你看美股过去这十多年时间，二零年以后呢指数涨得这么高。按照以往的规律，呃，应该说它现在泡沫应该是挺大的，对吧？那我想问的就是，老师你能不能预测一下，就是在什么条件下？呃，美股会出现这个就是泡沫破裂。或者说大概你预估，呃，能这个泡沫还能持续多长时间？就这么一个问题。就是零八年到现在十七八年了，就大家觉得从绝对价格上肯定是很高了，是吧？
但是它其实这个贵不贵啊，或者泡泡沫化，其实核心还是看一个估值，是吧？就看这个 P E，就是市盈率啊，估值啊。因为估值衡量指标它有很多，你如果是用呃前瞻市盈率估值。啊，比如说 forward P/E ratio 就用明年的净利润去估值的话，那其实它不贵。
它其实也就二十倍出头啊。或者用滚动市盈率去，就 TTM 滚动市盈率最近四个季度的净利润的这个去衡量它的估值的话，可能也不贵啊。也不算贵，它嘛。呃，但如果你用十年的啊，扣掉通胀以外的近十年的这个净利润的这个 P/E ratio 啊。
或者这个叫也叫息税市盈率，就经通胀调整的十年周期的这么一个净利润角度来看，它其实又很贵。就是如果拉长了，从从现在开始投资，如果拉长到十年啊。拉长十年，可能你的年化回报就是买的这个美股里面可能并不高啊。甚至可能有些有点亏钱都有可能。
呃，但是在短期这一年半年的角度来讲，它又不贵啊。又不贵，所以说这个泡沫呢还不能看它说涨了十几年。同时，你也看也要看到这十几年企业的盈利增长了多少啊。就企业大科技的企业盈利啊，呃，就企业的这个估值啊，还是整体还算还算相匹配。
这个泡沫破裂，我告诉你，这个核心的泡沫破裂在哪呢？啊，核心泡沫破裂其实还是在于经济。就是在企企业业绩的下滑和衰退。大家都知道这个盛极而衰啊，衰极而盛啊，否极泰来啊。其实真正最危险的时候呢？呃，它还真是什么？
它还真是啊，真是就是市场预期最最满的时候啊。包括企业的业绩最增速最快的时候啊。或者是。一切看着最美好的时候，大家有没有看？知道有一本书叫《繁荣与萧条》啊啊！包括你也知道这个，就大家知道这个大萧条之前啊。美国经历过这个咆哮二十年代啊，the roaring twenties 是吧？
咆哮二十年代完了以后呢，就衰退了啊。就大萧条了。所以这个东西呢？它怎么理解呢？啊，就真正这个泡沫的破裂呢？首先，泡沫的破裂呢。它其实还是跟业绩有关系，就是跟经这个经济啊。经济衰退相关性更大啊。相关性更大。
历史上这个加息啊，就是通过利率不断抬高加息这种情况刺破泡沫很少啊。或者比较困难。真正的这个对美股有核心杀伤力的这个时候啊，它往往是业绩出问题了啊。业绩出问题的时候，也就是这个其实经济衰退的时候。
其实你看，那个二零零八年全球次贷危机那一波，那我们标普跌了百分之将近六十啊。快到六十。它跌这么多呢？它倒不是因为那时候估值高，那时候估值呢其实也就十五六倍。比现在还便宜。而是什么呢？
而是因为业绩啊，就次贷危机引爆了金融危机啊。然后整个企业的业绩全面受影响，然后业绩连续下滑了四四个季度啊。四五个季度，所以说那个是真正有杀伤力的。
所以说你如果说想美股泡沫破点，你就要考虑这么几个情况。第一呢？呃，当然了，估值水平，估值水平这是一个。就是影响你下跌深度的啊。你如果本来就很便宜。估值就在十倍左右，是吧？前瞻市盈率十倍左右。
即使来一个经济衰退啊，可能也跌不了太多。那如果你的估值水平挺高啊。像两千年纳斯达克泡沫破灭那种啊，那就是估值水平比较高啊。但是企业的这个经济衰退的程度又不重？就是这种组合啊。
总体而言吧，就是说它两个两个的结合吧。一个是估值水平偏高，然后如果再结合一个呃这个经济衰退啊啊。这个两个组合起来就比较有杀伤力啊。所以说泡沫破灭这个东西呢？肯定是会了，肯定会了啊。但是什么时候呢？
呃，什么时候呢？啊，这就。其实就一个是比较难判断啊。第二个呢？它其实更多的时候不是跟不是因为股价涨得多高啊，然后绝对价格多高而就一定泡沫破灭。其实更多的其实是在业绩或者经济衰退的这个风险。
就从这个角度看呢？大体是没错的。但是我告诉你，这里面有一个最难的在哪呢？就是最难的就在于就是经济衰退这个东西预判和预测本身就很难。非常非常难啊。这个就是啊，这个就是经常而且有很多假象。
你像这次经济周期啊？其实你说巴菲特他为什么现金持有这么长时间？我觉得他也是被这个这次周期给迷惑了一些。啊，就是巴菲特他他说他不看经济周期嘛？他只看股市、股市什么。其实他也看周期，他也看这个。
他每次衰退基本都能逃离。就是这个东西？他这这波周期啊，包括橡树投资的霍华德·马斯克啊，他都讲了。就这次周期是比较复杂的啊。你看二？你看巴菲特这个持仓呃减仓减的最多的，卖的最卖出最多的时间，其实就在这个二四年的三这个二季度和三季度的卖卖出最多。
这个之前会员是不是给大家讲过嘛？还给大家讲过，就就是那个时候二四年三二季度三季度的时候。其实其实是有一些经济衰退的隐忧的啊？就失业的连续上升啊，等等啊。等等啊这些，所以说这波周期啊。
因为有疫情的叠加啊？加上搞了什么无限量化宽松，它其实这波就比较复杂。嗯，就这波就是比较比较复杂？判断难度也比较高啊。