深山老：今天我們來說說人民幣國際化的局中局。那人民幣國際化這個概念，是中國官方一直在宣傳的概念，尤其是前段時間，中國的官方媒體發表大量文章來鼓吹人民幣國際化。說人民幣國際化是實現一個新臺階，實現一個新的階段。那麼這個新階段的表現是什麼呢？根據這些官方文章所說，第一個表現就是人民幣匯率開始提高；第二個表現，就是人民幣對外發行了大量債券，人民幣融資的數額不斷升高。

那麼這兩點，能不能說明人民幣國際化取得的階段性進展？人民幣正在崛起、將要取代美元呢？那答案當然是否定的。實際上，目前財經媒體充斥著這種弱智說法，確實讓人看不下去。所以我有必要做節目來釐清一下相關的諸多概念。那麼總體來說，人民幣國際化就是一個騙局、一個局中局。這個騙局是誰買單呢？就是韭菜買單；而這個騙局讓誰受益呢？是讓中國的權貴受益。就這樣一回事。

那麼，可能有些中國韭菜和基本盤還不死心，他要問你：「口口聲聲說人民幣國際化是一個騙局，那麼如何解釋人民幣融資創新高、人民幣對外發行的債券創新高？這個作何解釋呢？」那好，我們就從這個角度來跟大家梳理一下這個問題。

26年五月，中國官方發佈貨幣政策報告，聲稱要加快金融市場制度開放，擴大人民幣在跨境貿易和投資當中的使用。與此同時，中國央行還對外宣佈說要開放政策，允許境外機構開展所謂的人民幣跨境融資、加快建設民幣跨境支付體系的建立等等。然後拿錢辦事的中文財經媒體，就開始配合中國政府的宣傳，大量發表了歌頌人民幣國際化的文章。

總體來說就是一個觀點：現在的世界面臨大變局，這將大幅促進人民幣國際化的速度。至於說怎麼實現人民幣的國際化、國際化具體表現是什麼，基本上沒有文章把這個問題說清楚。大部分的新聞分析都是以喊口號為主。不過人民幣最近的確出現了變化：第一是匯率，我們來看圖，美元對於人民幣價格從6個月前的7.1下降為6.77，人民幣強勢升值；第二，人民幣跨境融資大幅增加。

根據彭博新聞的數據，人民幣的跨境融資方式主要是債務發行，近兩年人民幣對外融資總規模超1.4萬億。另外，人民幣的國際結算規模也在擴大之中。根據新聞報導，沙烏地阿拉伯在和中國的石油交易當中，有41%的比例都是用人民幣結算。而在石油以外，中國有一部分進出口商品確實是以人民幣進行結算。

那麼如果從帳面數據來看，人民幣現在強勢升值、債務融資規模不斷擴大、結算規模也在擴大。這些變化是有實際數據支撐的，那是不是說明人民幣國際化正在提速？同時中國在加速的去美元化、人民幣在國際金融體系中在挑戰美元取代美元？那能否這樣去理解現在的狀況呢？答案是否定的。

一種貨幣的匯率價格高低、債務融資規模，還有買賣商品的使用範圍，並不能決定他是不是國際主流貨幣或者是國際強勢貨幣。更不能證明這種貨幣挑戰了美元的地位。那只有非常反智的人、對經濟一竅不通的人，才會把什麼匯率、債務融資、商品結算這些所謂的數據作為判斷貨幣國際化的標準。

這個問題其實非常容易理解，我稍微分析一下：只要你小學學歷以上，基本上就能看懂怎麼回事。那先搞清楚一個問題：人民幣債券最大的好處就是便宜。為什麼便宜？直接原因是中國經濟出現了通縮，經濟通縮、民間不敢消費、不敢貸款，借貸需求非常疲軟。如圖所示，中國央行不得不持續下調基礎利率、降低借款成本，用這個方法來刺激市場。

這個也造成中美之間利差不斷加大。既然人民幣的基礎利率低，那人民幣債券發行的票面利率也會降低。因為債券不需要設定很高的票面利息來和存款業務爭奪客戶，那機構發行人民幣債券成本就很低。因此，這個東西之所以現在一窩蜂都來搞，主要就是因為它便宜、廉價。就像中國生產的廉價商品一樣，其實沒有任何技術含量，純粹就是因為經濟很差造成成本降低。

另外，這些人民幣債券的發行地點主要在香港。現在香港的自我定位就是所謂離岸人民幣中心，那麼理所當然，離岸人民幣的債券就要在這個中心發行。根據彭博新聞數據，在總規模超過1.4萬億人民幣債務融資當中，絕大部分是所謂的點心債。

點心債的意思就是指在中國境外發行的離岸人民幣債券，香港就承擔了大部分的點心債的發行。為什麼人民幣對外債券在香港發行最方便呢？因為香港有大量閒置的離岸人民幣。那這些閒置的離岸人民幣之所以產生，直接原因就是走資還有洗錢。

