大家好，我们已经进入了疯狂一周。Anthropic准备上市了，招股书里面所有的各种的信息全部都见光了。市场现在可能又觉得这个AI投资不是那么恐怖了，更重要的是川普现在兵力已经到位了，但是暂时不打伊朗。沙特、巴基斯坦、土耳其已经进入德黑兰进行谈判了，战争局势可能要缓一下。今天我就给大家详细聊一下这两件最重要的事：一个就是战争的局势，第二个就是Anthropic的招股书。

421页、24万英文，我全部把它翻译成了双语免费分享在置顶留言的链接里面。台股美股AI产业链投资，大家都必须看一下这个。注意：本影片是我个人的投资笔记和思考，不代表对你的投资建议。市场变化快，投资有风险，做决策之前要自己深入研究。

先讲一下中东局势，现在有点缓和了。川普的舰队和武器装备都到位，川普又说在11月3日大选之前暂时不会发动攻击。所以趁这个空档期，10月26日沙乌地王储的弟弟、国防部长哈立德·本·萨勒曼，巴基斯坦陆军司令穆尼尔，还有土耳其情报局局长卡林一起到了德黑兰。

他们见了伊朗最高的国家安全委员会秘书，还有外交部长等等的目的就是要调解防止这个战争扩大成为中东的全面战争。因为沙乌地、巴基斯坦、土耳其今年8月就签订了一个麦加共同防御协定，核心就是一旦一个人受到打击其他人都一起出兵。

所以这次伊朗如果真的是报复美国打了沙乌地或者是中东其他的什么地方，这一下这个战争就是全面开战。到时候中东的各种的油田、港口、电厂、马路铁路之类的全部都完了。会议到底谈了什么现在还是保密，但是各家报社已经有一些线索。

路透就说伊朗的最高国家安全委员会副秘书长卡尼确认此会议可以作为迈向建立区域安全机制的第一步。纽约时报就说多方都在研究一个互相让步的一个方法，金融时报补充会议正在研究一个7天的计划。

包括伊朗放行海峡船只通行还有其他国家释放部分冻结的伊朗资产之类的，最后再进行美伊和谈。现在整个伊朗的局势就卡在核武器里，川普一直强调伊朗不能拥有核武器。如果这次谈判伊朗还是说自己一定要坚决不让步那川普接下来就会放炸弹之母，战争就会升级。

所以整个这个风险还是没有解除。那现在到底怎么办？我看有朋友就留言说，现在是不是要退出AI板块买入其他的产业ETF。野村10月23日就出了一个报告，叫做势不可挡的竞赛：AI胆小鬼博弈与存储市场的情景推演。

里面就详细讲了对于现在的AI尤其是记忆体投资就是一个胆小鬼的博弈，谁胆小谁就先退场。撑死胆大的饿死胆小的。它里面就讲了记忆体和半导体的市场需求分了三种情形：第一个就是竞赛持续，AI需求强劲外部融资顺畅资金充足股票持续向好。

这个概率是百分之75。电力短缺导致芯片库存短期内阶段性上升，这个会制约AI的发展但是只是短期的概率只有百分之20。剩下的百分之5是小概率事件，是股东反对导致云巨头减少资本开支。

股票就是在概率最大的情况下下注你是下注百分之5还是下注百分之75你自己想一下。马斯克上周就发贴文狂砸记忆体，今天又发一个贴文就说机器人RAM需求将超过地球上的一切。然后接着说超级智能的需求将远超这个机器人的需求，所以他的观点也是一天一个变。

唯一不变的就是企业的盈利AI的需求能不能支持企业的盈利持续上涨，这个就是股价上涨的动力。AI半导体龙头也是我的核心仓位我也拿着做做波段高了就卖一点赚的钱再买一些金融股和医疗保健的龙头股。

