王海滨的财经闲谈
中央本级的财赤在扩，其中一个主要原因是中央财政要为地方兜底。
在地方政府没找到替代土地财政的主要财路，中央只有遏制地方官的借债冲动，并扩发专项债来兜底。
地方官除了要维持官僚体系生存，还仍旧有冲动要上项目捞钱。
别以为抓了那么多官就遏制了发财的欲望。
之所以中央政府摁着地方不让发债，就是这个原因。
但也不一定完全摁得住地方撒泼打滚:
俺要吃饭！俺要维稳！俺要上项目！
俺要上海广东拆借银子！
凭什么他们口袋里还有钱。
否则暴雷给你脸上看！
诸位想想当初央地博弈，遏制房地产泡沫有多吃力。
就能想想一帮花光了未来一二代人的穷鬼无赖多么难缠。
所以，接下去的游戏仍是这样。
地方政府掏上万亿砸出个长鑫，难道其他地方政府不想学？
我在国内考察时，连县政府都在动脑筋建项目招商引资入场，好孵化一个金蛋🥚母鸡。
可想而知，多少生，多少死。
你以为只有中央政府死拼高科技？
地方财政，地方财政，地方财政！
地方玩不好，才是中国经济的浩劫。
哪里来的企业，地方平台类国企，就是代表地方政府。
地方政府债务得不到再融资，主权信用就会被削弱。
因为大多数地方政府都有债务信用危机。
从葡萄牙返回巴西的移民数量已超过 2024、2025 两年总和。推动这股回流潮的主要原因，是 葡萄牙移民合规政策收紧，以及随之而来的 就业困难、收入与经济压力。
落实到数字上，57万巴西移民，回流数万人，2024年该数字为数百人。
华发信用事件:
这是房地产长周期调整下，地方大型国有综合企业流动性压力的典型暴露。
资产体量与国资背景提供了缓冲与协调空间，降低了硬着陆概率。
但短期偿债节奏紧张、盈利与现金流恶化已实质性削弱债市信心。
后续若能通过展期、资产盘活与地方统筹稳住兑付，影响或可控；若公开市场出现违约信号，则可能进一步抬升相关主体融资成本并强化避险情绪。
上周的货币当局会议有提供政策性支持的行为和态度，而且该事件是区域性与特定行业，短期内的债市调整应该不会继续恶化。
刚写完周报，今晚暴雨打击屋顶，太吵，直播不做了，别等了。
https://t.co/jnVrFWTaFj
多数人忽略了家庭内部共济。
咖啡时间 https://twitter.com/wangwatchworld/status/2116813292576653648
东大的年轻人如何呢？
https://twitter.com/wangwatchworld/status/2116803292064030893
都是白道。
一边是总统，一边是将军。
每个人为自己的认知和选择买单。
你得明白女性在这种文化里是男性的财产，女性的财产也是男性的财产。
如果你接受这种文化，就就嫁，并丧失自我与自由，以及身体与生命的支配权。
中国人没有宗教信仰，不了解某些宗教的可怕之处。
这次有了好文案。
微软10月26日推出自愿离职计划（Voluntary Exit Offer），向美加英印约6万名（占全球员工约27%）70级及以下员工发出邀请。开启以人补资本开支计划，诸多科技大厂同样如此。
老读者认证周期分析能力。 https://t.co/46KxqmupIJ
openai的IPO预期下降，融资规模下调。
市场开始做AI投资衰退入价。
啊，辱华的名单已经有三得利了？
国内的年轻人对三得利啤酒和乌龙茶都不能喝了？
这样排队下去，你们还能吃什么？
在好莱坞的灾难大片里，当人类社会听闻末日来临，各国人类就上街打砸抢，一片骚乱，烈火焚烧城市。
地理上的末日还未来临时，人类社会的末日就先来临了。
当今的欧洲正在上演这一幕，从法国蔓延到意大利，从意大利蔓延到德国、荷兰、西班牙，整个西欧的街头在骚乱、抢劫、暴力对抗中。究竟发生了什么？
