大家好，周末加班给大家详细分析一下。上周五真的是疯狂了，纳斯达克最高跌4.4%。最近肯定是有什么对冲基金爆仓了，所以下杀这么严重。之前讲过很多次，美国历史上中期选举之前都会出现股市的暴跌，但是下个周二就结束了。那接下来将会发生什么？谷歌、英特尔还能不能拿着？今天就给大家详细分析一下。

谷歌、英特尔法说会的双语版我都整理好了，放在置顶留言免费分享，可以用AI分析一下。注意本影片是我个人的投资笔记，仅代表个人的观点，不构成对你的任何投资建议。投资都是要做一个适合自己的投资组合，而不是all in一两只股票。最重要的是要知道自己的买的是什么，千万不要盲目投资。

周五的大跌其实也和美国中期选举有关，下周二就公布选情了。从昨天的情况来看，好似市场突然认为民主党将要获胜参众两院。结果还没出，但是市场根据新的情况在进行判断。下周一二可能波动还会有，因为川普是支持AI资料中心建设的，民主党就反对川普。

那么他们在未来对AI的数据中心建设、战争走向上都会跟川普对着干，所以市场可能把这个AI建设根据现在的选情当做一种政治风险，遭到市场的抛售。我就做了一个统计：78年到22年，不管是共和党还是民主党控制两院，在选举日收盘之后12个月，美股标普500中位数都是上涨最低6%，最高18%，0次下跌。

共和党控制的话，股市是最好的；其次是两院分裂；最差就是民主党全部都控制了两院。所以这个具体的结果是怎么样，我们只能等到下周二了。现在的市场可能把选举的最坏的结果已经给price in了，所以周二之后不管结果怎么样。这个事情一旦见光，见光之后就出现了这个利空出尽的感觉，剩下的就是战争走势。

大家可以看一下现在的军工股：亨廷顿造军舰的大涨了13%，造战斗机的洛克希德马丁现在已经快反弹到高位了。这个就预示着市场正在准备下周要爆发的大战。今天也就是现在，卡塔尔中间人和副总统万斯都在跟伊朗进行了马拉松式的谈判。

一旦谈成了，这两天中期选举之后股市反弹就会很猛烈；谈不成的话，那战争就继续进行，股市压力还会更大。所以现在的市场就在等待结果，避险资金就先卖出一些股票跑路。大跌又造成了一些高杠杆的对冲基金崩盘，造成踩踏。

现在的情况有点像1998年8月前后。当时互联网的牛市已经进入了第三年，在98年还出现了亚洲金融危机、俄罗斯卢布危机。当时8月克林顿下令对阿富汗和苏丹恐怖分子进行空袭，同时美国国会还要弹劾克林顿。而且98年的企业的盈利它的预测也是看跌的，所以美股的很多公司在8月就跌了40%到60%，大家当时一看科技股泡沫要破裂了。

但是到了10月份股市就开始启动，从1998年到2000年互联网泡沫破裂之前，纳斯达克涨了3倍。现在的确整个股市还是有些问题：战争、军事利率还有这个债务的问题，但是我们也要乐观谨慎乐观。

再说一下谷歌的这次大跌。在历史上，谷歌暴跌过13次都是8%以上的，除了在2008年金融危机之外，其他60天之后谷歌都会反弹回来。这次会不会？现在可以确定的是目前金融危机发生的概率比较小，大家只是担忧这个AI能否把这些投资出去的巨额资金赚回来。这些云巨头的现金流能不能提高，大家的担心这个事情。

所以接下来我们就看一下谷歌的财报和电话会。在moomoo app的公司页面可以进入财报站，在这里可以一站式了解公司的最新情况、评级估值和历史走势非常方便。比如谷歌一眼就可以看到这期的财报营收、净利润每股收益都是不及预期，这里还可以看到现金流量表。

谷歌自由现金流是负的，现在市场最关心的就是云巨头的现金流。自己研究股票的话还可以问一下moomoo AI：为什么谷歌的这季度自由现金流大幅下降？是主营业务恶化还是AI资本开支增加？moomoo AI就可以自动提炼关键点，分析业务增速和指引。10秒钟就可以看懂谷歌的财报。

