国庆快乐啊！现在十月的加息概率降下去，降下去了啊！从那个美联储那个副主席讲话完了以后，啊，对我妈这做完饭了，洗锅呢，嗯。美光财报出来以后还行吗？溃疡没全好，嗯，现在那个美联储加息预期降到百分之三十多了。啊，像像我，美元指数有点高，它又不是又下来了吗？还好，嗯，还好。我们来看一下现在这个市场变化啊，就说，呃，这个啊。整个这个市场的变化啊，就是说，嗯，地缘方面，相信大家也看了啊，我也不多讲，讲得多的话也又怕又违规什么的啊。最近老违规，而且现在越来越严了啊，越来越严了。
呃，有些话呢，就是公域要讲的越来越慎重啊，越来越小心。呃，有些我们就只能放到会员直播里面给大家讲啊，会员直播里面讲啊。所以有些逻辑上的阐述啊什么的，可能啊有些不连贯啊，有些不连贯，大家理解一下啊。有些东西讲的反正就是不是这儿违规就是那儿违规的啊。呃，目前的话。啊啊！目前的话，懂就懂啊。
目前的话，就是大家可以看到，其实美元呃，今天这个油价又往高处回落一下，主要是因为呃，大家知道这个这个这个这个这个董王没接受啊，暂时没接受啊，暂时没接受啊。然后，但是嗯。嗯，啊没接受啊，但是不是说没有没有完全没有没有机会啊没有机会，嗯反正你就看到这个情况吧。目前这个现在这个情况呢，科技也好，金银也好啊，其实给我的感觉是很难压不住啊压不住啊。
就是一旦呃美债收益率啊触顶回落啊，其实美债收益率的话。嗯，这种就是今今天大家看到冲高啊，冲高以后又回落，就美债收益率的话，我认为它继续持续上行的那个。这个这个交易啊，这个空头交易也是非常拥挤啊，就是做空美债的这个交易非常拥挤啊。就随时还是有变化有转折的可能性啊，可能性。
所以我觉得，讲到四季度的话，整个科技的这个整个美股的科技的荣涨，包括我们这边的科技的这个，呃，科技的这个修复啊，我觉得这个概率还是比较高的啊，概率比较高的。所以说。啊，四季度的话还是比较看好的，四季度我觉得还是值得期待的，那值得去期待的，包括我们说的这个美股的这个最后的这个 final melt up 是吧？final melt up，我觉得这个出现的概率也很高啊，出现概率也很高。
嗯，美债往六去的概率就往六去，我不觉得啊，我觉得嗯，往六去的嗯概率比较低啊，比较低。嗯，在这儿的话，我觉得还是要坚定啊，坚定看好什么？坚定看好那个科技啊，科技和啊，经营啊。科技的话是这种韧性啊，大家可以看到这种韧性很很顽强啊，就是不不不叫什么呃，不管东南西北风。
那句话怎么讲呢？啊，不管什么东南西北风啊，那个任由怎么来讲，完了语文语文不好又忘了，哎，谁语文好的来讲一下，那句话是怎么怎么讲的来来。就是不管你东南西北风啊，反正是科技就是啊，就是一枝独秀啊，那句话是怎么讲的来着？嗯。啊，任尔东南西北风，呃，然后下句是什么来着？
啊，反正就是，就就是继续啊，继续往上走，啊，继续往上走。所以科技的这个韧性和业绩，包括AI方面的需求呢，呃，还是非常强劲的啊。尤其是之前大家担心担心整个AI的放缓啊后面。对，任尔东南西北风，我自岿然不动。啊，我自岿然不动。
其实也，我觉得形不成实质性的这种监督的啊，就是不会构成AI的真正放缓啊。因为他们太担心我们这边追上他们了啊。大家评论区说一下啊，就是AI这块啊，这个老美那边啊，漂亮国那边会不会放缓真正放缓的发展啊？认为会的打个会，不会的打个不会啊。就是AI的这个放缓，大家认为这个因为这个AI嘛，大家担心将来毁灭人类是吧？
你觉得AI这块儿啊，这个西西边啊，就是漂亮国那边的那几个Anthropic啊、OpenAI啊、Grok呀、Gemini呀。这些大模型他们会不会真的主动放缓？就进行这个审查，主动放缓发展啊？如果他们那边放缓，我们会放缓吗？啊，这个是你死我活的竞争，是吧？会大家认为会放缓吗？很难放缓，对吧？啊，很难主动放缓。
董王也就是搞了一个假模假样的什么道德委员会什么的啊，其实谁敢放缓啊？谁敢放？谁放缓谁就要。大家还记得那句话吗？怎么说的来着？落后就要挨打，是不是啊？落后就要挨打啊。参考星球大战啊，跟美苏争霸一样啊。没错呢，落后就要挨打，谁都不敢放慢啊，谁都不管这，谁都不管，不敢放慢。
美光财报蛮好的呃盘前也没跌啊你怎么看的呢嗯就是说大A的科技，大A的科技这四季度也会好的啊不要着急啊没有问题的。在AI的这个发展上谁都不敢真正放缓所以这个需求层面没有问题然后整个全球经济啊没有进入到一个实质性的衰退程度我觉得基本面还是比较健康的。
美债收益率上行的话，给我看来更像是一个什么呢？所以啊就是你看到这个美债收益率不断的这个上行啊它只是什么？它只是对金银啊、对科技啊构成压制啊。一旦这个收率下行以后，包括美元下行以后，整个的这种压制释放以后，科技自然会迎来最后的疯狂啊final melt up。
最后的这个融涨阶段啊融涨阶段所以说这块呢我觉得是一个等十一国庆以后会看到很多很多的变化。这里面的一个很重要的一个判断是什么呢？很多人他不了解美债收益率和美股之间的这种相互关系啊，认为美债收益率的上行呢会导致什么？导致全球资产的重构和重置是吧会认为全球资产要从会重置啊。
其实不是这个逻辑，不是这个逻辑。美债收益率的上行呢它往往先于美股的见顶啊美股，所以说美债收益率这个上行的话不会成为压垮骆驼的最后一根稻草！相反啊，美债收益率的一旦回落之后的话各个资产类别包括金银、科技、大饼都会像压抑久了的弹簧一样迎来一个最后的融涨阶段final melt up。
大概持续时间可能持续一个季度左右吧，大家的成交量也不用担心，节后人会回来钱也会回来了。千磨万击还坚韧，任尔东西南北风啊对就是想做这句话那就任尔东西南北风千磨万击还坚韧。其实大家应该能都能发现这个科技的韧性了啊就是AI的科技韧性，包括经营的韧性啊不是那么容易打下去。
大家评论区说一下我们先说一下这个经营的这个韧性基本还是在那儿但你想把它真正打得很深很难很难所以我觉得没有什么特别好担心的。其实这些都是短期的波动啊只要AI的发展还在如火如荼，只要经济的基本面依然强劲我觉得其他的这些风险其实都是噪音。
燃油暴涨没有原油其实它也涨不动啊它最终也会下来了大概就在四季度，四季度原油会下来美债收益率会下来美元会下来科技、金银、大饼都会上去好哎呀珍珍珍妮高好久没见了。等等啊我来听一下喂四季度三个月吧，原油也会下来的美债收益率也会下来美元也会下来。
国庆以后就好了呀哎你好久不见喂你讲现在可以了我说伊朗不是和美国因为美国这个战争不行不行，你讲这个的话我又要昨天违规了这个用代号或者你讲的违法的现在不能讲。就是现在不是还有这个有战争的风险溢价吗那你觉得原油四季度还能降个下来吗能没问题，四季度肯定会下来的。
原因会员直播里面讲了这里就不讲讲的话容易被打好吧OK那你觉得美债收益率会下来吗会下来但是现在不是都说美债收益你觉得这次顶在五点几就在这个附近因为现在好像美国的经济数据还是非常强劲这些年放松监管把经济搞得非常的好呢。
你觉得这种强劲会持续多长时间呀反正三季度还是不错的可能到明年吧，明年会慢下来哦明白那你觉得他今年的就业没什么问题今天就业看明天的非农报告吧。那你觉得美联储利率四季都会下到多少十年期你别面试我了好吧会下来就行了好吧好好好那行那你先忙好了嗯。
过来是真面试这个之前是这个你懂吗现在就给我来一阵面试啊答案很明确那个就是四季度美债收益率会下来美元也会下来原油也会下来逻辑呢其实会员直播都给大家有讲在四季度的话整个科技、金银、大饼都会有回暖的。
前面逻辑都给大家讲过了因为我不想多说到时候四季度你自然就会看到这个美债收益率的下行和原油的下行还有美元的下行。其实我觉得大家还是多关注这个就是科技本身的韧性啊科技的韧性非常强，金融的韧性也非常强大饼的韧性也非常强。
其实在美债收益率在四点几的时候大家就说资产要崩是吧？四点八的时候也要说崩，五点零的时候要崩，五点二了还没崩。所以大家再多关注这些机会啊这个问题问来问去没意义最后还是结果说话了啊整个AI的科技慢慢还在往上走景气度还非常高。
然后四季度以后我们这边的科技慢慢也会恢复和修复的啊所以还是多关注哈，多关注一些那个强劲的哪些资产韧性的地方啊觉得风险大的就按你自己的判断去做就好了。首先呢就是跟大家讲了AI的一个其实真正的担心什么？第一个是资本开支Capex，其实资本开支放缓的这个事情呢已经在二季报出来以后这个顾虑已经打消很多了。