法国的学生们最初是为了教育不公，很快其他的愤怒者就加入了进来，比如难民与移民后代，比如其他领域的年轻人。
这是欧洲弊病丛生的总爆发。
首当其冲的是引以自傲的高福利体系失衡了，这个体系偏向老人与内部人。
内部人的意思是基于严苛的劳动保护法，企业无法开除老员工，这些人享尽高薪酬、高福利、短工时，以及随时罢工要挟更高待遇的权力。
而青年人、临时工被排除在外，失业率大增，高达十几到二十几个百分点。
青年人甚至只有一千多欧，二千多欧的工资。
根据购买力平价，你理解成人民币收入在中国，这些人只有一千多人民币和二千多人民币的收入。
同时十年间房价涨了50%，房租涨了26%，而青年人的工资毫无长进。
这意味着如果青年人不啃老，自己是租不起像样的房子的。
福利大量流向教师养老金，但教育投入不足。
更糟糕的是，欧洲左翼政府主张的气候变暖（气候的确在变暖）与限制煤电核能等政策，但自身的产业政策并不利于新能源发展，以至于被中国击败，进口大增。
又因为敌对俄罗斯，丧失廉价能源。
伴随的是高耗能产业退出，带来的双重失业压力，都给了年轻人。
同时欧洲繁琐的经济政策，对高科技技术的严防死守，使得青年创业毫无出路。
对难民不加分别的引入，又导致社会失衡。
在这一个政治体制下，青年人与移民后代的被剥夺感日益加深。
欧洲民主制度被老人操控，形成老人政治。
青年人被边缘化了，形成代际压榨，他们承担的税越来越重，获得越来越少，老龄化与少子化使得未来的社会总现金流减少，向当下贴现就导致深重的债务负担，欧洲各国债务越来越重。
所以在我问为何欧洲的宪政与民主议会制度不起作用了呢，在x上发泄愤怒的年轻人不回答我。
他们已经不相信政治制度，只相信革命，要砸碎一切。
于是荷兰的商家默默的在街头店铺钉上一排排木板防护。
欧洲的这一次大规模骚乱不会解决问题。或许恢复平静，直至问题的总爆发。
欧洲走向的统一概率更大，还是解体的概率更大呢？
当青年人与企业无法获得自由市场竞争，当欧盟的一国一票否定权可以制止一个决议，就意味着欧洲继续沉沦。无可救药，走向末日。
欧洲的宪政体系呢？选票呢？议会呢？
嗯，我记得我在4500全卖了，然后在马应龙上，大多数股票跌停时，它居然涨了几个点，进去抄底喝了些汤离场。
荷兰严阵以待，知道街头运动都是以正义为名，犹如撒旦，以上帝之名。 https://t.co/aCCT5lG0aR
国内冷菜行业说一斤肉能做出二斤酱牛肉来，我查了一下普通做法，没搞明白怎么做到的？
**家常酱牛肉做法**
（约1公斤份量，适合家庭制作）
食材
- **主料**：
牛腱子肉 1000g（推荐前腱或后腱，筋多更有嚼劲）
- **调料**：
黄豆酱（或干黄酱）60-80g、
生抽 150ml、
老抽 20-30ml（上色用少放）、
料酒 50ml、
冰糖/白糖 15-20g、
盐 适量（约10-15g，最后调味）
- **香料**：
八角 2-3个、
桂皮 1小块、
香叶 3-4片、
花椒 少许、
小茴香 少许
（可用现成卤料包代替）
- **其他**：
大葱 1段、
姜 1大块、
清水 适量
### 做法步骤
1. **处理牛肉**
牛腱子切成拳头大小的块，冷水浸泡2-4小时（中间换水1-2次），充分去除血水。
2. **焯水**
冷水下锅，加几片姜和料酒，大火煮开后撇去浮沫，再煮1-2分钟。捞出用温水洗净表面杂质，沥干。
3. **准备酱汁与香料**
香料用纱布包好（或直接放）。
锅中可少量热油，先爆香葱段、姜片，再下黄豆酱小火炒出香味。
加入生抽、老抽、糖、料酒，加水（没过牛肉即可），煮开。
