能性很小啊！O100的话没准还有可能。
D100是绝不可能！为什么呢？因为汽车这个东西跟手机不一样啊：汽车一辆怎么着得20多万，而且一年汽车就卖个几十万辆。小米是不可能说我去专门造一款只卖几千台的汽车把这个玄戒D100给你装进去，他不会干这个事太贵了对吧？这个不划算！而且买手机呢还会有人脑子一热我就去买小米手机去了。
汽车20多万的东西你要让人去脑子一热这个难度太大了！所以一定还是会装英伟达Thor芯片在里头啊。哼大家一定要相信雷军是一个非常非常冷静甚至是冷酷的一个人啊！他绝不会在这个地方犯糊涂的。甭管是玄戒O3也好、玄戒O100、玄戒D100也好，大概率对于普通人来说咱们是用不上的。
从我自己的选择来说：手机平板永远我是用苹果的；如果实在是需要买一台安卓对最近我确实没有这个需求我会买小米啊！但是我绝对不会去买华为。啊我还想拿来跑跑AI啊、跑跑游戏啊，但是装玄戒O3那个机器我是绝对不会碰的。
啊我会去买安卓旗舰就是会去买高通的那一版，我应该也不会去买红米吧。不是说看不起玄戒啊！就是一颗芯片真正要考验的是三样东西：性能、稳定性和兼容性。从这个性能上来说呢玄戒O3至少有一个月是领先的啊！但是等到下个月高通的骁龙8至尊版第六代出来的时候人家是两纳米的芯片绝对会比这个玄戒要再强一大块啊！
至于稳定性和兼容性这件事来说的话，这个玄戒就不用跟高通比了吧？大家心里都明白。至于其他的比如说我需要一些堆料堆得扎实的东西，比如说家电啊、比如说汽车那我会去买小米的。但是小米汽车呢要说一点智能驾驶啊你不要指望它！那个东西是要考技术的，小米最擅长的就是堆料。
把所有最好的东西都给你堆进去啊！把所有的工艺捏18个褶这种事都给你捏好。其他的你说你给我做一个底层研发、你给我做一个什么这东西没戏啊！小米所有讲的这些东西都属于故事啊。这个就是咱们的结论总结一下吧：
小米其实是一家很抠、很卷的公司，用的呢是中国最古老、最朴素的商业智慧。所以咱们今天始终在讲狗不理包子的故事：能做好的地方是尽量给你做足啊，同时不停的吆喝。而吆喝的是什么呢？吆喝的是一些大多数人其实用不上的东西！技术会攒下来这是真的，只是这些手艺什么时候能落在咱们这台设备上可能还需要好几年啊。
这个星期发生的只是一件事：叫拉调性、拉销量、拉股市！如果股市拉得起来接着从股市抽血啊。说白了就一件事：活下去！中国企业你去看他所有的努力都会看到这三个字叫“活下去”。这也是中国人的民族性中通过活下去这个过程生生把自己做成了世界工厂。小米其实是这件事情最好的一个体现！
肥肉丁跟香油这个事你得天天讲，可是真正卖出去的还是最便宜的那一屉包子。这套东西一直有人在做只是从来没有一家做的像小米这么大啊！这就是咱们今天讲的故事。