包括三季报马上出来的美股的三季报，就是我觉得资本开支还是会继续往上走的至少不会降。所以第一个这一层担忧解除了。第二个就是说这个AI就是担心把毁灭人类嘛是吧？那这个的话很多科学家联名也签署搞了好几个月了最后其实也没有真正说是大家提到日程上。
你看董王搞了那个道德委员会，你觉得这个是来真的吗？是真的能够放AI的放慢去放缓发展吗对吧所以这块儿AI的发展本身资本开支没问题，然后自己又不会主动去放慢发展又是军备竞赛啊所以科技的基本面没有什么大的问题。
然后我们的九月份的制造业PMI的话也上去了反映外需也非常强劲啊所以说我觉得在四季度的话整个全球的科技都会回暖的。这些资产很多的资产类别很难被打下去的啊大家要多关注这些地方，科技的韧性、经营的韧性、大饼的韧性啊。
就少看那些阴谋论啊就是说这个美债要崩了啊然后怎么怎么样其实大A的话节前的那个低迷基本也差不多到头了。其实大家要知道一个很重要的规律，就是这个美债收益率的上行不会导致资产的崩盘的那这个是你要理清的核心。
纳斯达克的话整个四季度会熔涨final melt up最后这一波会非常猛烈啊就是最后的融涨趋势。十月、十一月、十二月这三个月我会很好，四季度的四季度不会太差的啊它关键是什么呢？关键是第一个就是我们的科技跟全球科技是同频的，而且我们的PMI包括外需息息相关。
你看到九月份的PMI还是不错的整个的外需还是比较稳健的，海外的需求这块科技的需求依然强劲所以说没什么大问题。日本股市今天涨得也很好吧？日韩的股市今天都还行啊大家评论区说一下日韩怎么样今天还不错。
美股的科技也不弱吧也算比较强吧，它非常有韧性了。科技这一步有韧性打到什么程度呢？要么就是打到经济衰退啊在我看来，现在能唯一阻断让AI放缓发展的第一行业自律我觉得指望不上了。
然后大科技公司的话想放缓资本开支大家觉得能指得上吗？大家评论区说一下AI什么情况下才会真正放缓你觉得现在发展的速度是在加速还是在持平还是减速？评论区说一下，现在整个AI层面不管是国内国外是在加速发展、匀速发展还是放缓。
像Meta出来的这些Muse啊他们这些东西Agent AI，你感觉对整个经济的发展是什么样的一个发展？一键预约一下直播吧。不管是境内和境外AI的发展看不到丝毫减速的趋势啊都是在加速发展的整个还是在持续加速啊。
什么行业自律、AI毁灭人类都不足以阻挡AI的这个发展继续加速所以基本面没问题那你说什么情况能让AI放缓？美债太高你认为会让资产走崩吗这个其实是来到了一个临界点了转折的时机不远了啊。
你认为美债收益率真的会到六吗？我跟之前跟大家讲了我说美债收益率和美股的相关关系要好好研究一下。哪一次美股的崩盘是因为美债收益率上行导致的？去历史上去找一找有人说对了只有经济衰退才会让AI减速。
目前看来啊，我觉得只有全球经济衰退才能让AI减速大家认同吗？就是说目前来看能让AI减速的除了全球经济衰退我看不到别的契机啊什么行业自律、资本开支下降都看不到除非整个系统性的经济衰退才能让AI减速否则我看不到。
减速的这个，所以科技啊在这个全球经济衰退之前，坚定看好。哪天？哪天的话，如果你说看到全球经济衰退了，我们再来谈科技的风险吧。没有全球经济衰退之前，什么美债收益率上行啊、美元上行啊，没有一个能把科技彻底拉下马。所以说科技这块的话，我觉得四季度还是非非常看好的。就四季度科技这块的话，我觉得没有完、没有结束啊，除非看到全球经济衰退后知后觉。现在有很多人看好科技嘛？现在我可是一直看好的啊！而且大A对科技都比较绝望了。还是那句话，多去关注积极面：科技的韧性、AI的发展，还有金银的这种韧性啊。很多人其实都已经绝望了，但从情绪面角度来讲、从美债收益率现在位置角度来讲，我觉得都是非常好的契机。
整个被压抑已久的市场会非常炸裂吧？从十月份开始，其实节奏被扰乱了。如果没有九月份的加息预期扰动呢，本来八九月份、十月就会慢慢转向不加息。但这波折不会影响真正的市场方向。哎你好老师，请讲。嗯，就是刚刚您提到对于AI如果放缓的唯一可能性是经济衰退吗？我了解过康波周期范式转移，往往发生在经济衰退的wave中。因为工业革命、蒸汽时代都不是在经济非常蓬勃的周期里发生的，您怎么看这个问题？我先说问题后面关了再探讨。
第二个问题是现在美国AI这边Capex陡增，看似名义GDP蹭蹭往上拉，但感觉是一种虚的繁荣。真正的AI现象级应用、全要素生产渗透还没看到，对碳基生物的影响也未见。Meta那种AI agent慢慢渗透到物理世界可能是趋势。你工作中不用AI吗？现在用，但感觉只是工具整合效率提升，是量变而非零到一的巨变。比如原先一个月的事现在三天做完，本质还是提效，没有赋能人类发展的质变。
如果没转化到真正赋能人类发展，未来机器人、车子甚至太空都很远。被证实之前会有非常阵痛的时间，这个阵痛正在发生也即将到来。自动驾驶也是AI的应用啊？对对对。我觉得有点矛盾，比如马斯克的Neuralink脑机接口在医学方向大有作为。但终极问题是：如果他失败我们会很惨；如果成功，我们又该何去何从？这很矛盾。它成功就是生产力质变、生产关系重构。
这个时代到来的概率非常高，或者说必将到来，时间问题。随着AI发展、机器人成熟，生产力会大爆发。就像你说的康波周期转换在衰退期、萧条期技术渗透和应用往往爆发，因为新技术成本低。就像互联网泡沫破灭后使用成本门槛降低，反而有利于技术快速拓展渗透。所以哪怕未来三五年经济衰退了，过程中技术丝毫不会减缓速度，反而加速渗透发展。
我觉得这个阵痛期比如未来三五年，过程中技术还是会加速进步演进。五到十年世界可能大变样。同意啊老师确实很专业，感觉全人类别无选择。像自动驾驶已经近在眼前了，北美特斯拉FSD凡是用过的都知道离不开，产生巨大粘性。就像用了iPhone回不去砖头机了；汽车一旦自动驾驶开了你也不想自己开了，想躺着。现在大模型不用感觉也不行也离不开，越来智能了。
这就为啥你看董王把AI改成Super Intelligence超级智能了。本来人类和动物区别很大就在智能上，以前这是稀缺的东西，读书的和没读书的在阶层、财富、权力上有差别。这优势其实就是智能这种稀缺性。那未来这种智能就是广泛存在，无处不在、便宜、触手可及了，而且比一般人还强。所以这是一个划时代的巨大变革，人跟动物本身差别很大就在智能方面。
我分享了非常认同老师讲的这些，内心觉得挺矛盾的科技一盘棋可能大家focus领域不同你是存储我是设备材料他是芯片。但我总觉得这条路没有回头路也回不了头了，但是又很矛盾：它成了吧？那个IPU招股书里写了一条跟所有上市公司不一样的风险披露：“AI的发展有可能毁灭人类”。其实我不觉得是无稽之谈，我确实有担忧。
节约时间扯远了其实是想问：早晚一定那个的我们别无选择，但过程中可能渗透到生产效率、组织架构中。甚至极端一点巨头里最终绞杀也会陨落几家，全球就那么几家分蛋糕，现在要拼尽全力。如果不砸锅卖铁将来market share可能就没有了所以一定要殊死一搏嘛。但我觉得A股这种资本市场跟硅谷产业发展、华尔街美股还稍微make sense一点，那个A股真的乱七八糟产业跟实际资本市场背离太大了像诈骗市场一样。
我认可老师您说到的一些方向比如设备材料这些我觉得挺刚需的，未来扩产是必然的。但实际行情走的感觉看线都没用让人非常无力。所以我觉得节后等到四季度国庆节后慢慢会有改观变化不会一直这么差。反正我们普通散户跟时间做朋友耐心持有是吧？呃这我不能讲讲了就嘎了。好所以那最后一个小结就是老师其实就是说即便在一个康波周期普遍经济进入下行衰退期的时候，反而因为成本等因素科技发展步伐应该不会停止。
对你有没有想其实现在的公司组织架构适应于现在生产力，随着AI不断迭代进化我们现在这种公司的架构包括人力组织架构我觉得都会发生质变。现在对销售、营销、生产这些组织架构也会被颠覆的。这个AI时代到来以后还没有大面积诞生适应AI时代的商业组织架构。越来越多人说什么艺人公司啊，我觉得现在还是跟之前生产力相匹配的公司制形式。