4. **慢炖**
放入牛肉和香料包，大火烧开后转小火，盖盖炖1.5-2.5小时（用筷子能轻松插入但稍有阻力为宜，不要煮太烂）。中途可尝汤调盐。
5. **浸泡入味**
关火后让牛肉继续在汤里浸泡至少1-2小时（最好过夜，冰箱冷藏更佳）。捞出晾凉后切片食用。
### 小贴士
- **关键**：凉透再切（横着纹理切），热切容易散；冷藏后口感更紧实、酱香更浓。
- **老汤**：剩余卤汤过滤后可冷藏或冷冻，下次继续用，味道更好。
- **变化**：可加茶叶包、辣椒，或同时酱鸡蛋。喜欢更软烂可用高压锅压20-30分钟再浸泡。
- **保存**：整块冷藏可保存3-4天，冷冻更久。
成品酱香浓郁、咸甜适中、有嚼劲，可直接吃、凉拌或做牛肉面。根据个人口味调整盐和糖的量即可。
基督徒需要战神。
王石回到地产业算是近些年唯一做对的一件事。
你的回答哪去啦？
咖啡馆有棵漂亮的树 https://t.co/oI8I8JmHlL
波兰的政变是一种新的样本。
从A股的量能衰竭看股衰是如何酿成的
2026年A股的这轮调整，从量能视角回看，脉络相当清晰：
上半年在机构高度抱团科技的推动下，市场形成了极致的高量能、高拥挤状态；随后国家队率先通过宽基ETF做逆周期降温，主动资金从6月前后开始松动减仓，量能从5–6月的峰值持续台阶式回落，最终在缩量环境下完成了从抱团上涨到筹码高位转移、买方衰竭的过程。
高量能阶段：抱团科技与情绪顶点
2026年上半年，尤其是5–6月，A股日均成交额达到全年峰值附近。5月日均约3.34万亿元，6月约3.27万亿元，连续维持在3万亿以上的极高水平，换手率一度异常活跃。
这一阶段对应的是机构对科技（电子、通信、AI算力、半导体等）的高度抱团：公募、私募重仓占比显著抬升，部分统计中电子+通信合计仓位超过50%。高成交额既反映了强烈的赚钱效应和增量资金涌入，也意味着筹码在高位被充分换手，为后续出清埋下伏笔。
国家队的率先降温：从一季度启动
国家队的动作比主动资金更早。对宽基ETF（沪深300、上证50等）的减持从一季度启动：1–2月市场情绪亢奋、指数冲高时，已集中赎回数千亿元级别的宽基ETF。
到一季度末，多只核心宽基中汇金持股比例已跌破20%披露门槛。
二季度继续加速并收尾，4–5月进一步减仓，6月下旬有最后冲刺，到6月底主体减持基本结束，上半年累计减持宽基ETF约1.2–1.4万亿元。
核心战略底仓（国有大行等股权）基本未动，这次操作更多是压制过热、控制节奏的逆周期调节，而非全面撤离。
部分回收资金后续也流向了硬科技等方向。
从6月开始的机构减仓与量能转折
主动资金的松动大致从6月前后开始。
AI产业链出现密集股东减持；私募在二季度已对通信、计算机等方向做再平衡；科技龙头从6月冲高后出现大幅回撤（部分个股最大回撤超60%）。
进入三季度，公募主动偏股基金电子持仓从二季度约43.4%降至约35.8%，通信也有所下降，两融余额从高位持续回落，部分资金向医药、红利、周期等方向转移。
虽然科技仍是高底仓，但边际减仓和拥挤度出清已经明确。
量能同步转折：5–6月日均3.2万亿+的峰值之后，7月回落到约2.8万亿，8月进一步降至2.2–2.4万亿，9月约1.82万亿，10月大多在1.5–1.8万亿区间。
量能的持续台阶式回落，意味着增量资金和追高意愿明显下降，市场从增量博弈逐步转向存量博弈。
某植物上市：缩量环境中的高位筹码交接
