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标普PMI持续好用统计局PMI，裂口不断扩大，最新10月已经达到2.7个百分点，核心原因是标普PMI中沿海民营出口产业链权重比统计局PMI高，换句话说，这个裂口也是外需持续强于内需的间接证明。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2117093531512955082
家庭总资产变化，房子缩水基本吃掉了金融资产的增量。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2117057888002916524
跌的太狠，明天开会 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2116902995221004551
典型案例，78岁老头依然在前线奋斗。 https://t.co/aHz6uVzsTP
在日外国人中，美国人占比变化，泡沫破裂前就是峰值。 https://t.co/JdYDIQe4wj
前9月广义财政最明显特征，用税收多收对冲卖地少收的部分。 https://t.co/ZLpPFb3VS0
日本三个年龄段的老人就业率走势，都持续上升，65-69岁的超过一半都在工作，75岁以上的也升至12.6%，差不多每8个就有一个还在上班。 https://t.co/wD5zQStExr
星巴克前不久率先亮剑后，宜家也跟上了，和老登摊牌。 https://t.co/P68NIh8LNZ
对于现阶段的刚需买房者而言，低总价二手房意味着不需要太多杠杆，风险相对较小，所以这块销售占比一直在升。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2115668552208506946
居民存款 vs 社零，与疫情前趋势线的偏离追踪 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2115638554240168017
9月社零受汽车拖累最显著 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2115636088434020519
二季度开始，韩国经常账户顺差干翻了德国和日本的总和。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2115315772801397029
二季度后宏观下行压力又有所上升，国债收益率又在低位徘徊，权益市场压力很大，为什么？如果让我用最重要的一张图，一组数据来解释，我会选这个。
4月开始财政政策就在边际紧缩，而且力度不断扩大，也就是我之前说的财政政策的顺周期性，最近连续4个月累计收支增速差超过4个百分点，这还不算基金收支，否则缺口更大，顺周期性更强。
打了八年关税战，美国进口里的中国含量几乎没动，各种绕路而已。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2115273938121199952
美国经济K型分化特征和中国越来越相似，各种数据拆开看AI产业链与非AI产业链，表现差异越来越明显。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2115264061156073971
日本因为没有继承人，遗产被收归国库的金额走势，直线上升。 https://t.co/vkkRJyKYKz
离岸人民币刚升破6.6666 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2114647690613252335
近期日本通胀在走高，如果年底日本央行再加息一次，那么日本政策利率将史诗级反超中国。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2114644270439367029
3层赴日结构对比：访日游客 vs 存量外国人结构 vs 增量外国人结构
结构差异极大，游客以东亚+欧美为主，存量在留外国人以东南亚+东亚为主，但从增量看，东亚占比急速下降，欧美接近动态清零，东南亚和南亚则明显上升，南亚更是急速拉升超过20个百分点，是最明显的变化特征，随着后续加速泵入孟加拉劳动力，这个趋势很可能还会加速，估计1~2年后，南亚比例就会反超东南亚成为主力来源，长期看，对清真寺建设和咖喱店，手抓饭等业态相关投资构成利好。
70城房价跌回到的具体时间点和状态，已完整更新到9月。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2113559631457071177
氧化钇境外价格已超过境内百倍 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2113514621210591244
美国剔除掉通胀后的实际时薪连续6个月同比下降，恰好就是懂王锤伊朗把油价和通胀率拉上来之后。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2113484879430373654
由于股票市场抛售，避险推动美债回到5%以内，而法国骚乱后10年前国债收益率超过了5%，两者位置互换。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2113458408850665888
美国顶级智库PIIE发了篇重磅报告，作者是当年五次亲历美日贸易摩擦最前线的前美国副贸易代表，WTO副总干事，他建议美国考虑有条件地让中国车企在美建厂。
他的核心判断是，限制能挡住进口，但单靠限制救不了竞争力，当年日系车企也是在施压下赴美建厂的。 https://t.co/EGDzTj5tHv
今年赴日数据，前三季度旅游：-55.5%，上半年在留净增量：-61.5% https://t.co/ZcsqlrEFPY
这张图能解释很多现象（比如上条星巴克），25-29岁组学历几乎追平欧洲，向上逐级掉队，35-44岁组拉美，45-54岁组南亚，55岁以上组只有撒哈拉以南非洲。 https://t.co/4hYGNdH39U
2010年后全球国家参与的武装冲突数量激增 https://t.co/J5P6KnRu93
9月青年失业率也已经出来了，这是月度追踪。 https://t.co/ucKKQ78BqT
星巴克终于下定决心硬刚老登了 https://t.co/DShrqFJSTP