在这个经济大萧条期间呢一个是很多公司会消亡新陈代谢；第二个就是诞生新型组织模式，高度灵活、有创造力且小型化。可能三五个人或十几个人就能干出过去几百上千甚至上万人的产值规模。在这个过程中衰退期会有巨大新陈代谢浪潮，旧有模式像恐龙一样消亡或重塑发生剧变。这是我的深度思考：衰退期技术扩散不会变慢还会加速；技术进步步伐不停止，应用成本变得低触手可得。
旧有组织结构模式会加速消亡经济加速新陈代谢，会有更多适应AI时代的新型组织模式诞生。这种模式可能更加小型化、灵活机动爆发力量非常大。非常同意老师讲的真好，干脆反而到了衰退期可能有一些弱的破不立就重构优化了。大量的组织形式会死亡消亡或者改革重构，因为生存环境逼着你重构：一方面经济大环境不好倒逼转变；另一方面技术越来越低廉普及加速，新的组织结构也会诞生。
人和组织都需要新陈代谢啊！年龄大了慢慢不再适应市场新陈代谢能力不够嘛；新型的人二十多岁三十多岁的生来就跟AI就像互联网原住民一样喜欢互联网。对那可能下一代一零后出生长大懂事以来就是跟AI为伍的，天然把AI当做不可或缺的工具手段。聊着聊着好像又很多新东西出来真的有的时候会有新的idea出来谢谢老师今天醍醐灌顶。
没有对这个发散思维挺好的天天聊市场但看着真的很年轻哦四十了看不出来好的谢谢老师再见。好大家可以连线啊可以深度思考没必要天天讲市场因为市场没那么多人变化不可能天天变来变去的。其实我讲了这两三周美股科技一直在逐渐走强还是很有韧性金银也是整体PCE比上个月还要高零？
PCE是百分之三啊，怎么高了？比上个月低了呀！而且加息你看Fed Watch Two。你连这个最准确的加息预期概率都不知道还说我咋搞投资的啊？你就早应该被市场淘汰了嘛！我觉得你应该是最先被淘汰的那个北京散人吧。十月份加息的概率现在降下来了啊！你Fed Watch Two不看吗？你不知道芝加哥商品交易所利率期货概率模型吗？
你不知道PCE调整了吗？PCE只有百分之三吗？不知道加息概率只有百分之三十多吗？现在还加息板上钉钉了？我看你是被市场最早淘汰的吧！别怪我怼你啊是你确实是不懂差距比较菜还要上来嘚瑟那没办法。你要是说有理有据有数据图表确实说得在理咱也听你讲讲也没问题。那你讲的是啥玩意儿？什么十月份加息加锤子息啊？那加息概率就下来了还加息呢？
美联储副主席不是讲了吗年底再加一次嘛不要怼粉丝啊！哎呀该怼就怼嘛。我的意思就是说给大家讲讲到底该看啥就不要不知道瞎讲那马上就被淘汰了啊！嗯整体的PCE怎么比上个月高呢？PCE是百分之三啊，比上个月低。大家评论区说一下PCE是多少有没有看数据？哎呀我的个妈呀真的是呢！我就把数据拉出来给你看看啊，PCE低于市场预期也比上个月低只有百分之三。
它不调整了？PCE统计方式变化了吗？那美联储副主席不是说年底有一次吗？然后加息预期就从百分之六十多降到那个百分之三十多了嘛。还有就是要看一下明天的非农就业对不对？还有你还是要看那个Fed Watch Two。
啊，这个是最准的，其他都没这个准。啊，加息预期和那加息那个事儿啊，它是只能管短端的，它管不了长端。也管不了这个呃美元指数啊，加息就是管短端的，管不了长端，长端是通胀、经济潜在增长速度他们决定，所以管不了。呃，还有连线的吗？连线可以探讨一下，在探讨探讨AI啊，这些都行啊。这些发散发散思维也挺好的。其实刚才我讲的，我觉得大家也可以去思考一下。
其实整个这个时代，其实我们就在身处一个时代的巨变之中，巨变之中啊，既有整个大的这个经济周期、康波周期的变化，长债务周期的拐点啊，就是达里奥天天讲的那个，对吧？他天天讲那个东西啊。啊，还有就是处于一个这个技术革命的一个变革周期啊。五到十年以后的世界很难想象。
其实你看，你想一想，二零二三年GDP是吧，才进入大家的这个视野，这也就几个年头啊，也就三个年头，对吧？三个年头，整个AI的发展已经到这个程度了，你很很难想象这五年以后什么样子。嗯，五年以后的话，这个世界会变成什么样？很难想象啊！我是想象不来，不知道大家能不能想象啊？
五年以后，机器人遍地走了。五年以后，这个不知道，但是我知道，五年以后，自动驾驶肯定是实现了啊。五年以后的话，大部分车应该都可以自动驾驶的。啊，大家认可吗？大家评论区说一下，你认为五年以后大部分的车能不能实现自动驾驶啊？
我个我个人认为是五年以后，路面上的车可能百分之七八十都是自动驾驶。他这个分钟数据，分钟数据就不预测了啊，不预测。整体整，哎，你这个北京散人，我就不想跟你讲了，你自己好好研究研究就去啊。那讲的那讲的跟你讲的累，
那核心八月核心PCE同比上涨百分之三，低于市场预期百分之三点三，整体PCE三点四，低于市场预期的三点七，都比市场预期的低，环比上涨零点三，符合预期。关键是PCE这个也东西，它它没有那么它出来以后，它加息预期，你看现在你得看那个Fed Watch Two，你就知道了啊。
它那个是最准的，你就看那个，因为美联储副主席讲话以后，加息去降下来了。啊，加息降，你说那个PCE那个，它都比预期的少，预期低，它对加息预期没有太多的影响啊。而且就算影响，也是偏偏向于降低加息预期的影响的。
大家多关注什么？还是要多关注呃，关注这个科技的韧性，还有金银的这个韧性啊。金银的这个韧性，大饼的这个韧性啊。这个收益率的上涨啊，美债收益率上涨很难把很难让资产崩盘的啊，很难让资产崩盘的。
相反的话，这整个美债收益率这个上行啊，其实市场的交易方向太一致啊。我觉得离转折可能不远了啊，离着我不知道这个转折的契机是什么？也许是明天的非农啊，也许是这接下来，也许是什么时候传出来的这个地缘方面的好的消息啊。达成协议或者怎么样，我不知道。
但是啊，整个的整个的美债收益率啊，给我的感觉就是离转折不远了啊。就这块你说，这这块这么高的一个收益率啊，我觉得你更应该想一想，就是说这么高的收益率为什么没把美股给弄崩了啊？没把大饼给弄崩了啊？
没把各类资产给弄崩了？之前四点二的时候就说就要崩啊，四点五的时候也没崩，四点八也没崩，五点零也没崩，现在五点三了还没崩啊？难道不应这个时候你不应该反向想一想啊？美债收益率一旦转头的话，那那些其他的资产会不会受到这个强烈的这个刺激呢？
啊，大家能理解吗？理解理解打个理解。就是你要想一下，美债收益率，大家一直说美债要崩了，美债要崩了啊。全球资产定价的锚要崩了啊，global asset reset要reset了。啊，这个reset讲了这么久，怎么还不reset啊？
你你们想一下，美债收益率在四点二的时候就说要不行了，四点五的时候也说不行了，四点八也说不行了，五点零也不说不行了，现在五点三了。你看科技跌了吗？啊，所以你反向更应该反反向想一想，为什么美债收益率的上行没有把资产搞崩？
这个逻辑对不对？和大家评论区说一下啊！你认为美债收益率的上行为什么没有把各类资产搞崩了？为什么没让比特币搞崩了？为什么没让这个金银搞崩了？啊？为什么没有把这个美股搞崩了？
评论区说一下，为什么美债收益率、全球资产定价的毛啊，这个这么上升啊？没有把这个资产搞崩了？死死的抓住什么？美债收益率的这个上行，包括美元指数现在都创新高了嘛？为什么没有把这个资产这些资产搞崩了啊？
是压力还不够大？还是时候不到啊？还是说就是逻辑本身有问题？有人说快崩了，只差最后一根稻草。来，评论区大家打一下，就是你认为各类资产快崩了、只差最后一根稻草的，扣个一啊。
认为美债收益率再往上走，包括美股、美元指数没有非但没有把这些资产搞崩的，扣个二啊。就是你认为就是一步之遥的、各类资产快崩了一步之遥的，扣个一。只有美债收益率真正大幅下行的时候，尤其是到中后阶段下行的时候，资产才会崩的。
这个逻辑很多人没搞明白啊。说扣二都是盲目乐观自信的。大家一定要好好去想一想啊，尤其是现在比较悲观的啊。我知道也有很多人等着看我笑话了啊。就说你去想一下，美债收益率的上行、美元指数的上行为什么还没有把资产搞崩？
这个逻辑行不行得通？如果这个逻辑你觉得行得通，你就坚持你的悲观的看法；如果这个逻辑本身有问题，那你就要反思。来评论区说一下，你认为美债收益率的上行为什么不能把各类资产搞崩？
十年期美债收益率号称全球资产定价的锚，全球的无风险收益率就是十年期美债收益率。十年期美债收益率如此之强、如此之高，换句话说，这个折现率如此之高啊。现在美国三十年期的房贷都百分之七点五了，对吧？
