大家好，欢迎收听老范讲故事的YouTube频道。马斯克说5年后AI就是SpaceX价值的九成九了啊，就是99%。这话不是讲给员工听的，而是讲给你我听的：局做到这了，该你上车了。
8月12日凌晨，SpaceX官方账号上扔出了一段视频：29分钟没有剪辑、没有配乐，就是马斯克站在员工中间开全员大会。这种会以前是不往外传的，这一次一秒不剪全都公开了。像以前有这种偷拍的，这次不是，这是SpaceX官方就把它放出来了啊。马斯克在里边还专门说了一句话：“现在能够敞开说话的机会不多了。”
我看完了以后呢，心里头冒出了第一句话不是“他真敢说”，这哥们向来敢说，哪年都敢说啊。关键是另外一句话：这段视频为什么会在这样的一个时间点放出来？这29分钟里头都说了些什么呢？
第一句话，他说：“我们的AI收入大概在9月、也就是下个月会超过SpaceX其他所有业务的总和。”原话是“这不是有可能，这是肯定的”，后面还跟了半句：“第四季度会远远超过。”我们看他现在的总收入，其实AI收入已经是远远超过SpaceX发射和Starlink连接的费用了。
SpaceX在没有合并xAI之前呢，它的最主要收入就是收的Starlink卫星的订阅费。他在上市的时候呢接了两个大单：一个是Anthropic租他的算力，一个是谷歌租他的算力。但是要注意什么呢？就这个单子前面是有试用期的，一开始是不用付钱的，要到9月份以后这些单子才会真正产生收入。
这些单子产生收入以后肯定能够超过Starlink的订阅费，所以他说不是可能、这是肯定的。第二句话他说长期看大概四五年吧，然后他自己改口了：“我敢说5年是肯定的。”AI就是SpaceX价值的99%，待会咱们仔细去解释这数是怎么算出来的。
第三句话落在工程上：明年年底AI算力扩到十吉瓦，非常非常强的一个数啊。第四句话说用电换算成钱：每一瓦特要能够产生30-50美元的收入，一年也就是3,000亿到5,000亿美元的收入。
这家公司今年二季度的营收是78亿，一年满打满算也就是300来亿。他画的这个饼呢是目前这家公司的10倍以上的收入，而且他自己在这句话后边还老老实实加了一句：“这个可能只是猜测啊。”所以这个大家不要太当真。
第五句话回到老本行上，他说星链将来有望承载全球九成以上的互联网流量，也是很有分量的一句话。他还说了：“我们已经建成了全世界最强大的AI训练集群。”这句话最不起眼，但是它是唯一一句今天就能查证的。
二季度的财报里边确实写着：手上签好的云计算合同141亿美金，客户名单就是Anthropic和谷歌。当然我一直怀疑他这个是一个关联交易啊，因为谷歌同时投资了SpaceX和Anthropic。
谷歌说诶：SpaceX要上市了，缺点单子咱们去给他凑吧凑吧。然后就有这样的单子出来啊。最后还有一句是专门说给屋子里那帮员工的，说你们实际上会成为这套AI的缔造者。他们会继承你们的思考、你们的想法、你们的理念。
这就相当于在中国人里头喊：“列祖列宗在上，党和人民考验我的时候到了。”意思是一样的啊。相当于是吹个冲锋号：大家上啊，不要害怕牺牲，不要害怕短期利益的损失。
那市场的反应是什么样的呢？当天SpaceX收盘涨了9.65%，报到146块一毛五，盘中最高摸到了149块六，一度涨了12.2%。收盘市值19,200亿美元，比8月3号这个月内最低点104块八毛三反弹了大概是42.7%，还是涨得很猛的。
同一天摩根士丹利的一位分析师发了一份报告，说SpaceX牛市情景有可能能够涨到600美元一股。说到那个时候SpaceX的市值有可能达到8万亿美金。大家注意啊：一段内部讲话的视频半夜放出来，一份大行报告白天发出来。
两件事撞在同一天，这种巧合巧成这样我已经不信了。这一个多月的股价这SpaceX真的是给大家表演了一个什么都是反着来的故事。股价这一个月到底是怎么走的呢？我按照时间跟大家捋一下啊，你会发现每一步都是反的。
这就属于什么呢：当你的套路已经被人熟知的时候那就只剩下陷阱了，绝对是反套路。
反常第一件事：财报数字全是好的股票却跌了。8月4号也就是SpaceX上市之后交的第一份完整季报：营收78亿1,400万美金，同比涨了92%；AI收入涨了247%。净亏损从去年同期的10亿零800万收窄到5亿4,100万，一年少亏了将近一半。
你把这几行单独拿出来给任何一个人看他都说：“唉，这财报不错呀。”结果盘后跳水第二天最多跌了11%。为什么呢？坏消息只有一行：资本开支184亿美金，分析师原本预期是130亿多花了54亿。
其中四分之三是砸在AI上，更要命的是AI这个板块自己是亏的：一个季度亏了13亿。全公司只有星链收订阅费这一个板块是挣钱的，一个季度经营利润1亿6,600万美金。