韩日出口额对比，最新9月已经超过1.7倍。 https://t.co/FRsWnXbAXp
今天香港发布了对法国的黄色旅游警示，7年时间，角色互换。https://www.info.gov.hk/gia/general/202610/20/P2026102000442.htm https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2112496790520147984
美国PPI与CPI的结构特征与中国很相似，都是明显的上游剪刀差，但区别是美国CPI依然很高，远超目标值。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2112471925901689238
信通院报告中这段挺客观的，对理解近期的股市回调也有帮助，金融市场定价太激进，太超前，远远跑在产业能力前面，所以调整也是理所当然的。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2112465534088519893
今年上半年和疫情前2019年相比，日本在留外国人增量来源的结构对比。东南亚依然是主导，比重几乎没变，东亚，欧美和其他都明显下降，只有南亚激增，占比飙升25个百分点，结构化趋势明显。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2112401009620431319
美国CPI几乎都是能源拉上去的，懂王一直希望美联储降息，但是打伊朗后，能源价格完全成了拉动CPI，抑制降息概率的核心原因。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2112390645667225691
德国对中德贸易形势的逆转很不满，但拆开今年前9个月的数据看，问题其实不在中国卖得多。
中国对德出口增长19.1%，比全国21.3%的出口增速还略低，基本是跟着大盘走的。真正的异常在进口端：中国自德进口同比-0.3%，而全国进口增速是27.5%，差了27.8个百分点。
为什么？核心两点。一是德国过去对华出口的大头是汽车和机械，这几年被国产替代和德企在华本地化大量吃掉，传统需求一路萎缩。二是今年中国进口暴增主要靠AI产业链拉动，德国几乎完全不在这条链上，吃不到这波红利。
所以德国和欧盟单纯限制中国对其出口，最多在边际上影响几个百分点而已，改变不了贸易差额的大格局。归根结底是德国货在中国市场失去了竞争力，需求塌了，只有把产品竞争力提上来才行，否则都是然并卵。
汇总9月所有核心宏观指标，冷热分化很明显。
最冷：投资。1–9月固投−7.2%，民间投资−10.4%，降至近一年最低。房地产也没有企稳，开发投资和销售面积都在继续下探。
偏暖：消费社零回升到1.1%，好于预期，工业增加值5.5%，生产一直不弱。
升温：价格。PPI升至5.0%，创近一年新高。
最热：外贸。9月出口同比29.6%，进出口整体27.5%，都是近一年最高。
食品CPI和非食品CPI分化巨大 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2112043478733787530
国内控烟都难 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2112042705874465225
日本清真寺数量确实在不断上涨（年约 6–7 座速度新增），但依然赶不上需求，因为穆斯林人口上升的更快，目前160多处清真寺，平均每处要服务2500+人，平均每处服务的人口数持续上升，压力很大，后续随着更多印尼，孟加拉国等人口引入，对清真寺的扩建几乎刻不容缓，但各地抗议不绝，如何处理分歧也是棘手问题。
观察日本上半年穆斯林与非穆斯林国家的流入情况，如图1，穆斯林国流入同比显著上升至34%，同比多增1.31万，非穆斯林国流入则下降29%。
当前所有外国人存量结构中，穆斯林国占比不到10%，但近1年增量中占比激增至33%，如图2，且上升趋势明显，说明近半年来源在结构性加速转向穆斯林化，此后存量占比也会被拉上去。
这种趋势下会带来哪些变化？首先可以确定的清真寺和清真食品需求会加速上升，利好清真寺建设与清真食品供应链扩张。其次，穆斯林化加速趋势与其内部日益增强的对穆斯林抵触情绪背道而驰，可能引发地方更强烈的民意反弹，进一步加剧排外情绪，利好更极右的政党。
然而意识形态越右，财政政策越倾向扩张，越倾向施压BOJ放慢加息，这会使得日元贬值压力更大，在日外币计价工资更低，从而使得人均收入更低，对日元工资仍有吸引力的南亚等穆斯林国家流入占比进一步升高，然后更排外，政策更右，可能形成这样一个递归循环，这是后续需要观察的要点。
日本公布了上半年的在留外国人数据，总量继续创新高，但增量同比确实小幅下降了。
我重点研究了流入来源国的变化情况，结果如图，最核心特征就是中国和越南增量如预期断崖下降，越南下降52%，中国下降61%，其他国家也下降了26%，上升的国家主要是印尼，缅甸和孟加拉国，其中孟加拉国增速最高，达70%，动能最明显。
简而言之，新政后，在留外国人增量的主要来源正在从中国和越南转向印尼，缅甸和孟加拉国。
通过日本消防团员年龄结构的长周期变化，也能侧面感受到老龄化进程的影响，1965年的时候接近一半都是30岁以下的年轻人，现在60岁以上的占10%，比30岁以下的还多。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2111360284518695265
今年累计贸易顺差快赶上美国M2增量了😂，是美国联邦赤字增量的6成。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110962717377122714
尽管最近1年人民币兑美元和欧元等货币都升值不少，但外部施压没有结束，尤其最新9月贸易数据公布后，欧洲很多政治精英直接破防。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110959880563831189
出口管制下，英伟达在华份额降至34%。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110728120106172638
之前我分析9月居民新增贷款大概率会回到0附近，实际值恰好就是0元，和8月的-2029元相比，确实是明显回升了，但主要是季末的季节性因素推动，和历年同期比还是弱很多。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110615023450214911