信用卡贷款都百分之二十四了啊。车贷也在百分之十以上。这么高的利率，为什么资产各类资产不崩？为什么经济不崩？高利率为什么不能把资产搞崩了？只有真正的低利率，才是对应的资产崩溃的时刻。
才是对应的真正的流动性危机，才是对应的真正的信用危机。高利率打不崩各类资产啊！这么高的利率，你看哪个资产崩了？有人说不是没有崩，是抗压、只差最后一根稻草。那这个稻草一直在往上涨啊！就压了五根稻草、十根稻草了，怎么它还没崩呢？
这个逻辑本身对不对呢？十年期国债收益率的大幅上行，一定会导致各类资产崩盘吗？这个逻辑本身对不对？对吧。市面上很多人都是拿这个逻辑在说话啊！一会儿美股开盘了啊，这种韧性相信让大家大家都感觉到它的这个韧性。
有个人很聪明哎，我觉得这句话你们也来去思考一下。你看看国内的利率。国内利率你理解一下现状，或者说你看一下咱们比如说零六零七年的时候，当时利率高不高？咱们的十年期国债利率是多高？咱们二一年前咱们的利率怎么样？
对，咱们用另外一个例子去反向思考一下。咱们利率高的时候，咱们经济怎么样？咱们的利率高的时候，各类资产是如火如荼呢，还是濒临崩溃呢啊？咱们零六零七年的时候、一六一七年的时候、二零年利率高的时候，各类资产是一副要崩的样子呢？还是说如火如荼呢？
所以用另外一面镜子去反观一下现在的情况。利率高真的能拉崩各类资产吗？美债收益率的上行，然后加息这些事情真的能让市场崩溃吗？零七年六月二十四点当时是美国发生次贷危机了，后面我们下来了。
整个国债收益率也下来了啊！所以说我觉得要想一下这个逻辑是什么？就是十年期国债收益率的上行，它真的会让资产崩盘吗？真的会拉爆美股吗？拉爆金银吗？拉爆大饼吗？拉爆有色金属吗？
拉爆一切风险资产吗？我们的科技四季度也会修复的啊。没有悲观是悲观了点现在啊，但我们的科技它也会修复的。所以把这个逻辑搞明白！就是这个美债收益率的上行啊，其实看到的更多的应该是科技的韧性、经营的韧性、大饼的韧性。
这是连线吗？有我是怎么看不到这个人名呢？哎啊，老师您好，能听到吗？我又是之前那个名字是空白的人。哦，名字不难啊！行，你讲吧，我也不记得了。
那个我是想问一下二十八号的那个meeting就是提的一些具体措施啊！主要是有两点，一个是呃PSL利率的下调。然后我看有其他的主播说这个是利好债市的；还有这个PSL使用范围的扩展，扩展到六张网和一些科技企业。
然后我看这个解释吧！就是想到了之前南姐说的那个，是不是就是在国家在居民在这个去杠杆嘛？然后是不是这是一种政府在加杠杆、来托经济的一种措施啊？
还有个小请求吧！我个人可能比较多的仓位在国内的这个债市，希望能在会员直播里老师能多讲讲国内的这些债市。呃，没有其他问题了，谢谢老师！
好的，好的，好的，谢谢没问题啊！他这个结构性的这种工具、政策性金融都是其实托底经济的一些措施了。结构化的一些工具啊，包括六张网啊！这个都是没毛病的，因为现在居民和企业加杠杆都加不动嘛。
那这只能政府加杠杆了！所以这些都是托底经济措施，包括这些贴息啊什么的。都是托而不举的一些措施。整体上吧！因为我们也在经济的新旧动能转换嘛，也在转换过程中嘛。
所以有些传统经济部门的这个阵痛啊！就让它尽量慢一点、小一点啊。收缩的慢点就可以，挺好的哎！所以就是这个措施现在说实话就是亮点啊！经济的亮点还是集中在科技这块儿、外需出口这块儿，还有是生产。
强生产弱消费嘛！目前还是这样啊！其实这个从消费这些大家也能看到一些数据啊。低利率倒不是资金泛滥啊！低利率的时候呢，其实是有形的手对资金的一种干预、对市场的一种干预。
它对应的是一个偏萧条、衰退的一个市场，也是流动性比较紧张的一个市场啊！所以高利率的话不见得是流、不见得流动性紧缩啊。其实往往是高利率的时候，经济是比较活跃的！整个流动市场流动性也是比较好的。
真正啊！其实真正经济衰退一定是对应的低利率的啊，对应低利率。至少在我们现在这种债务啊！比如债务占GDP比例这么高的这个时代，高利率往往我高利率不是对应衰退啊！
高利率往往对应的经济比较活跃啊，低利率才是呢？低利率才是对应衰退和萧条和通缩的。这个大家要理解啊，好吧？所以说多看看资产的韧性啊！
你就想一下这个逻辑：美债收益率不断的新高、不断的创新高、哎，不断的上涨。它到底会不会拉爆全球资产啊？就你多想想这个问题！嗯，现在十年期都五点三了。
都五点三了啊！这个转折点我个人认为不远了啊，但这个转折点的触发因素呃？美元指数也离拐头不远了啊！就这个触发因素到底是明天的非农呢，还是说地缘方面的一个好的消息传来呢？
啊！这个我就不确定了啊！这也许是明天的事儿，也许是未来几天什么样一个导火索不知道了。那但是我觉得这个利率上行还不光是美债收益率，它是世界各国的收益率啊！除了我们这边。
像这个法国的、德国的、日本的各国家的数据都在创新高，所以高利率对市场目前形成一种压制啊！但这种压制呢又搞不崩资产、搞不崩资产。所以这个时候你就重点关注什么时候利率转头拐头，什么时候美元拐头啊！
AI的发展嘛！就这个关注也还是很重要的。整个现在这个时代的主题就是AI啊，就是科技、AI的发展和变化。
结束了，科技结束了，哎，市场也就进入熊市了。科技结束了啊，全球经济离衰退就不远了，也就不远了，对吧？就是这个这个问题。啊，反正你最近这几天呢，一个是关注明天的非农啊，明天的非农可能你给大家播一下。第二个就是什么？第二个就是关注啊，地缘方面的这个信息，因为其实到这个点儿上了，大家已大家都已经谈的差不多了，就都已经就怎么讲了吧，该用的底牌也都清楚了。
该能拉扯的极限，我觉得也到极限了，基本也到极限了啊！最后到底怎么样？最后到底啊，就是怎么样？我觉得我个人认为快要水落石出了。在这个地缘方面啊，地缘方面，我觉得快要水落石出了。呃，董王越来越硬，他有时候硬吧，就是越说硬话的时候，其实离软不远啊。董王越硬的时候，其实也是他最离软最近的时候，大家认同吗？啊，认同的打个认同啊。
董王最硬的时候啊啊，这个一号产品是我们这个会员直播啊，年度会员直播一年五十七啊，每周日下午五点不见不散啊。还有关键时刻的一些加播啊，加播。呃，金银股会在啊，都给大家讲到啊，欢迎大家这个跟着我们的会员直播走啊。呃，包括关键时刻的一些加播啊，我也是不断的在提高和改进的啊。这次的话，有一些经验教训可以吸取啊；这次的话，有一些给大家把握住了一些啊。
怎么讲啊？这个可能不能再展开讲啊。嗯嗯，好，反正呃，大家没有拍课的可以去拍个课程啊，跟着明年五十期的会员直播走，好吧。嗯。就是什么呢？就是懂王每次说最狠的话的时候啊，说最硬的话的时候，其实离他这个软啊，就是软下来也是最近的时候。所以这种时候就是比较敏感的时间啊，高度敏感的时间，大家要关注啊！
又来蚊，昨天我就被蚊子咬了一晚上啊。就是咬给我咬的就没睡。今天晚上我睡之前，我先拿这个电蚊香，我好好啊，好好好好给它瞄准啊。瞄准，把它先先把这蚊子给它干掉啊！要不然不行，被咬的头晕。对会员课，我们一些前瞻性。因为现在公开直播管的越来越严了，说实话很多话只能说半句啊，或者说越来越说的少啊。
我们都还是放在这个会员内部直播给大家讲啊。核心的一些逻辑啊，核心一些这个啊，这个一些前瞻性的一些东西啊，一些答案放在会员直播讲啊。所以感兴趣的你们可以去拍个课啊。啊！就蚊子睡不好，确实给我咬的头晕啊！这两点都给我咬醒了，咬醒了我一阵杀噼里啪啦一阵打蚊子啊！打到三点才睡觉，困头晕啊。
头晕头晕脑胀，哎，所以这块儿。啊！所以这块的话，大家地缘这块也多关注关注啊，多关注关注。海外手机买不了客啊，你联系下看看客户有没有啥办法。所以啊！所以我觉得大家这个还是一个是什么？继续关注资产的韧性啊，包括美股啊啊金银的这种韧性啊大饼的这种韧性。
另外呢，就是关注啊！关注美债收益率的转折、油价的转折、地缘的转折啊美元的转折。啊，美元的转折在美债收益率拐头的啊！拐头的前几个月里面啊，市场可能会比较强，相对比较强劲一些啊。会比较强劲金银也好科技也好啊！多看一下他们的韧性啊。他们其实是被被这个整个这个收益率啊，被这些利率压制了。
行情很难在这个犹豫中结束啊！行情在高亢高昂啊，在这个狂热中结束的概率比较高一点。嗯，所以现在现在各类资产的这种犹豫啊、折磨啊！有一些那个观点啊，不能明确给了。现在那个这个监管要求变严了啊！所以有些不能讲啊。你问的这些这个没法直接回答，好吧？