某植物于8月19日上市，当天市场成交约2.51万亿，属于当时相对较高的单日水平，但已明显低于5–6月的峰值。对某植物本身，首日换手率极高（约85%），网下配售机构（成本约150.8元）在开盘1100元附近大量出货，筹码主要转移给大户、中户和追高资金，是典型的高位套现、短线资金接盘的个案。
但在全市场量能已处于回落过程中的背景下，这一事件更像是科技热潮尾声中的一次极端筹码交接，而不是全市场套现的绝对顶峰。
全市场机构对科技的减仓从6月前后已开始，并在整个三季度持续。
量能衰竭如何酿成调整
缩量环境下，继续大规模收割的难度在上升，市场进入存量博弈和结构分化阶段。
量能从5–6月的极致活跃到后续持续萎缩，与机构对科技的抱团→减仓节奏高度匹配，也印证了先高位换手、再买方衰竭的典型调整路径。
后续国家队在7月和10月市场走弱时重新申购ETF托底，说明其定位仍是逆周期调节者，而非单边撤离者。
但量能一旦进入持续衰竭阶段，单纯的护盘已难以迅速恢复前期的高弹性，市场需要时间完成筹码重新分布和情绪修复。
（以上基于公开成交数据、基金季报及机构持仓变化梳理客观逻辑，不构成投资建议。）
老江时期的官僚体系腐败多半是发展型腐败，到了胡温时期，就向掠夺型腐败转型了。
最近十年，在客观上修正了掠夺型腐败。
但在经济下行的大周期中，官僚体系走向生存模式，就不再是腐败能形容的了。
要小心“掠夺性生存模式”。
中共的官僚体系与普罗大众从前三十年的计划经济模式改变到市场经济，一穷二白加对市场经济都是白痴，摸着石头过河的私营业主为何当初主要是浙闽山区农民，就是被逼出来的。
各路官员被逼着学经济，按照上级指示和地域政绩的考核招商引资。
除了升官的政绩要求，就是两岸三地资本进入后的行贿寻租。
此时的经济发展，对于国家、资本、劳工、官员、海外市场是多赢的。
在这个过程中，官员既然还没学会玩资本，就是捞点寻租腐败而已。
所以是发展型腐败。
等到官僚体系在市场经济中学会了经济，自家人就下场直接吞噬资本或踢资本出局，权力垄断资本。
这就叫掠夺型腐败。
为何A股科技股跌在美股前面？
因为急功近利，市场各利益方拿高科技当做概念在炒，本质为了割韭菜。
地方政府急于回收资本，机构借此抬高市盈率，经济热点聚焦与一处，集团爆炒，一上市就开始套现。
几次三番，扔几个巨头，市场生态就被破坏了。
玩具公司上市是标志性事件，直接恶化高科技产业声誉。
至此刘工所说:你们中国人只会吹牛吹牛吹牛吹牛，做出来再说吧。
市场也就等你们做出来再说吧。
结果市场不给答案，只见镰刀挥舞。
大家就尬了。
老王经历了所有的年代，毛华邓江胡，老江时期的官员作风是从前四十年沿袭过来的，你还没见过前面的官员。
老江时期禁止了军队经商，官僚体系逐渐开放，有着发展型腐败特点，还没有进入掠夺型腐败时期。
你说的才是屁话。
蒋万安沈伯洋电视辩论之后，市场评论略偏向蒋万安，认为其更吸引中间选民。
老江牛！
我跟朋友谈过coreweave,建议不要做多。
公开报告里不便多谈个股，但逻辑我讲清楚了。
亚马逊和英特尔财报带来的冲击如出一辙。
今天的暴跌就是对收入预期的落地。
我这两天食物中毒，没看盘，晚上好转，瞄了一眼，我在A股的持仓一个大涨，一个大跌，等于白做了。
我是早就离开了科技股和金属股，买入的生鲜上游和能化，只能说还是对生鲜周期性有些误解。
这跌幅可以的 https://twitter.com/wangwatchworld/status/2116166371897962708
这是被老黄的绯闻吓坏了？ https://twitter.com/wangwatchworld/status/2116150055300444405
黄金破位了 https://twitter.com/wangwatchworld/status/2116144499709906971