上海社零与出口的极端分化持续中 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110574516217012526
中日全部上榜高校的THE排名图，能解释很多事情。近十多年，东大失去了在东亚的榜首地位，但相对于日本国内大部分高校而言，其实算相对坚挺的，因为其他大部分掉的更厉害。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110566339299725779
今年1-8月地产链利润占工业利润比重跌到4.3%，2018年同期峰值高达17.0%，钢铁+水泥玻璃只剩1.4%。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110555471790940368
9月贸易顺差同期首次破千亿，泵到了1335亿美元，历史单月第二高，同比增速达47%。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110268664540971200
9月PPI泵到了5%，但CPI依然只有0.9%，与CPI的差距拉大到4.1个百分点，是这轮价格回升以来最大，上游涨价向终端的传导依然很弱。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110225586061033882
9月PPI高达5%，比8月上升了1.2个百分点，比市场预估值4.4%高了0.6个百分点，比我昨天预测的4.9%略高0.1个百分点，还是相当接近的。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110186759556677989
巴黎车展中企20家，接近半包场。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2110184949932515543
日本90年代中期出口占全球比重接近10%，此后企业大规模出海，出口比重逐渐下降，到现在只占2.8%，逐渐从之前的出口主导转向海外企业营收主导。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2109883412194754927
2026年诺贝尔经济学奖授予了霍尔与伍德福德，当前全球各国央行的利率规则和前瞻指引，基本都建立在他们建立的这套框架之上，而有意思的是最近上来的美联储主席沃什，则弱化了前瞻指引。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2109828556851392981
沙特的利雅得机场，最近一周比加沙还危险，胡塞武装天天打卡。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2109623941438574986
主要城市新能源汽车产量排名，合肥去年达到第一名，其次是重庆，上海和西安，也是年产量超过百万辆的4个城市。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2109505992652378615
懂王发飙，美俄乌之间油的问题，存在越打越缺，越缺越放，越放越打的死循环。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2109076567674741131
今年上半年全球新车销售中，纯油车占比首次跌破50% https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108870501523497415
16项列表 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108751999395352607
中欧经贸磋商第二次例会：16项共识 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108727387286606120
腰子供给侧改革还在持续 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108443571569492061
今年小朋友猛买美债，越来越像当年日元的剧情。通缩，低利率，套息，升值，避险，疯狂积累对外部的净债权，只是闸门比较紧而已，否则量更大。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108437336522703310
今年汽车销量大降主要是去年补贴下提前透支，需求前置所致，两期均值变化不大。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108430911901778189
四大科技公司资本开支 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108415494030331908
丰田2026年8月全球分区域销量同比 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108385543457554851
央行发布了汇率立场雄文，其中也提到了人民币汇率与出口表现的非对称性。历史上，出口表现最好的时候恰好是人民币升值期，而出口偏弱时期恰好是人民币贬值时期（图2），和大众想象的完全相反。
这一点我在此就分析过：https://t.co/xUHICbg0gc https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108360274801729835
日本就业者总数中65岁以上占比变化，现在每7个就业者中就有一个65岁以上。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108036685015736423
韩国3月出口破800亿美元，6月破1000亿美元，9月破1200亿美元。和年初相比接近翻倍，其中半导体近半。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2108026884986720297
目前居民多存少贷的情况还在持续，没有缓解迹象。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2105144978683072690