直接回答然后去拍个课程啊！会员直播课程听一下啊。嗯，就这个十十一期间嘛，十一期间关注一下啊！看一下这个美债收益率啊！美债收益率的这个拐头啊。今天说话有些，你们这个有些吧？就是你别关注我有气无力，有时候是累的啊。比如昨天晚上半夜被蚊子咬了是吧？没睡好啊！
没睡好啊！就可能累了，是有点有气无力。但我的观点是鲜明的，对不对啊？这个评论区说一下啊！我的观点明确吗？啊！明确的打个明确。啊！还有人问老师，标题是内心的真正观点吗？啊！不不不是真正观点我贴在那儿干啥？啊！你别不要老解读我是不是有气无力了，一会儿没信心了咋了？
这你听一下我这个具体说的啥着？我这昨天被蚊子咬了没睡好。啊啊！就前前天就看我讲话有没有力气，没力气就是没信心有力气就有信心啊！就得上来吼啊！这个上来特别亢奋是吧？像这个周一那种的啊！这就是有信心了。只要讲话有点累了，有点软了啊！
这就是理解为没信心了就是吃兴奋的那种啊！就是兴奋药的那种。下次吃点兴奋药再播啊啊！呃，陪大家到那个美股开盘啊！开盘的时候看一下啊。还有一个就是什么呢？现在其实这个呃，就是其实等权啊！标普的这个等权指数啊！就是科技以外的板块呢其实是跌了两个月的啊！
就这两个月是比较弱的啊！比较弱的啊。但有人说就觉得这种分化比较严重啊！其实市场就是不太好的一种状态啊。有人说是又说是这种啊，看你怎么看啊。其实这种分化因为经历了好几次了啊！以前我也有有担心啊！但是呢呃，现在的话我觉得倒不是啥大问题啊！
不是不不那么担心。你看又有人问了。你看啊啊，就是说这个叫什么来着？啊！全球债券收益率飙升金融会不会出大的风险？不会的，啊！全球债券收益的标降啊，金融才会出大的风险。多会儿你把这个理解啊！你就理解到本质和精髓了。口腔溃疡没好，没全好然后还挺疼的啊！
昨天晚上被蚊子咬了没睡好啊！所以听上去有点有气无力啊。但关键还是明确的。科技四季度会修复的，会变好的不用担心啊！不用担心。呃，所以你要想一下啊！就是这种大家这种担忧啊！全球的国债收益率的飙升啊！这种飙升会不会真的拉爆全球资产？把这个逻辑想清楚啊。
今天连麦吗？可以连，刚才不连了吗？真正是全球国全球的国债收益率像那个疫情的时候啊！零八年那种啊暴降的时候，那个才是呃才是风险啊才是风险。嘿 hello 张老师你好嗯！你好你好嗯！听得到吗？有杂音，有杂音那边啊。我有有点稍等稍等等一下我小声一点点这小朋友在看动画片这样可以吗？
啊！可以可以啊。好好好那你点啊对吧？是是这样就是嗯，我觉得现现在这个阶段其实特别的特别复杂。嗯呃您您说的各类资产其实我是有不同观点的哈！那有相同观点我觉得没有连麦的必要了对吧？是那是嗯就现在这个阶段呃大饼归大饼呃黄那这个黄鱼归黄鱼呃老美的科技归老美的科技得得分开三个区别对待。
嗯，因为像上一轮大幅回调大大饼的这个大幅回调就百分之五十了都！它是先于科技都半年了啊，甚至不止先于半年然后调了这个大半年。就硬生生的腰斩对吧？对！所以这次会不会也一样呢？就是后面科技啊黄鱼还有空间，但是大饼已经进入这个筑顶阶段了。
嗯不会你是这么认为的吗？嗯对，嗯他不知道！他这个如果要是他其实已经从去年十月到那个今年的呃这个七八月份嘛，不是腰斩嘛？其实真正的那个真正的有创伤性的熊市！比如说二二年大饼那是腰斩再腰斩，像一八年的熊市是从两万跌到三千嘛。
然后我我意思真正大级别的大饼的熊市不是腰斩这个级别的，不是这么简单的。对！对！对呀！是所以大饼恐怕只是熊市中的一个小插曲，就是不对不对不对这个这个我不这儿看啊！就是我不能说以我一定对啊！但是我的意思就是说，你如果把它当成熊市中的小插曲你就是这儿只是当反盘来看。
对吧？就是说觉得反弹来看，但是我这儿跟你的观点嗯非常不同！就是这儿的话我觉得它是一个啊一个就是说呃你可以说有可能不见得能再创新高，比如说十二万美金不见得到到。但是呢啊这儿我觉得不太是不太是之前的那种啊！就是阶梯向下的走势，它更像是一个啊！
经过十个月的这个调整或者下跌以后的一个再起升势我是把它这样去看的。而且现在这个我觉得大饼它这个流流动性投机性很强的一个资产，它如果它走它突然的走强还是有原因的啊！有原因的。这个时空的定位呢我偏向于定位为在就是它其实是在等什么，在等啊！
就是在等降息降息预期出来的这一节包括国债的拐点。对这个拐点他可能提前抢跑了！为什么有些东西能抢跑？你比如说金银也是，它为什么在四千到四千七这波走了一波能提前抢跑？我觉得都跟这些资产呢！它一个是跌的比较久，跌的比较多然后呢呃压抑的比较狠。
然后都在什么？都在抢跑这个抢跑这个从加息预期往降息预期转这个过程。但这个转的过程呢确实是没有那么顺利，中间有很多的这个幺蛾子啊、黑天鹅啊！这个我们后面大家已经看到了对吧？地缘的变化呀乱七八糟的，这个这一会儿这儿了，一会儿打了一会儿不打了。
乱七八糟然后又加加上沃时的态度的观点的变化呀呃都有原因！这些观点呢的变化什么，在我看来就是说它它影响了这个市场的节奏，但是它没有改变市场的大的这个方向！就是资金的大方向。或者说市场运行的大方向我觉得是没有问题的。从大饼的走势啊，从金银的走势！
从科技的走势，我觉得市场的大大浪就是大势。我们说啊这个大势啊最重要！就是叫什么？形势比人强！就是个大势，我觉得没有违背。只不过中间的节奏确实发生了一些变化。就是嗯我是天天变！是但他不不单单，其实不单单您说的呃还有一些方面。
你比如说已经回调这么多了对吧？就算没有任何东西它也有反抽啊或者也有反弹的需求。不管怎么样讲对吧！呃但是你想一下就是说这个东西吧你也见过大饼他之前的那个反弹啊，那之前的反弹它一般都过不了前高的！一般都是一一浪比一浪低的。
而且之前的反弹跟这次的反弹它不太明显，不太一样了！这次一个是一个是这个势头动能很强；第二个他把那个就是之前的那个前高也突破了嘛，就是在几月份我看五月份的那个那个位置也突破了嘛！所以我觉得这一波这个呃这个势头啊不那么简单的。
所以我我是比较比较高看一线的啊！高看一线的。嗯那我们再往后退一步站在交易的角度来讲，前高下来一点像这种位置可以当成把它当成一个背靠去看多那没问题。啊！对，这个就是就是看你觉得哪个赢面大了。这个东西本来投资就是个概率问题，这个就是这方面对有分歧也是很正常的啊！
哎那这样不是我的意思是我这样想没有毛病吧？啊没毛病啊，没毛病。就如果他又他又回去了对吧！他他涨着涨着涨不动了他直接又又又又砸回去了啊！那肯定那我那肯定是你要规避的，第一时间你还是要回避的。哎那个概率就很高了！
是的，你如果说是是吧？八万八万四是吧咣咣当一下又跌回七万五以下了那那那还是要小心。对，在一个方面讲就像您刚刚讲的这个预期不一定是新高或者怎么样这其实其实有很大一方面程度啊！就是说像大饼现在这个价格的位置那是很多市场都在抢跑。
那问题是美联储释放出来现在释放所释放出来信号是明年是不会降息的，加不加息先不说啊。美联储嗯他是说不降息的嘛？整个二七年！你千万不要听美联储怎么说，美联储都是滞后市场的。我们就从几个历史给你咱们去掰一掰！
就光从那个鲍威尔时代讲这个这个通胀是暂时性的，他就落后市场大半年。从二一年六月份通胀就开始上行了！结果他加息是二二年三月份才加，这个就比市场落后了大半年。咱们再说一说这个呃就是呃包括我还想说哪个来着？
就是他经常说哦！包括是今年年初，在今年年底、今年年初的时候你还记得吗？是预期今年要降息三次的！三到四次的。结果啊后面随着数据的出炉，然后随着这个这个这这个地缘啊这些事情的出来以后哎！
这个降息预期突然一百八十度大转弯，变成加息预期了。干嘛？我的意思就是美联储它是落后于市场的！所以说市场总是领先于美联储的，这个不知道你能不能理解或者认同？
data dependent 是的！对的。对对所以说我觉得美联储这个事儿你别把它太当真，即使是沃什表现的比较鹰派、比较强势！他其实也决定不了最后真正能不能加和减。这个加和减这个事儿，最后对吧？
最后他也要什么数据出来作为根基的！服从于对，服从于这个真实的市场情况。对，服从于真实场景因为这个这也是为什么就是说你看市场的收益率曲线！
E T F 的