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其实谷歌的整体的业务还是可以的，只是短期不及预期而现在买谷歌成本会比巴菲特还低。这个季度谷歌的总营收还是增长了24.98%，营业利润率是31.8%比上年同期增长了130bps，还是非常赚钱的。谷歌的云暴增103%，季度收益是307亿美元云积压的订单业务是5610亿美元。

而且里面的55%、2000多亿都会在未来的24个月变成营收。谷歌下跌的最大还有一个问题就是EPS大幅不及预期，它里面主要是有一个欧盟的反垄断罚款一次性支付了52亿美元。另外谷歌和微软是不一样的大家看过这个微软的现金流非常足，因为微软是用自己设计的芯片自己用。

而谷歌是把自己的芯片叫做TPU卖给了别的云厂商用，他想和辉达抢饭碗。但是这个问题就是他要买很多的记忆体、封装链接这等等的这些的货款都要提前支付，但是他卖出的回款这个就要慢了。这里面呢就有一个时间差这个就是库存还有回款的时间差，这个季度就是一个空档期没有什么太多的回款所以呢它的自由现金流就降低了很多。

谷歌的CFO就在电话会议这么解释的：当我们和客户签署出售TPU系统协议时，一旦签署首先会在我们的积压订单然后就是建存货。你会看到我们的存货的余额上升因此就看到了现金的流出。当我们开始交付并向客户开票时，你就可以看到现金的流入了。

现在市场都讨厌负现金流但是谷歌为什么现在还要大力投资把自己的现金流继续变负呢？这个CFO就解释道说资本回报率非常高太赚钱了。说整个投资周期中我们预计将获取具有吸引力且显著高于资本成本的投入的资本回报率并预计产生强劲的经营活动现金流。

我们对技术的基础设施的大力的投资以及随着TPU系统的扩张和积累的存货将对自由现金流造成压力。所以从他的这个话来看，他的自由现金流的压力是暂时的。

市场还担心另外一个重要的事就是谷歌的核心业务广告收入因为AI的冲击下降，这个业务比上一季度增长慢了。上个季度是增长17%而这个季度是增长12%，所以这个市场一看这个核心业务不行了。注意这个是增速放缓收入还是820亿美元比华尔街预期少了14亿，现在的市场就怕了说是这个广告业务是不是被AI打败了。

这个CEO桑达尔在会议里就解释了：AI并没有减少谷歌的搜索量反而大大刺激了用户搜索的欲望。第三季度谷歌整体的搜索查询量包含高价值的商业查询同比增速达到过去五年来最高水平，而AI Mode中这个AI的搜索长度是传统搜索的三倍。

现在谷歌对AI Mode这个搜索没有变现他说是体验优先变现随后，CEO就说首先集中精力打造最佳的用户体验然后再逐步推行商业化变现。我们用谷歌就有一个这个AI的搜索框现在里面都是没有任何广告的，谷歌就说用户是完全接受AI界面中的赞助商链接、赞助产品与自然结果的点击率基本持平。

所以如果谷歌把未来这个AI Mode搜索推荐广告给变现那广告收益就会更高，而且CBO又说这个智能体商业变现对于谷歌都是纯的增量。纯增量就是纯的未来的这种的收益，所以它在未来会有一个新增的一部分收入。

广告收入增速变缓还有一个原因就是外汇利率的变化还有欧盟对小包裹的税收的这个政策的改变。上季度这个世界杯各大体育赛事的广告费一下冲高了很多都是有一个回落期，所以总体来看我认为谷歌暂时是有一点小小的问题但不是本质的业务变化。

总结一下：谷歌A它是281美元，moomoo晨星评级公允价值是450美元看涨60%；InvestingPro的公允价值是303美元。

接下来讲一下暴跌的英特尔，这个稍微有一点复杂。这次的英特尔财报营收、每股盈利还有其他的事情都是全部超过分析师预期的但是股价直接打了这个快7折了。原因就是管理层对2026年Q4给出的这个营收指引说是150亿到160亿美元比华尔街分析师的这个共识少了18亿美元。