上个月放风后（图1），这个月终于兑现了，房贷贴息的大招还是出来了（图2），后面就看老乡跟不跟了。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2104933475946258790
3笔重要投资历程 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2104800838837584229
都想抄合肥作业 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2104462887834235324
中国商业银行净息差降到1.4%了，和10年期国债收益率大趋势相似。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2104419340447867279
2025与2021相比，学历高于岗位要求与专业不对口，这两种错配比例分别上升了12.9个百分点和8.6个百分点。 https://t.co/fGDUGh6AJy
8月汽车销量分市场与动力当月同比， 国内燃油车-45.7%，新能源出口130%。 https://t.co/ebso6YMdkG
韩国7月出生人口创2019年以来同期近7年新高，且连涨3年，今年7月增速更是达到两位数（11.1%）。 https://t.co/VfBPkcrNJN
去年韩国出口的暴增主要是半导体拉动，半导体之外的部分表现并不怎么好。但今年3月开始出现了异动，哪怕剔除掉半导体，其他部分的出口增速依然很高，激增到20%以上，所以现在已经不仅仅是半导体出口拉动了。 https://t.co/nQ3AbMP6Vj
今年考研人数首次被国考反超 https://t.co/QmDmfWgtvH
到8月，汽车增加值与零售的累计同比增速缺口已经达到21.3个百分点。 https://t.co/Z9QZc2WpLH
日本消费税明年计划降到1%，后面需要国会通过，这也是财政风险溢价上升的重要原因。 https://t.co/73xk1JZxg5
之前汽车出口猛卷了2年的价格，今年倒是阶段性企稳了些，近期有关部门也在干预，阻止进一步卷出口价格。 https://t.co/4EtCXXuNgB
韩国刚公布的9月前20天贸易数据，其中半导体出口已经升至341亿美元，历年同期如图，之前同期都在百亿之下，今年直接3倍起跳。今年上半年同比增速达到三位数时已经让人惊讶，9月则进一步达到了叹为观止的259%。 https://t.co/Xe74ozC47u
美联储新预测下哪怕未来通胀路径达到控制目标，价格水平与2%通胀目标下的目标缺口也不会收敛，所以才会需要进一步加息，这也是沃什说整体金融条件很难称之为有约束性的原因与体现。 https://t.co/isoaB3KwdX
这是近一年的中日主要车企在澳大利亚的市场份额变化图，一组全升，合计增加12.6个百分点，一组全降，合计减少8.1个百分点，趋势非常明显。 https://t.co/lTAwkk0urn
昨晚如预期时隔3年多以来首次加息，结束了之前的降息周期，且年底大概率还会继续加息。 https://t.co/5gpHJFUKFJ
前几天提到澳大利亚汽车市场由于几乎没有保护本土汽车业的压力，关税和其他壁垒极低，所以是极好的观察各国汽车实际竞争力的目标与平台，那么具体市场表现如何？我捋了下数据，我大致上知道变化方向，但看到具体数据结果后还是略感震惊，最新的8月销量同比增速排名如图，增长的几乎全是中企，唯一例外是特斯拉，但也是上海产的，其他车企则全部下降，我知道大致变化方向，但反差之大还是出乎预料。
而且要注意我横坐标设置的还是指数坐标，因为极氪和吉利增速太高，已经爆表，如果用常规线性坐标几乎无法显示。但也要注意这是增速表现排名，依然受到个别车企基数相对偏低的影响，而在总销售量上，丰田目前还是排名第一(份额在不断下降），但这种边际上的挤出效应确实已经非常明显了，这种变革速度下，基本上用不了几年就会发生结构性的剧变。澳大利亚汽车市场确实相当残酷，最纯粹的竞技场。
今晚美联储大概率加息，上一次加息还是2023年7月。 https://t.co/he7R9GUYjk
各车企出海率不断上升，8月最高已经超过70%。 https://t.co/aDtZXKriAG
日本人口老龄化还在加速中，最新数据显示截至9月1日，日本百岁以上人口为107677人，首次突破10万人大关。 https://t.co/zTt4GoWvVN
8月宏观热力图 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2099788671683829864
随着利率上升，日本国债利息支出将进入快速上升期。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2099736514637017536
首批“词元贷”（token贷）落地了，20亿。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2099518600403153362
二季度美国家庭净资产增加了12.8万亿美元，是1952年有记录以来历史最高。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2099368584833319147
今年前八月汽车出口量就已超过去年全年。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2099328448942760107
OECD最近公布的各国学生的PISA数学表现，东没有升，但西在降，差距拉大。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2098066798793175496
美债和中债收益率继续分道扬镳，一个一路向北，一个一路向南，现在已经干到3倍了，而在2021年上半年居民扛鼎最猛的房地产峰值时，中债收益率是美债3倍，5年时间彻底反转。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2097882696190177721
GTA6 线下快闪 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2097853407700959337
与2016年相比的10年间变化，左变的更左，右变的更右，皮尤最新调查证实了政治极化的特征。 https://twitter.com/Time_HorizonX/status/2097843146503926087