啊，或者是大户、游资，他们都是寻找确定性，越来越需要确定性，越来越避开这个不确定性。是，更加验证了这个K型经济，更加验证了这一点。散户小户冲不动了都，搞不动了。那大饼所能创造给他们、创造的这个空间呢，又越来越小，他又越看不上。但越看不上你也没辙、没招。在放到这个当下呢，我的意思就是黄鱼跟大饼完全不同。为什么呢？你看风黄鱼，如果我们像新来的会员啊，首选那肯定黄鱼呀，对吧？你看大饼在什么位置，黄鱼在什么位置？就是无论是空间还是盈亏比。我不知这想法对不对啊？就无论是空间、盈亏比、确定性，黄鱼还是首当其冲的，安全边际也是更高一些的。
嗯，他这个资产呢，体那个就是说大众也能接触到嘛。你像这个大饼这玩意儿，很多人也接触不到啊。然后它也有限制嘛。然后第二个就是像黄金这个东西，它稳定性也强嘛，它波动率也没有那么高嘛。所以说这个东西，对。也是这样。对，那在退一万步讲，黄金真的回撤像您说的这个比较夸张的位置啊，呃，三九三八三七这种。等不到我们，这个银行就来了。嗯，对吧？是。那大饼怎么样？跟银行没半毛钱关系的。嗯。他对吧？他这个对流动性更敏感一点，对。就是我我的意思就是说啊，大饼在这儿呢，我把它偏向于理解，不是一个熊市里面的一个普通的反弹。
它更像是一个对这个加息预期终将会走向降息预期的一个提前的一个抢跑。哎，我明对是明白你也是，但是就这一点，我跟你的想法有很大的不同点。像以往啊，这个往往一波波澜壮阔的牛市吧，好吧？我觉得这样形容不夸张，就五倍、十倍。像这种大饼这类资产啊，它往往有一个前置条件，就是巨大的这个呃灾难、巨大的危机爆发了。是？对吧？然后，印钞机也好，降准降息也好啊，这个就后置的这个条件出现了。然后就是一波波澜壮阔的这个行情啊。但我们放到当下呢，就完全不具备这样的条件，完全不具备。
啊？是你因为你现在离危机还还不到距离啊。就是说你离那个，咱说央行启动印钞机，别说启动印钞机了，现在降息他们还没降完呢。别说搞这个量化宽松了，所以说对看不到。他就现在当下没有必要啊？没必要，对吧？确实没有必要，没必要。哎，K型就K型呗。K型不是说呃过不下去，只不过一部分人过得好，大部分人过得一般。嗯？对，他不是过不下去，他是要吸，对，还没到内部、没到那个。他要启用印钞机，需要大部分人过不下去。嗯？我就这意思，所以吃大饼是抢跑敏感。
呃，您的意思是过了这个前高？但我的意思是它过不了那个前高，就是之前的那个前高，它是过不去了。所以把它当成只是一个五十之后的反抽，后面啊再来一个五十？呃？这么就吻合了。呃？不好说啊。就只是就是说，我们觉得保守一点，就觉得它可能过不了之前的十二万的前高。那也许它猛？它也许过了呢，也有可能。这东西我觉得都不太好预判，就只能变。那倒是吧。是的，如果没有发生像我们说的这种危机啊？那也就软着陆啊、平平稳稳。
你说，那个危机啊一定发生是未来肯定经济有周期嘛？早晚它会发生。就这个时间的问题。然后就你说的K型分化，我也是认可的、也是接受的。不管是中美都是一样的。包括其实在美国除了科技以外的行业也都挺难的。就是包括你看二手车行啊、卖房子啊，其实卖房子的人日子也很难过的呀？成交量也是很难过，百叶凋零啊。对呀！就是其实包括开餐馆呢，很多人开了十几年也没遇到过今年这么难，对吧？到了九月份以后也很差的。对、啊、对！都都是已经在熬，就硬熬的那个状态。
你要去美国旅游，去奥特莱斯转转，那也能感受一下，对吧？所以这个东西，嗯。我觉得就是说K型分化是都K型分化的。但是就像咱们刚才探讨的，K型分化不是说过不下去，是？对吧？是少部分人过得挺好啊。但是那个啥、那个啥啊。对对是的，是的，是这样。你说你想预期的那个就是量化宽松啊、十倍行情啊？那个得啊！那个都得都啊，得老美啊。对吧？得那个全球大家都有有一个前置条件。对对对！所以还是目前还没到吧？嗯，目前还没到。
所以说这也是为什么我觉得呃就说这个行情我觉得没完，然后我觉得科技也没完的一个很重要的原因。嗯？马上。那我我这样说啊！就假使这个呃这个嗯，我的意思，假使现在就这么个状态了。然后呢？呃今年再至少再加息一次，那就这么运行到我们有一个预判吧！运行到年前就过年，我们中国过年之前这个阶段。呃？黄牛会不会就这样一直筑底、就这么下去了？您觉得呢？我觉得也没有说，这里面主要是一个逻辑的问题。
就是在于你怎么看待第一个问题：怎么看待这个收益率上行会不会引爆各个利差的危机的问题？就这个东西，你是深信不疑还是觉得这个逻辑有问题的？这是一个一方面一个条件。第二个就是说你怎么看待什么样的东西、一个触发点会导致这个国债收益率的下行？包括降加息预期最终走向降息预期需要的这个过程。就这两个问题你想明白了，你才能解答你那个就是说这个现在的焦灼态到底会不会一直搞到明年咱们过年去？我现在夜不能寐的，就夜不能寐。
然后又能这个点就是在这里！就是我老把这个黄鱼跟大饼搅和在一起，你知道吧？他俩我大脑没有办法得出一个结论。为啥要把他俩老搅在一起？就因为您的一句话，我讲哪一句话？呃你说这两日这两个呢当下这个情况性质是一样的，反正都是往上看了。哈哈哈哈哈！你性质一样？回调就是机会。对，因为你觉得这两个东西它本质上不一样是吧？一个是避险属性的，一个是投机性特别强的一个东西。呃！一个是纯风险资产，一个是具有避险属性的这个资产啊？虽然也具有风险属性但也有避险属性啊。
因为是这样，那你又说一样！所以那我的大脑就一直不停的打架、停不下来左边打右边。我每晚都在思考，如果你得不出结论所以一直很想跟你连麦把这个这个问题给解决了。它这个其实黄鱼啊，它还不是个纯粹的避险资产。很多时候呢它会跟风险资产同涨同跌的！有时候一些很少的一些阶段呢它表现为一种差异化就是不一样。但是很多时候它还是同涨同跌的时候也是很多的！包括你看搞完量化宽松的时候啊、二三年到现在啊？对吧科技涨啊，包括到今年一月之前黄金也涨啊。这些就是这个它还不完全是一个避险的一个资产？所以说大饼呢有时候跟黄金它有时候同步呢也会出现。
呃！大饼呢就是你把它理解成一个加强版的纳斯达克？或者说这是一个波动性非常高的一个投机性的资产，就是它对流动性特别敏感、特别敏感。然后这个敏感的程度呢对它可能比黄金的波动率要大很多？对这个我理解，相当于可以说相当于纳斯达克三倍Q、Q的这个性质吧。对！所以这儿呢我觉得还是要什么呢？呃其实像今天啊美股它也不会有太大的波动，因为它嗯资金注定要等什么的。资金注定包括大饼啊、金银今天都不会有太大的波动，因为他们都在等明天的非农嘛？是吧？对！还有这个月底的利率决议啊。
对，主要是打但利率决议其实是后后面的一个结果！就是如果非农明确了、呃CPI明确了，其实它那个利率决议也就相对比较比较明确了。嗯？非常看这！对！就明天的那个非农还挺关键。非农这玩意儿又不能预测，它经常偏离度很高的所以没法预测！跟小非农相关度也不大。所以啊就是我也放弃预测什么非农了，我也不预测这玩意儿啊！就接盲盒吧大家。猜盲盒对这个点没法搞，但是像二零二五年这个大饼也是先于黄宇、先于美股都先于半年开始这个大幅回调。嗯？你说那个二五年十月份它就见顶了是吧？对！就开始这个“一江春水向东流”。
嗯？对吧？然后黄鱼还往上走了一大段。那那个时候吧是二五年十月份的时候，其实科技也在那个也在横盘了！它那科技从二五年十月份一直到了三月份也有五个月的将近横盘。它是到了这个呃四月份以后，就是地缘缓和以后然后废半啊、科技硬件崛起！然后五月六月之后才带动指数开始又发动一波的。所以说到去年十月份其实是个分水岭！就是很多钱呢它不知道去哪儿，它从科技出来以后就是去了贵金属啊、有色金属啊这些。嗯？
我反正印象最深的就是您当时说大炮一响黄金万两啊！就赶紧撤。那那就那一次，那一天我也看到新闻这个黄鱼跌掉了一个大饼的市值？整个市值就一天跌掉。对、嗯！对！那那个开战G T F O那个的那个的对黄鱼的判断，那非常关键？那个应该帮了很多人。开战、开战G T F O！嗯嗯，因为那个是很多人没有想到的？他没有想到打仗以后金黄金不创新高反而开始回落！这个是很多人没有想到的。对对这个这个您的见解就非常的独到了？所以站在这种后视镜的这种感觉啊，我总感觉是大饼是不是也类似呢？就是前瞻于整个金融市场先于整个金融市场进入筑顶阶段。