最重要的是他说他的毛利率从44%下降到38%，EPS每股盈利从预期的0.52美元一股下降到0.25美元。这些数据都是对估值非常重要的，他一预期要下降这个股价下跌是一定的。但是这种下降是不是暂时的还是英特尔这辈子就不行了？我们要看一下它的具体的业务。

英特尔其实就三块业务：第一块是数据中心，第二个是个人电脑PC端的，第三个是封装代工。其实他们总的发展都还是ok的尤其是AI数据中心的收入同比增长了80%，封装的技术也在改进亏损逐渐收窄。但是这个PC的业务同比下降5%现在个人电脑PC装机都在下降大家去商场问一下就知道了。

显卡也是大涨记忆体大涨什么都在大涨，以前1000美元的机器现在可能都要1800而苹果出了最新的MacBook Pro基本上都是4000美元起。所以管理层就预期英特尔个人电脑业务在2027年会下降10%但人家也说了AI数据中心的这个芯片的收入会增加80%，这个是支撑未来业绩的重要板块。市场以为说完这些事情就完了但是CEO又说了几个暴击：

第一个英特尔在以色列的芯片厂在10月份发生了意外的事故停产了两周损失3亿美元这个是暂时的但是也会受到战争的影响。第二个是因为这个AI的需求太厉害了记忆体还有这先进封装的高阶的这个有机板全球大缺货再加上Intel 3晶圆的这种产能的吃紧所以整体的就会降低AI的出货。

这个意思就是因为需求太高了英特尔没有把供应链给搞定，没有去经常跑台湾所以它这个产品生产不出来卖不出去就产生不了利润。第三个是为了满足需求管理层说2027年资本支出还要强力上升up strongly这个可能会造成2027年英特尔无法实现正的现金流。

这个又回到了市场最关心的像亚马逊谷歌的自由现金流降低的问题，所以这些暴击再加上估值各种的数据EPS的下降英特尔的股价就大幅下跌。不过这也不代表英特尔的主营业务也就完了，英特尔也说了一些发展的方向：

他说未来五年CPU的市场会增长五倍到达2000亿美元，他预计2026年2027年全球服务器CPU的出货量增速要增加30%。而且他的新产品Intel 3的这个制程已经是一个提高毛利率的核心产品，还有一些高端的Diamond Rapids芯片也在2027年会量产。

客制化晶片业务增长了三倍而且在未来的几年还要再次增长三倍，他还讲了公司正在加速马来西亚墨西哥的扩产还有新的芯片Nova Lake等等的还收购了以色列的软体平台以后要发展量子计算等等的。不过这些都是说的暂时还没有账面上体现收益。

英特尔的晨星评级公允价值是85美元看涨30%；InvestingPro的公允价值是61美元下跌7%，所以英特尔如果再下跌一下它的安全边际就比较高。

现在几个云巨头微软在这个季度是最健康的自由现金流比较高；亚马逊Meta自由现金流会下降有重新估值的压力风险稍微低一点。谷歌是核心业务可能受到一些AI的冲击它是中度的基本面下调风险是中等；英特尔是短期的确出现了一些问题它的估值的一些基数已经变了风险是最高的。

但是他们的股价同时下跌也不能说是这些巨头还有英特尔他们的长期的这个业务他们投资逻辑都已经变了。而英特尔它的确是美国唯一的晶片封装企业暂时是有风险的，等它再跌一跌让股价跌到一个安全区。

现在这个风浪还是比较大的，下周就看中期选举还有川普和伊朗的谈判希望是有个好结果。第二个问题大家一定要关注AI公司的债务问题这是一个大事，债务是每次这个股市泡沫破裂的一个巨大的原因。

AI的投资现在已经进入了一个非常混乱的阶段看多看空的都有，而且现在的各种的外部环境也是不好。但是我还是有信心的这个谷歌英特尔我现在也有放着那就行了，现在再观察一下也不用急着抄底。因为下周还有一些大事要发生买股票免费下载moomoo还能领大礼包，开户链接和礼包都在置顶留言链接。

感谢大家我们下期再见