黄仁勋被美国主流媒体爆与中国女情报人员“有染”。
币安钱包出大事，被盗37亿美元币。
做宏观的分析师呼吁政府干预，扭转经济预期。
有一小部分是从泰国进口的。
泰国的犹太社区领袖，哈巴德运动泰国主席，约瑟夫·海姆·坎托的泰国国籍被泰国政府取消。
美国股市与商品均进入动荡不安。 https://twitter.com/wangwatchworld/status/2115830346965196934
亲爱的美国人，
因为我们那的人太多了，自己的社保都不够用了。
战争结束了？
https://twitter.com/wangwatchworld/status/2115685535096443211
没有持仓，只是在我股票池里。
死了几千万中国人，你还能扯淡，是因为你爸妈运气好。
https://www.youtube.com/watch?si=aqzVzvSAr_6yrf3H&v=YXiwdon0m6k&feature=youtu.be
字节可不止是国内市场。中钙股是对中国经济定价，但tiktok在海外。
斯德哥尔摩综合症
我的股票池惨兮兮 https://twitter.com/wangwatchworld/status/2115641985038242000
关键还在吸引的消费群有没有购买力。
1.5元建议零售价，对毛左来说也不便宜了。
你这是辱圣了。
本来无一粉，何处惹尘埃。
菩提本无树，粉丝亦非台。
我这一代往上，除了造反派，没有几个对毛有好感的。
市场目前对未来的收入存疑，担心净现金流赶不上无风险利率。
正好清洗一下粉丝。
德桑蒂斯比较优秀。
我不知道，也不在乎。
我只是先回避一下东鹏饮料股票，先观望一下。
本来它在我股票池里。
我得看看它的消费者是哪一类人。
我转发批判一下：
中国并非极权国家。
但就经济而言，未来仍旧是美国世纪。
尽管美国仍旧是当今最伟大的国家，但形象开始褪色，川普总统功不可没。
美联储28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。这一决定符合市场此前广泛预期。
同时沃什表达了深恶痛绝市场猜测他的意图，使得市场想要揣摩12月是否加息的征兆落空。
谷歌的财报公布后，市场快速反应，对于AI产业净现金流的担忧，表露的淋漓尽致。
华尔街已经不想猜AI大模型带来的未来净现金，先把融资成本入价。
保不住现金流就跌。
市梦率已经褪色。
我很好奇有算力期货的话，coreweave能否完成期货对冲。
鸡蛋呈现的carry结构，在套利上毫无意义，期限溢价完全失效，是因为保质期太短，远期合约与近月脱节，使得cash and carry交易无法操作。
苍老师思考了一下。
他声明自己是真正的巴西总统，发了一封公开信。
反诈人士被杀害的事情，从另外一个角度可以看到类似日本发生的现实：
去中心化的分布式杀手组织。
日本也曾多次出现网络招募，互相不认识的低层青年，临时组合抢劫或伤人。
没想到在中国出现了。
赛博末世的征兆。
牧巴佩的事情真没那么严重。
为前领导人的形象搭上中国好不容易在全球正面的形象，并不值得。
感谢川普同志，他待不了几年。
好好经营中国的形象吧。
不仅仅如此，中国人心中的德国人是工程师形象：严谨、勤劳、智慧、重视家庭。
我们这一代对美国的观点会有分歧，但大致上对德国都印象很好。
neocloud的下游以低价长约锁定算力成本，对于neocloud本身来说不是contango结构，GPU现货价高，未来贬值的概率，呈现的是back结构。