筑顶啊！那你要这样看的话你把大饼啊，因为你觉得大饼要筑顶的话？那指标是领先指标！领先指标的话那你科技就要完蛋，那就是就是科技啊、金银啊其实跟着后面一个接一个都要拉垮。呃？他们慢一点嘛！就如果类似啊就是大饼先、大饼先去了，那这两个还有三到六个月的时间呢？那这样子的话好像那你你就关注张磊吧。您觉得呢？我觉得大饼很强！那我觉得大饼这个就是就这一波起势的话，嗯是刚才说了嘛？是抢跑！是它交易的是对、交易的是从加息预期走向降息预期。
所以我觉得大顶这个，我觉得势头很强！我们这块跟你观点不一样反的嘛？就是你就觉得它可能在筑顶啊，就是弹不动了就下来了嘛。我是认为这个势头很强！还在一个强势的上行趋势过程中。嗯？哦那我明白你的意思了。嗯那站在交易视角还是大饼就反正按日线去看吧？像我们刚刚前面说的这样，按日线去看吧。对！您可以在那个关注一下那个就是大饼它是不是真的像你说的拐头向下了？它现在的整个的势头啊、状态啊，它是强劲的一种进攻的心态！不是一种弱势形态。嗯？我明白您的意思了。
那像黄宇，我们这个问题我不知道这里能不能问啊？要是你不能回答就不回答了！就是黄宇我们这个您计划的周期是多长时间？这我们当下这个公开直播我就不回答了，现在管的严！回答了就不知道咋回事儿、违了啥？好的明白明白。好吧，会员直播你聊啊！嗯好那会员直播再聊，好好谢谢啊、谢谢。其他没问题？好、好！嗯好，谢谢！
这一看这是也是有深度思考的。嗯就是他也也是有很多深度思考又去听我的课，然后呢有很多这个思考！当然也出现很多纠结啊？这也能理解。嗯出现很多的这个纠结等等啊，因为这块的话市场形势比较复杂！然后众说纷纭。大家有人说这个美债要拉崩全球市场，然后美债要崩盘了！然后金融危机要来了。呃世界各国的收益率都飙升啊，风险自然要暴跌啊？然后金银也完犊子了啊！所以现在众说纷纭。但是呢我觉得核心还是把握这个主线啊，把握这个主线！
主线就是什么？就是想清楚啊！这个美债全球国债收益率的上行，它会不会拉崩所有资产？就是全球国债收益率的上行它是一个风险的信号呢啊还是说只是给市场构成一点一点压力啊？就是说什么样的情景是真正的这种危机情景啊？危机情景不是国债收益率的上行啊！危、危机情景恰恰是国债收益率的不是国债收益率的飙升，而是国债收益率的雪崩。能理解这个呃？我只是国债收益率利率的雪崩啊下降！不是说国国债崩了。我意思真正的风险和危机啊，不是国债收益率的快速上行、上行！
真正的危机啊是国债收益率的快速下行啊？把这个能理解的非常非常关键。然后呢就是你要想一下啊！就是这个大众的这一套逻辑、媒体的这套逻辑到底对不对啊？大家说这个国债收益率上行啊，美债要爆了啊！然后这个全球金融资产都要被这个美债拉爆了、拉爆了？就说这个东西，这个逻辑到底对不对？这个逻辑道理对不对？第二个呢就是要想清楚想一下！就是什么样的一个情况、什么样的一个情况这个债国债券收益率啊国债收益率会转折向下？是什么情况下会发生的一个事情？哎！龙淼老师你好。
哎你好，嗯金姐！嗯哎你好！哎我是那个你的老粉了？我从那个呃二一年开始就一直在那个小B站关注你的这个视频啊！那时你还记得你还是蒙面的状态啊？呃然后那个连线您的话主要是有几个问题，第一个的话是关于那个科技股！因为我也一直关注这个美股。呃？特别是半导体方面的，那我观察到一个现象就是说呃美股科技其实很多个股啊像美光还有闪迪？它其实已经呃差不多快回调到这个七月份的前高的这个位置了！但是好像我们大A这块的话呃反应还没有这样的一个强烈？还基本上在地上趴着。
嗯对！对！我想请教一下您这个问到底是一个什么样的原因啊？谢谢。嗯我觉得这个我思考这个原因呢就是呃有很多很多个面啊！首先第一个面就是说美股的硬科技呢确实比我们强？就基本面比我们强。然后产业的这个链的制高点也是偏那个制高点的！就是它的整个的这个产业链所处的位置也比我们确实强？整个利润状态啊、产业竞争力都很强！就基本面情况确实比我们要强一些。第二呢就是说呃我们这边呢这个交易的结构啊、筹码结构确实是跟美股不太一样！就是我们这边有散户比较多嘛？
然后七月份的这个大跌以后啊可能造就了确实是市场的信心受到重创！然后这个筹码结构变得也很分散。然后呢整个的这个呃凝聚啊、再次聚力聚气？这过程就会需要很长时间的修复！很长时间的这个修复。嗯还有就是我们这边呢就是什么呢？我们这边的整个的这个基本面情况啊可能比漂亮那边差一些、差一些啊！相对就是A I以外的这个也要稍微差一些。呃还有最后一个原因就是什么呢？就是这个美股的科技呢它是此就是经常就是此消彼长的！除了这个费半以AI的硬件以外它还有大科技？
它还有那科技妻子！我们这边呢大A主要就是靠这个整个呃就是硬件这块硬扛？就硬扛，就是整个的结构也不如他们那边完善！所以我们综合这几点嘛看上去会比较弱一点。但是我的就是觉得为什么还是有机会呢？就是我觉得呃我们的硬件科技这块呢其实还是我觉得这个全球啊！当真正因为美股的科技其实说白了它走的也不流畅？说实话虽然看着好像是低点慢慢抬高啊或者比我们这边强很多！但是它也没有就是说走出一个很狂暴的一个走势？像四五月份那种、五六月份那种。
我觉得这个跟就是说还受到这个美债收益率的压制啊！包括加息预期啊、包括地缘的压制有关系。我的倾向于的一个想法呢就是说，当这个地缘的压制啊！包括油价的压制啊、包括美债收益率开始拐头以后啊？在美股真正就是大幅走强的时候，或者走这个 final melt。
走这个最后熔涨的这个疯狂的时候啊，我觉得我们的科技这块也会有一个比较强的一个修复。但是这个东西就是可能达不到人家那种强度，就人家可能是继续创新高了，跟纳斯达克是吧？啊，十月、十一、十二，啪啪啪啊，继续往往创新高走。我们呢，就是可能表现的比较分化，而且呢，可能整个指数层面也很难再创新高。我是倾向于这样的一个思，目前的一个想法思路。好的，好的，谢谢老师。
呃，另外我还想请教一个问题，也是最后一个问题。就是因为我朋友的话，他在一些国内的这种科技公司任职，然后他们公司呢可能今年年底或者明年年初就可能会面临一个在创业板上市的这样一个事儿。他也非常幸运，现在获得了这个有战略配售的这样一个资格。但是这个释放的时间呢，可能要满三十六个月，也就是说要到基本上要到二零二九年的一个下半年才能够去出售。
所以也想请教一下您，根据目前市场这样的一个节奏啊，包括牛熊市这样的节奏啊。因为我之前听您的这个直播也提到，目前的话可能是一种非牛非熊的一种结构，那可能未来可能会出现一些熊市。也想请教一下您呃，如果说三年后啊，他这个朋友他要出售这个战略配售的股权的话，您这边有没有什么样的一个建议呢？嗯，需要去参加这样的一个战略配售吗？
嗯，我觉得三年后太难判断了。就是整个的市场大环境啊、整个的这个科技的进展啊，我觉得整个都面目全非，就有很大的变化。可能这个三年现在和三年以后，我觉得这个变化的这种可能是巨大的。但是呢，我觉得就是还是基于什么？基于所在的产业周期和所在的公司嘛。
就是你这个公司干的这个事儿，是不是未来的一个符合行业发展需求、符合行业时代发展的这么一个行业？然后在这个行业里面，你这个公司本身的竞争力怎么样？本身所处的地位怎么样？我觉得都从这个本心或者本源去出发吧。我觉得再去做这个决定，比较合适。
至于说一下子看透三年以后是牛熊啊？或者三年以后是什么样的一个经济情况啊？我觉得太难了。我觉得现在很多人不要就是现在的局面复杂到什么程度，不要说三年以后了，其实一年以后都我觉得都看不清。就是就仅仅说一下，今年现在十月一号了吧？明年的十月一号是什么样子，都有几个人能说得清楚呢？
就是在这个巨变的一个时代过程中。我的感觉啊，嗯，好好行，那谢谢老师。还是看对，还是去想一下，就是你所处的这个行业是不是符合时代发展的一个行业？然后公司在行业里面的竞争地位是怎么样的？我觉得从这个本源出发吧。
那如果是从经济周期出发，这个或者怎么所处什么样子，我觉得太难判断了。三年不知道说三年，我觉得一年都很难判断，就是这样的一种感觉吧。现在嗯呃我朋友的这家公司呢他其实也是做存储的然后的话也算是国内龙头企业这样的一个情况。
哦，那这个存储呢唯一就是比较担心出现什么呢？因为三年嘛大家都知道存储的这个产能的扩张可能是在二八年就扩产了嘛。就是有一种可能性呢就是说存储很景气，比如今年也很景气明年也还供需都还不错到了二八年、二九年呢就反转了。这个是真的是有可能的，因为半导体它终归其实还是个周期行业最终一定还是会反转的。
