全球的经济，主要是欧美日的这个经济啊，它现在是一个高杠杆、高债务的一个情况。而且它现在这个债务扩张还在加速，这跟我们周期完全是相反。我们现在是化债、去杠杆，所以我们的体感就会不好；但是欧美日它的体感就起码它的经济数据啊不会太差嘛？因为它放了这么多水，放出这么多债务。

因为债务本身就会导致经济这个数据过热呀。那他现在还在疯狂扩，疯狂的举债去扩张它的杠杆，那他最后只有两种结果呀：要么就是软着陆啊，要么就是硬着陆啊。而且美国的这个美联储啊，尤其说到美国这个情况，它又不是第一次通过加息周期把这个杠杆、高债务区、泡沫给刺破掉。

因为本身零八年次贷危机它就已经刺过一次了，发生危机之后才是大规模连续降息嘛。但是在危机之前，它实际上是处于一个类似于加息周期的时间。所以我就感觉现在这个全球的这个风险还是金融风险还是很大，债务啊它再加上加杠杆的过程中。

其实本身呢是判断这个转折点的一个问题。就是加杠杆的过程，其实本身也是个经济比较活跃的过程。就是我们说借钱，“今天借钱今天爽”，是吧？天天借钱天天爽，因为你借了钱就有钱了嘛。不管是做资本开支、或者消费、或者是买房，或者是政府发了债以后去做转移支付干嘛。

都是刺激经济活动的，都是对经济有增强作用的，是个放大器、是个增强器。那关键的节点在于，就是说债务达到一定程度以后它的这个临界点。就比如我们包括二一年啊、包括美国的零八年啊，最终它其实最终还是走过了一个临界点。

就是这个判断才是最关键的。就是你说现在你看到债务在增加，没错，就是大家都在举债，这个举债就没停过嘛。但是这个举债呢，一个是里面这个债务它分了：第一层一开始举债是吧？有益的债务，它促进生产发展是吧。

因为你供给跟不上需求嘛，所以说你要比如说存储的产能不足啊、供需跟不上啊，然后你需要不断的去借债扩大生产。这个债务早期可能是良性的；到了后期以后的话，这个债务的再增加呢就可能是变成一种偏差一点的债务质量啊。

就是这个归还性质可能有问题。我的意思就是，这个债务它其实也分性质，到最后第三个层次就到了庞氏了嘛。就是说这个得看就是举债啊什么时候到这个临界点？因为我们的其实本质的经济周期其实就是债务周期，其实就是债务的这个泡沫破裂了。

然后整个玩不下去了，美联储再量化宽松，然后再重启。其实美联储或者全球央行干的事情，它不外乎就是重启这个经济发动机。就是这个经济发动机走着走着以后啊，市场是有内生缺陷的。就咱们不是小时候学这个马克思主义说市场经济还是什么资本主义它有内在缺陷嘛？

这个内在缺陷就是它一定会总会到一个临界点，就是玩着玩着玩不下去啊。然后整个市场经济崩溃，崩溃完了以后呢重要的一个有形的手其实就是央行。它是用来它相当于一个钥匙一样或者说是一个重启全球经济这套体系的一个发动机一样。

当然，这个重启不是说没有代价的，它只不过把代价延后了。包括看到的K型分化呀、两极分化呀啊债务的水漫金山啊，这些都是后遗症。只不过这种后遗症它就是把它推迟到后面了。但是每一次经济你会发现它这个周期啊总会走到一个最后市场经济失灵的一个情况就是这个临界点。

对对对，老实说这个临界点其实我是非常认可的。但是现在就是我不知道怎么判断我们现在离这个临界点有多近了，我是不是感觉已经比较近了啊？你观察这个临界点其实也是有很多指标的。就是这个临界点呢肯定是像美国的就业市场啊这些就是其实就是临界点。

就是说这个东西大家对美债收益率的这个理解啊其实现在有问题的，有问题就是在于这个美债。大家认为美债收益率的上行会把各类资产搞崩其实这个顺序不对，真正的资产的崩盘呢一定是在发生在这个美债收益率快速大幅下行的时候。

这个是其实也对应着一个非常流动性紧缩，然后也是对应着美联储慌不择路开始疯狂降息的一个时刻。这些情景才是对应的真正的萧条的衰退的或者是危机的资产危机时刻。美债收益率上行把资产拉爆的概率非常非常低的，我觉得这个逻辑是很多人没有想明白的。

就是美债收益率的上行或者说加息、加息预期啊或者是比如说沃什将来哪怕加三次或者怎么样，这玩意儿真的能让市场崩盘吗？能让各类资产崩盘吗？我觉得这个逻辑也要好好想一想。