这个以前我都讲过我说我买过礼来，礼来跌的时候我就买最近我就看到它涨到了公允价值1300我就把它卖了又拿一些现金然后加仓谷歌、亚马逊、Meta、SpaceX。这个礼来未来我也会再买回来还有可口可乐等等的，都是一些避险板块。

避险需求过了之后礼来、可口可乐这些可能都会跌，跌了再继续买喽。我持有很多AI的核心股所以要用一些消费金融医疗板块做对冲，所以最近就做了一些波段。

买卖点参考就可以用Investing.com我已经用了5年了里面有个InvestingPro可以看到全球所有的股票的公允价值。很多朋友都是看到Salesforce、NOW、辉达等等股票有巨大的上涨潜力才抓住了买入机会。

机会只有在股票市场恐惧大跌的时候才会出现在市场页面选择证券低估股还能一眼看到美国、台湾、日本、韩国等等全球所有市场的低估股票。加入自选股在InvestingPro里面就可以时刻跟踪最近我看一个朋友留言说买了几千万的南亚科，最近跌了很多怎么办。

我不知道你是什么时候买的我看InvestingPro里面的公允价值最近几个月都是在561新台币左右。7月份最恐惧的时候跌到了329，9月1号涨到了最高点659又创新高都涨到了公允价值。只要你不贪最近南亚科肯定是赚钱的10月份是刚刚跌了公允价值还是没变561块。

所以有时候拿不定主意你还可以问一下里面的WarrenAI它就可以帮你分析股票的基本面和产业的发展。一只股票什么时候买什么时候卖它都可以帮你详细分析InvestingPro里面还有专家选股功能ProPicks AI。

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可以看到全部的ProPicksAI策略还有所有的股票估值现在市场还在恐惧期大家知道我什么意思吗接下来我详细公布一下Anthropic的S1招股书文件里面的双语全文翻译。

我全部都给你们做好了直接就放在置顶留言链接免费下载从Anthropic的招股书里面可以看到两个重大事情：第一个就是AI有没有泡沫，AI大厂是不是已经入不敷出了要倒闭了。第二个半导体的需求到底会持续多久如果你只看标题的话Anthropic已经不行了今年6月末亏损807亿营业收入只有162亿估值要到达2万亿疯狂了泡沫了。

但这个只是表面它亏损800多亿是因为它的可转债因为估值的提升而导致会计的变化，它不是实际的损失。IPO上市之后这800多亿的负债损失就会变成资本公积关键要看这个公司到底有多少现金，这个是最重要的。

有没有钱就要看这个Anthropic账上现在是有1315亿美元调整所有的噪音之后，这个Anthropic的营业利润是26点7亿美元。这就证明顶尖的模型公司现在已经走出了纯烧钱的这个阶段，有强大的现金储备还有现金流制造的能力。

1300多亿现金放在手里短期不会出现倒闭接着我们就要看Anthropic的增长速度是否可以支撑2万亿的估值。大家看一下我做了很久的图看完你就知道Anthropic值不值得投资第一个图就是从25年到26年营收增长了31倍。

这个是确认的营收已经在账上的已经付费的第二就是他的高价值客户过去12个月从20家一下增长到11900家增长了500多倍。26年大幅增长这些客户中是至少付费10万美元的这就说明token费用一旦下降的话企业就非常愿意使用AI。

第二个Anthropic收入一美元它要支付的算力在两年内下降了百分之81未来辉达的芯片效率越来越高token就会越来越便宜。所以Anthropic未来的它的费用会越来越少这个就是我为什么有部分资金开始转入云巨头，因为未来token价格下降的话都会变成他们的纯利润。

第四个Anthropic它的盈利两年就直接转正了，它的客户还在持续的高增长所以它的盈利可以推测未来会持续地提高。第五个图它有百分之80的收入都是来自API而不是订阅，能用API的都是那种非常厉害的高消费的企业客户粘性非常强。