巴西败选总统候选人 弗拉维奥·博索纳罗逃离巴西，到了迈阿密。
我愤怒个毛。
比特聊
镇中心就二家餐馆，选择余地不大。
我相信老板扣钱都情有可原，但别这么干。
在泰国别这么干。
回国员工会去找劳动仲裁，劳资矛盾没那么重。
这里的缅甸劳工，柬埔寨劳工不信这个。
上次普吉岛一个认识的包工头因为接活过多没有腾挪开资金，欠了缅甸工人钱，被围殴并扭送警察，疾呼项目方送钱救命。
小粉红和水军闻着味道就来了。
然后小粉蓝也来了，为美国总统辩解。
我善于写一段文字，招惹不同品种的蚊子。
哈哈，谢谢兄弟。
其实并没有仇恨。
多数中国人只是口嗨。
在遇到来华的西方人时照样很热情的招待。
曼谷的两名中国老板因拒付工资与四名缅甸籍劳工起纠纷，一人被杀，一人重伤。
我想跟各位在泰国的老板说的是，缅甸劳工工资不高，停发工资会真的饿肚子，也会真的杀人，别把在国内的习惯带过来。
我知道俄罗斯人瞧不起中国人，我也知道全世界大部分人瞧不起中国人。
我们中国人都瞧不起中国人。
地域歧视在你们那要是知道了，会吓死:
中国人真是种族主义者啊。
因为中国人多数不在乎世界怎么看中国人。
因为多数中国人不喜欢西方。
你们知道为什么吗？
因为西方自清朝到民国一直经济上掠夺中国。
我们这批自由知识分子用了三十年帮中国人洗脑，说西方的先进制度如何优秀，西方如何开放市场，帮中国经济发展。
其中包括我。
然后自川普的美国开始，对中国开启了遏制。
只用了几年，就把我们三十年的努力冲没了。
因为你们西方的总统说:
不能让中国人过上好日子，地球资源受不了。
这不是我造谣，你去查查谁说的。
中国人几千来，只不过想吃饱饭，过过好日子而已。你想理解中国，就理解一下，为何中国的美食节目为何远超海外的受欢迎。
因为中国人不过想吃饱饭而已。
结果中国人还有1.6亿人在贫困中时，西方人开启了遏制。
上海还剩二家书报亭。 https://twitter.com/wangwatchworld/status/2115109381193015700
CoreWeave的需求侧目前仍强，但供给侧的资本结构、资产折旧、电力约束和客户集中让它高度脆弱。
深层的脆弱是用短期高价值、快速贬值的GPU，支撑长期重债务和长期租约”的模式风险。
如果电力延迟、客户履约或芯片迭代快于预期，问题会同时爆发。
从巴西左翼与中国左翼的互怼来看，显然西方的左翼是左翼，中国的左翼是右翼。
中国的左翼：什么？贩毒还得原谅？因为毒贩贫穷？
什么？街头偷盗还得原谅？因为小偷贫穷？
什么？女人得补贴，男人得多付税？
什么？跨性别必须高人一等？
什么？环保动保必须要压倒经济增长？
巴西左翼：！@#￥￥%%…………
巴西右翼：哦，中国人不是左翼，是不信神的原教旨基督徒！
你错了，中国人人人都知道民主。
但了解本质的是农民，因为中国农村早就搞一人一票了。
村委会选村长，村长候选人照规矩拉选票，对老乡们好吃好喝，给钱给物。
有竞争者，笨拙的就打，反正自己兄弟多儿子多。聪明的就是找借口，把对方抓了，兄弟在府里当官。
大姓把控当地政治经济。
所以，你以为中国人不知道民主的基础知识吗？
德国的民主：
劳工党的主张是上台多给福利--村长给好处了。
右翼的主张就是把难民扔出去--中国的大姓村里小姓人群都过得不咋样。
把选择党的席位禁止--村长的兄弟们发威了。
我可以告诉你中国人的看法，其中一小部分非常厌恶普京的俄罗斯，和您的看法差不多。对历史上沙俄对中国的土地掠夺，对苏俄干预中国的命运，非常痛恨。
一大部分非常喜欢普京和俄罗斯，认为是强大的干预对抗西方的国家，是中国的伙伴。
有一小部分不喜欢俄罗斯，但喜欢俄罗斯对抗西方。