DRAM呀、NAND的价格还是会下来的，所以说这个东西三年的话就是它可能会遇到半导体的一个反转的周期的这个框架里面，有可能会进去的。我觉得这是有可能的。好的明白了谢谢老师对好没有疑问了谢谢嗯OK好所以这个东西很多的这个产能都要释放的，叫HBM、DRAM、NAND
这些产能都要释放的。这半导体始终还是一个强周期行业，最终这个价格一旦拐头以后的话啊也是非常惨烈的。你看那个历史上那些半导体行业以前的公司分分合合、整合，变化都很剧烈，而且价格一跌都能腰斩再腰斩。所以三年真还是有点长。今天股啊债啊我觉得都不会有什么太大的波动和变化，应该都在等明天的非农就业数据。
哎你好老师，我也是咱们的学员，主要想跟您讨论一下目前经济情况。我感觉现在全球欧美日的经济是高杠杆高债务且扩张加速，跟我们化债去杠杆体感不好相反。欧美因为放水多数据不会太差但风险很大，要么软着陆要么硬着陆。美国通过加息刺破泡沫并非第一次，日本搞直升机撒钱也在举债欧洲也受债务困扰。
我认为美联储不会因债务风险阻挡加息脚步，所以黄金和科技等全球资产按此思路分析风险较大。关于债务问题其实是一体两面的，加杠杆过程本身是经济活跃的过程，借钱刺激消费或投资都是增强器。关键节点在于债务达到临界点，如201年及美国零八年都走过了这个转折点。
举债也分性质，早期有益债务促进生产力如存储产能不足扩产是良性的；后期可能变成质量偏差的债务，比如房地产城投不适合举债。再往后就是庞氏骗局了。本质经济周期是债务周期，泡沫破裂后美联储量化宽松重启发动机。但这有代价如K型分化等后遗症只是延后了危机，市场总有内生缺陷走到失灵临界点。
老师说的临界点我很认可但不知离它有多近，感觉已经比较近了。特朗普上台本想化债用马斯克等人但未成功而我们一直在执行所以体感差，美国似乎控制不住了。美债收益率飙升未来一定会有惊悚的下行雪崩，今天的创新高是未来的镜面。还债时刻就是痛苦时刻也是收益率下行、信用利差走阔企业违约萧条衰退的时刻。
回到投资策略，现在该怎么操作？是坚持握住黄金科技还是其他？这没法细讲容易违规。观察临界点有很多指标，如美国就业市场等。很多人对美债收益率理解有误认为其上行会搞崩资产，其实顺序不对真正的资产崩盘一定发生在美债收益率快速大幅下行时对应流动性紧缩和美联储疯狂降息。
之前复盘债务危机十次有八次是加息后期刺破泡沫导致，但那时往往有点晚了。美联储决策机制注定只能跟随市场无法前瞻性应对降息没有充分依据没人敢提前干这是过程问题。关键是脉络发生到哪儿了什么时候进入转折点，这对投资更实际重要比如债务爆发在什么时间什么情况。
关于美债收益率雪崩时黄金走势，前半程肯定是涨的最后后半程会跟随风险资产跌。第二个问题为什么美国科技股比A股涨得好？我觉得美股是需求拉动，而A股像供给侧改革。比如美光三星海力士砍掉产能供AI服务器导致涨价，这种供给端逻辑似乎没有需求拉动劲儿大。
赵姨产品主要用于消费电子汽车手机等，而美光海力士直接用于AI服务器需求更旺盛。此外赵姨估值太高机构抱团被反噬也正常。最后问法国债务问题，它没有铸币权且十年债收益率涨得比美债还猛。全球都在上行，有一半原因跟油价高位有关作为大宗商品之王会向下游传导。
但油价没创新高债收益率却新高了，我认为一是原油对下游传导效应随时间延续越来越根深蒂固影响通胀；二是美国经济强劲基本面好，美股二季度三季度增速极快说明名义GDP增长不错。沃什上任判断经济加速过热，财报强劲佐证了这一点助推美债收益率上行。
油价与债收益率可能互为因果高利率抑制油价，而前期加息导致长端国债上行最终反过来抑制经济消费成为收益率拐头的原因。这么高利率和油价会影响消费需求，走弱数据会表达出来。我比较累昨天被蚊子咬了半夜再往下说我们现在看到的软数据
确实有这个变化，有信号出来，但是hard data没有出现。什么叫soft data？什么叫软数据呢？软数据就是说像密西根消费者信心指数啊，像那个美国联合资商会Conference Board的那个Consumer Sentiment啊。这些你发现都是不及预期的，或者大幅走弱的。就是在软数据层面，我觉得还是有问题的。能看到美国的消费者信心在急剧恶化，大家对消费不是很有信心，或者说对就业市场的前景预期都是偏悲观的。你可以去看一下那个Conference Board的消费者信心指数很差，就是创了疫情以来最差的一个低值了。所以我觉得在软数据层面呢的话，包括刚才那个前一个粉丝连的关于这个K型分化这个问题上，我觉得其实是是有隐忧的。不是见不见得经济就一定那么好，至少在科技以外的部门，我觉得不见得是真的有那么好。
这是第一个；第二个就是这个硬数据啊，就这个hard data这一块儿。因为真正的收益率的下行和拐头啊，是光靠软数据是不够的。包括你说职位空缺数这些都不够，真正的这个收益率转折和变化，它需要硬数据来佐证和印证。就是非农就业和CPI这些hard data来佐证。所以说，真正……所以我不是一开始我在讲我说这个美债收益率我觉得可能要拐头了。那这个拐头到底是明天的非农就业数据促成的呢？还是说地缘方面的一些变化或者一些和谈的消息带来的呢？我不确定。但是我觉得它确实需要一个这个导火索，而且这个导火索我觉得可能近了。不见得一定对，但是这是我的一个一个一个直觉吧，一个gut feeling。
这个maskfinance就是说我觉得美债收益率我不认为它会一直干到六区。就是在从五干到六的过程中，其实就是你说的那个问题。就是它收益率上行的本身就会给经济带来压制，它就会就会出现一些软数据和硬数据的相继的疲弱。它最后就会什么啊？成为就是你听说过一句话，就是“价格的本身的高价格就是治愈价格的一个良药”。就是你本身如果一个商品的价格非常高，它天然就会影响需求。当然了，你一开始说这个商品价格比如为什么猛涨啊？比如说你买一个手机或者猛涨是吧？那肯定是需求旺盛价格才涨嘛对吧。但是价格涨到一定程度以后，它反过来又会抑制需求。其实这个都是异曲同工的，是一个道理。
就是说你美债收益率的这个狂飙是因为经济本身比较好啊，然后是因为油价本身比较高。这个带来了这种呃收入率的高企。但是你收入率的高企时间长了以后啊，或者说是太高了以后，或者是往六这个过程走的过程这个过程中，它本身也会压制房地产的需求。它会压制大家买车的需求，它会压制大家信用卡贷款的需求对吧？它会压制包括油价的高企，它会压制大家的这种消费的这个结余。你你在油价上花的多了其他就花的少了吗？所以你明白吧？所以说你的那个逻辑思考是有道理的。就是这个收益率不断的上行过程中啊，它最后我觉得会反映到这些软数据和硬数据，最后反而会成为压制让收益率拐头的一个原因。
是前那个有一大哥说那个美国K型分化挺严重的，这我也比较认可。我看了一下这个比如美国有一些消费比如麦当劳什么其实已经走熊了技术上嗯是是大家评论区说一下那个刚才我讲的那一段有没有理解？我刚才讲那一段其实挺深已经比较深了哦，已经比较深了挺好的。我消化的反正我能理解的差不多吧但是如果能再有个回放的话我觉得更好能再消进一步消化一下就是嗯谢谢老师这么晚还这么晚啊对好吧那就讲讲到这儿吧也累了十点半了。昨天也没睡好蚊子咬的稀里哗啦的五六蚊子围攻围攻我好老师晚上好好休息啊嗯好嘞好嘞好嘞谢谢你感谢。
这刚才我讲的啊大家有理解吗？刚才讲的其实已经蛮深了啊就比如说我举的那个例子啊就说这个价格高价格本身啊它其实就会影响什么？它就就会影响这个需求。所以这个收益率高本身啊最后反向也会给这个经济带来压力的哎败给蚊子了啊让蚊子给围攻惨了然后今天累了啊就是有点讲不动。但是呢还是还是给大家这个高能输出了啊输出了很长时间两小时两个半小时将近其实还是挺累的挺累的啊能听到这儿的都不容易的啊这个能听到最后这儿的啊就我跟小铁的这个连线这儿的啊我跟老铁还是小铁啊？小铁连线其实已经是已经非常深了啊非常难的内容了嗯小白听得一愣一愣的。
好吧那就到这了感谢大家的陪伴啊我们下期再见明天晚上八点半非农很重要啊大家到时候关注啊啊大家预约一下吧。明天我我正常明天应该会讲呃一键预约下把那个直播一键预约下好没事我们让那个助理啊同事把这些连线尽量都给大家剪辑剪辑看能不能剪辑一个片段上好那就讲到这儿好吧感谢大家的的这个陪伴我们下期再见啊希望大家都有收获。