那當然了，香港是比中國大陸更高級的地方，香港的走資洗錢也是有合法的包裝。正所謂洗餐刀叉吃人肉，比如說以企業的外貿交易支付、或者對外投資等等名義，把人民幣兌換成港幣和美元。然後再把這些投資轉移到其他國家，而這些投資或者外貿專案都是為了表面上合規合法、實際上只是空殼而已。

那比如說過去流行的購買寶石珠寶，或者投資什麼所謂香港的金融產品之類的，其目的都是為了把錢洗出去。那這樣長期洗錢走資的結果就是：香港的美元儲備被大量兌換並且轉移出香港，香港實際的美元儲備不斷減少；而用來兌換美元的離岸人民幣則是越來越多。

那麼這些閒置的離岸人民幣，通過貨幣轉換店還有地下錢莊等等，最後又流向了金融系統。在這個情況下，金融機構需要想辦法來大量回收利用這些閒置的、同時又是廉價的離岸人民幣。所以就想到了發行債券，這是一個最高效的回收方法。

那實際上，離岸人民幣的債券發行方是金融機構；而這些債券的購買方主要也是機構。那這些金融機構表面上名稱不同、國別不同，但其實都是有各種交叉利害關係的利益共同體。那麼根據標普信用評級在26年的點心債市場報告，人民幣點心債主要的類型是金融債券。

也就是由金融機構發行，而資金用途主要是進行貿易結算、還有支付以及基礎工程建設。比如說一帶一路的基礎工程建設，由於這些工程專案本身不賺錢、無法用利潤償還工程貸款利息。所以他就是典型的借新債還舊債，在前幾年中國大陸的城投融資也轉向了香港的人民幣債券市場。

本質上也就是用新債還舊債，那由於內地融資環境惡劣因此才轉向香港。那麼但凡是國家搞的基建工程，都存在貪污腐敗問題：比如說大量的公款去向不明、還有吃回扣等等。中國城投它是內部腐敗，一帶一路是腐敗出國際，本質上都一樣都是承包商想辦法把政府的工程款項搞到自己的錢包裏。

搞完腐敗之後需要擦屁股，所以要進行債券的再融資來填補黑洞。那換句話說，香港發行的大量人民幣點心債其實就是機構左手倒右手、幫助中國客戶洗完錢腐完敗以後，再把這些洗錢腐敗的工具回收再利用的過程。這個人民幣回收再迴圈的過程它是必須進行的，因為貨幣的本質就像水一樣要不斷流通迴圈。

那一旦停下來騙人的把戲就會被看穿，整個金融系統就會陷入癱瘓。那也就是說離岸人民幣雖然是一種腐敗和洗錢洗剩下的廢渣，但是廢渣也有價值。它的最大價值就是讓這個洗錢走資的系統維持運行，繼續借錢給各種低效率的基建工程、繼續拉動經濟數據。

繼續以國家之名洗錢，那麼基礎工程建設除了方便貪污腐敗之外還有一大作用就是政治宣傳。方便中國自我吹噓，然後大家再一起來搞一個什麼論壇鼓吹一下中國經濟前途多麼美好、穩定韭菜情緒方便鐮刀收割。那只有這樣做權貴們才能繼續用這個人民幣洗錢走資的系統來為自己謀取利益。

那麼也就是說大量發行人民幣離岸債務這個事情本身並不能說明人民幣在強勢崛起或者成為一個國際主流的霸權貨幣。因為這個事情是人民幣徹頭徹尾的自我內部迴圈、廢物在利用、左手倒右手來回收割。所以它和國際化沒有什麼關係。

那麼與此同時呢，可能還有一些中國的韭菜和基本盤會提出另外一個疑問：就是中國現在在積極的推進去美元化的這個過程。也就是中國所持有的美元性的資產、美元美債等等都在下降，那麼既然美元的比例在降低相對人民幣的比例和重要性就在提升。所以這個也是從另外一種角度來實現了人民幣的崛起，這個看法當然是錯的。

為什麼會犯錯？就是人們過於的缺乏判斷、相信了統計數據的障眼法。接下來我來拆解一下這個問題：那根據新聞媒體報導，美國財政部數據顯示中國在2020年3月持有6523億美元美債，創下歷史的新低按月減少410億美元。這種減持美債的趨勢已經持續多年，來看這個歷史數據最近10年以來中國都在不斷地減少美債的持有量。

與此同時，中國的外匯儲備當中的美元比例也確實在出現下降。根據南華早報等等媒體的披露，早在2005年中國的外匯儲備當中有接近79%都是美元。而這個比例在之後不斷的下降，而現在這個數字已經降到60%之內。那從以上數據來看中國的美元還有美債的持有量都在下跌，似乎真的在進行所謂區域美元化的改革。

但問題是以上這些數據只是中國央行還有外管局控制的官方外匯儲備，並沒有包括中國銀行尤其是涉及海外業務的銀行和金融機構他們實際持有的資產種類。那後者才能夠體現貨幣真實的使用情況，事實上在中國商業銀行還有金融機構的實際貸款還有資產儲備當中美元才是主流貨幣。