这部分是极右民族主义者，马基雅维利的哲学信奉者。
https://t.co/RjDNolWwly
coreweave面对的不仅仅是融资成本问题。
CoreWeave 面临的是一组相互强化的结构性风险。
主要问题清单
1. 巨额债务 + 租赁负债
大量债务是用GPU资产和客户合同做抵押的结构化融资，利率已显著上升，存在再融资压力。
2. 数据中心租金与电力成本
北美数据中心空置率极低、电力瓶颈严重，新签租约价格持续上涨。CoreWeave几乎全部机房都是长期租赁（而非自有），租金 + 电费是主要运营成本之一。电力供应延迟还会导致有机无电、GPU闲置，而债务利息照付。
民主党如果赢得中期选举，对数据中心的限制会增加。
3. GPU折旧与残值风险
GPU按约6年折旧，但技术迭代极快。新一代芯片推出后，旧卡租金和二手残值会快速下跌。债务期限往往长于芯片的高价值窗口，存在贷款还没还完，抵押物已经贬值的错配。部分债务以GPU为抵押，残值下降会恶化贷款价值比。
4. 客户高度集中
Microsoft长期占营收大头，前两大客户合计常超过70%。虽然有OpenAI、Meta等大单，但收入和回款高度依赖少数科技巨头。这些客户本身也是竞争对手或有自建能力，合同执行存在不确定性。
5. 现金流时序错配
模式是：先签长期租约 → 借钱买GPU → 部署上电 → 才开始产生收入。巨额资本开支（发生在收入兑现之前。公司持续亏损，Adjusted EBITDA虽正，但扣除折旧和利息后仍为负。Backlog（剩余履约义务约 $1000亿+）很大，但转化为现金需要持续投入和产能落地。
6. 产能交付与电力瓶颈
已签合同功率远大于当前在运功率。电网接入、变电站、许可等延迟会直接推迟收入确认，而固定成本（租金、利息）不等人。
7. 循环融资与依赖关系
Nvidia既是核心供应商、重要投资者，又提供未售出容量回购担保（到2032年）。大客户（Microsoft等）既是租户，也是产业链上游。这种高度互联让市场担心一荣俱荣、一损俱损。
8. 竞争与定价压力
其他neocloud（Nebius、Lambda等）和超大规模云厂商都在扩容，长期看可能压缩GPU租赁溢价。
CoreWeave的需求侧目前仍强，但供给侧的资本结构、资产折旧、电力约束和客户集中让它高度脆弱。
深层的脆弱是用短期高价值、快速贬值的GPU，支撑长期重债务和长期租约”的模式风险。
如果电力延迟、客户履约或芯片迭代快于预期，问题会同时爆发。
这正是当前市场对整个neocloud重新定价的核心原因。
Musk认为明年会有九成以上的neocloud暴雷，破产或被兼并。
7-11买的茉莉花茶，与国内的不太一样。
国内的茉莉花茶里有茉莉花。
左图三是7-11里的流浪狗，外面暴雨了，进来躲雨。 https://t.co/1yUfggN3V2
暴雨。
今年的泰国气候非常不对。
五月份起就雨不停。
不是说往年不下雨，基本上是暴下一阵子，停了。
今年好像天空之河被捅了个窟窿。
去年合艾全城淹。
今年居然曼谷淹了。
昨晚手机接到暴雨警告⚠️
今天的新闻图片是巴东被淹了。
邻居说，还好我们住在中部的山上，地势比较高。
这老天爷是真给水啊。
傍晚跟妻子去海边散步，
刚到半途，天河就倾倒了。
仿佛天堂破了一万年的悲伤。
在攀牙吃个饭 https://t.co/CRV9IqRRkk
开了一个半小时到攀牙换驾照，约的下午一点，尝试问了问，上午也给办了。效率很高，态度很好。
https://twitter.com/wangwatchworld/status/2114740768401510732