这个在第六幅图里面就讲到了前五大客户年初是百分之36现在已经降低了百分之21了，这个是好事说明它的营收已经开始分散了不是集中在大客户里面。

它的客户类型越来越多算力使用一直在扩张没有出现任何放缓的迹象年增百分之300季度增加百分之64，这个牵扯到半导体和数据中心的投入。第六个同一批客户营业收入增加了百分之900，这个意思就是以前有一个客户只在Anthropic中花100块而现在他们愿意在他这里花900块。

这就说明Anthropic这个AI真的是好用粘性超强客户越花钱他可能就从AI中赚的钱越多所以他就一直投入一直在这里消费就增长了9倍。第八个客户组成中过去12个月花费100万美元的已经超过了1900家，这个增长也是非常快的。

第九个图Anthropic未来最低承诺采购的数据中心半年涨了4点9倍到达了2656亿美元。尚未启动的租约义务增长了3214亿美元这个是已经签署了但没开始的租约。如果未来的AI需求一旦放缓这个3000多亿美元的义务他一定要付的这个就可能拖垮整个AI的产业链。

但对于这个风险现在还没有出现任何需求放缓的拐点第十张图作为拥有最强智慧的企业Anthropic每个员工创造的营收一年增长了6倍。一个人就可以产出660万美元的收入所以从这些图来总结就是头部AI公司Anthropic它的增长速度超越所有人的想象。

手中现金1300多亿需求增长持续加速在招股书中Anthropic就说我们曾严重低估了我们的算力需求这使我们陷入了产能受限的境地。台积电有时无法满足市场对芯片制造产能的需求为了确保近期获得算力我们可能选择或被迫以高于现行市场的价格来采购长交期的发电和电气设备。

电力是制约算力的一个非常重要的因素对于记忆体这个也很重要大家都很关心Anthropic也提到过了他说HBM是AI加速器关键组成部分。没有HBM提供的高带宽数据传输先进AI芯片的算力就无法有效释放智能体在处理跨天跨步骤的复杂任务时需要在内存中保持超长的上下文与持久状态。

这直接导致单次交互所需的HBM内存容量与传输带宽成倍激增使HBM成为比单纯GPU算力更紧张的物理瓶颈。从这里面来看我们就可以推测AI未来的发展它可能不是一天能干完的活，可能你一个任务它要计算5天10天甚至20天。

如果这么长的计算那它需要多少的算力它多少的HBM多少的记忆体除了需要大量的辉达GPUAnthropic还和博通签署了1200多亿的ASIC和设备租赁协议。这些租赁协议要到2030年前就要履行其余的算力要拉长到2031年还有到2045年的算力的芯片从辉达一直到亚马逊、谷歌、AMD、海力士、三星美光这些TPU GPU记忆体的供应商。

所以从这里面来看这个AI的需求可能比我们想象的都要长但是这个招股书里面也讲了很多超多的风险比如刚性的租赁债务take or pay照付不议这个是最大的风险。还有开源模型的竞争安全甚至AI可能灭亡人类的这个风险都有投资就要先考虑风险，这些风险你都能承担你再投资。

如果不考虑这些风险你没有研究然后一下就买这个股票就看它未来能涨多少那跌了怎么办？跌了你的心情如何平复Anthropic这个股票我肯定是要买的时机可以参照SpaceX这个图。

我给大家讲了很多遍开始肯定是先冲高之后回落然后在平稳之后再向上冲，开始冲高的时候可以快进快出玩一下。等下跌之后平稳才是分批大量进场的长期投资的时机现在整个市场的政局整体的市场都不稳而且还有一个周就大选了。

之后呢就是这个战争的走势川普到底是炸不炸伊朗如果再来一次炸那肯定的继续跌但是如果川普又TACO了又说要和谈了那这个股市就继续涨。伊朗和美国就这么拉扯估计要持续很久但这个期间涨涨跌跌肯定都会有的核心股票拿好估值就可以做成参照不断的做波段降低成本。

所以用好InvestingPro的公允价值优惠链接请扫描二维码还有置顶留言链接资料也放在置顶留言里好了下期再见。