美國的外交關係委員會在今年4月發佈了一篇研究文章，題為中國虛假的去美元化。文章認為中國並沒有去美元化反而是把美元資產從官方的外匯儲備轉移到了國家控制的銀行還有機構手裏。這一份研究報告認為中國並沒有披露關於中國政府貨幣構成的完整數據，事實上中國政策性銀行他持有規模非常龐大的海外資產。

那麼關於這一部分資產的構成基本上沒有任何公開信息，那根據該研究的調查現有數據表明中國的政策性銀行大部分貸款是以美元計價。而各種海外投資的案例當中那中資銀行的貸款敞口都是美元而不是人民幣。那麼中國外管局公佈的數據也顯示國有商業銀行大約70%外匯資產都是以美元計價。

這遠遠高於中國官方公佈的美元占比，那根據估算截止去年第四季度末中國國有商業銀行美元資產超過1萬億美元。中國的政策性銀行並沒有公開海外資產的美元比例，但他們有可能持有接近1萬億美元的債權。而另外受到中國政府直接管理的中投公司，其控制的4,500億美元的海外資產大部分都是以美元計價。

把這些中資銀行和機構的美元資產相加起來總數早就超過了2萬億美元。而中國外匯儲備當中的美元總量還不足2萬億，也就是說中國的金融機構在外匯管理局的資產負債表之外所持有的美元要比外管局本身持有的美元還要更多。然而普通網友不會去調查中國金融機構的美元資產數量，所以自然會搞錯重點。

只看外匯儲備這部分的美元比例減少沒有看到中資機構持有的美元不斷增加。稍微盤點總結一下前面的內容：首先，中國根本沒有進行真正的去美元化，去美元化是一個偽命題。中國做的事情只是把美元的大頭從外匯儲備轉移到了國家控制的銀行和機構的帳戶當中，而且大部分還是分配在海外。

實際上中國持有的美元資產比例反而是升高了；第二所謂的人民幣國際化也是個偽命題。中國對外大量發行人民幣債券只是為了回籠在香港和海外的離岸人民幣，回籠的目的是讓這個系統可以持續運作方便新一輪的洗錢走資。

所以貪污腐敗、洗錢走資這個才是中國權貴還有權威代理人發家致富的唯一方式，因此這個系統必須持續運轉下去。那所謂的人民幣國際化其實就是表示這種洗錢走資的產業規模不斷擴大造成離岸人民幣的流通量變大而已。中國的政府、中國的權貴他們才是中國內地最聰明的群體，他們控制的金融機構根本就不持有人民幣。

而是持有大量的海外美元資產因為這些資產才是國際主流資產才會給他們帶來高收益和安全性。那麼這個統計圖是來自美聯儲的數據他表示外資所持有的美國證券資產的比例。從圖可知那有接近65%都是外資持有，這個比例之高冠絕全球。這才是真正的國際化也就是貨幣資產的國際化。

而外資持有中國證券類資產的比例有多少呢？連美國的零頭都不到。那麼中國的權貴在發家致富把人民幣資產置換成美元資產之後又回過頭來向中國的韭菜們宣傳人民幣國際化。最為可悲的是這些韭菜人礦為人民幣國際化而歡呼，那這些人吃著地溝油、買著中國的房子還有理財產品。

整天還擔心失業降薪卻不知道他們的奴隸主早就通過國家金融體系持有了大量海外的美元資產。人民幣國際化是一種韭菜紅利也是一種危機紅利，中國的經濟危機、中國的大通縮反而成了官方對外宣傳的廣告。因為經濟危機造成的人民幣便宜、利率低、融資成本低這個特點變成了推廣宣傳人民幣債券的一種優勢。

那從這個角度來看中國永遠都是那個樣子，受苦受難的始終是底層韭菜。而中國政府官方每次都總能把壞事變成好事、把喪事變成喜事，中國的經濟危機本來是一個喪事。可是對於某些人來說這個卻是喜事、是一個發大財的機會，那麼實際上中國的經濟結構金融結構整個就是一個詐騙結構。

那現在我越來越多的聽到有些所謂專家學者在討論中國模式的問題，這個中國模式我覺得是非常可笑的概念。因為中國經濟談不上什麼模式，如果非要說有一個模式那就是一個詐騙模式。只要你不用詐騙兩個字來描述中國經濟的結構的話，那你就根本不懂中國經濟。

而且我想告訴大家的是這個詐騙系統已經運作行之有年並且今後將長期存在，那什麼時候這個系統會終結呢？當這個系統把中國徹底榨幹之後完全榨不出任何養分的時候它就會自然的垮臺摧毀。但是到那個時候中國人的大災難就來了，那時候肯定就是屍骨成山、血流成河。

這也就是韭菜的最終的宿命，中國歷史偉人梁家河有句話說的很好叫做別看今天鬧得歡當心今後拉清單。人民幣國際化現在就非常的鬧得歡，可是最終人民幣這種貨幣會被拉清單。好今天就這些下再見