反常的第二件事是什么？就是解禁。很多人都会认为当股票解禁的时候这个股价一定会跌，因为流通的筹码变多了嘛。结果呢SpaceX在解禁的时候股价涨了：8月6号SpaceX第一批限售股解禁91,150万股，内部人员手里的股票从那天开始可以去买卖了。
结果呢从8月6号那天算起来这只股票涨了35%。利空出尽了？
第三件事：讲给机构听的那场讲完了以后跌了，8月4号发财报。这是讲给一堆的机构讲的；然后讲给员工这场、包括讲给普通民众、讲给散户、讲给屌丝这一场放出来涨了。
8月4号那场是财报电话会，坐在线上的都是卖方分析师、基金经理是一帮张嘴就问你“自由现金流转正时间表是什么”的人。讲完了以后咵跌下去了。
8月12号这段是全员会，屋子里头坐的是自家的工程师；讲的是使命、讲的是星辰大海、“是你们会成为这套AI的缔造者”。这段没被剪过的视频发到全网，散户看了以后涨。
那么股票越是分散在散户手里头越容易朝着大网红的这个方向发展，因为像马斯克这样超大网红绝对是有发挥的余地的。屌丝和无知群众总是比机构分析师好煽动，当然我们并不是说分析师就更聪明啊。
但是分析师是不会看网红吹牛的。所以同一家公司8天里头两套语言、两拨听众，这个股价往着不同的方向走。
反常的第四件是什么？这讲完了第二天又回吐了一点点啊：8月12号涨完了以后，8月13号SpaceX又跌了3.98%，从146掉回了140出头。理由呢也很直白啊：多日反弹之后总有人获利回吐嘛，再加上8月20号还有3亿1,900万股要解禁。
还有一个数呢大家要记住啊：空头比例从一周前的34%掉到了11%。大家知道什么叫空头比例吗？就是你在外边流通的这些股票有多少百分比被人家借出来卖掉了，赌它会跌。
三分之一的流通盘在赌你会跌，你这玩意怎么涨得起来嘛？这是相当重的仓位。但是最近这个数已经跌到11%了，好四件反常都摆完了。
那我要问的问题就来了：到底是散户更睿智一些还是机构更睿智一些？到底是谁在割谁的韭菜、是谁在玩谁呢？一个月里头股价被这么来回的上蹿下跳，跳的还这么有节奏。
每跳一次正好都有一件大事能撞得上我说这是巧合你信吗？老范讲东西不会说：讲半天最后没有结论。先把结论放这一共五条。
第一条叫工程队长：马斯克不是科学家，你让他去研究一个什么新科技他搞不明白。但是你让他把一个已经确定的事情工程落地全世界或者说至少美国吧，没有人能够比他做的更好了。
所以现在要干的事是什么？建数据中心。建数据中心这事是个什么事？是个工程问题，追求的就是最大的确定性。现在没有人说你能把数据中心盖出花来很难了啊，你只要能够确定的把它做好马斯克应该是做的最好的。
第二个我们管它叫两本账并一本账啊：什么意思呢？5年后AI占九成九这句话你按照SpaceX的这个账来算你是算不明白的，你必须把特斯拉合并进去才能把它算明白。
第三条我们叫做钱开始往下游走了：AI的钱正在从英伟达这样卖铲子的人手里边向更下游去前进了。就是现在已经有人拿AI去挣到钱了，所以像马斯克这种现在准备建数据中心的工程大队长他就会被关注到。
啊第四条呢我管它叫什么？叫地是谁的啊：这一条要回看20年互联网早期每一个环节都有公司跑得飞快，但是最后活下来的都是能够握住原始流量入口这几家。算力这门生意最后可能也会走到同一条路，最后只会剩下那么几家而且是上下通吃的几家。
现在大家在赌马斯克应该有一张船票，那咱就从龙之功扶他一把呗。第五条我们管他叫局做完了：该借的钱已经借到手了，之前把股价压下去这批人和现在喊600美元一股的这批人应该是同一拨人啊。
他就是奔着散户去的，这是我们今天放这5条结论啊：咱们先来讲结论一。马斯克不是一个科学家他是这个国家最好的工程队长，这条结论凭什么成立呢？我们一样一样看他手里的东西啊。
先说厂：8月6号SpaceX和特斯拉一起官宣一个项目叫Terafab，这个我们专门做过节目来讲有兴趣的可以去看。大家就记住一点：这是15个五角大楼的面积这么大的一个单体建筑。
这个事情的本质是自己种自己吃，别人做算力是租厂房买卡、买内存谈供电合同赚的是中间那点差价。马斯克是干嘛呢？我自己盖楼，自己造芯片，自己造内存，自己发电，自己产电池甚至还自己去抽水。
好处很明显：中间每一道加价全都给他省了。坏处大家就很少提了，这种自己种地的人一旦产出来的粮食不值钱了跑不掉啊。所以他呢属于叫结硬寨打呆仗这种。
再说电：这一条是非常非常重要的，Terrafab这个厂用的电它是不接德州电网的。它是自己去建天然气发电厂而且自己去接这种超大规模的电池阵列，一切都自给自足。
水：大家要知道所有需要冷却的东西都需要耗水那水怎么办呢？工业用水从吉本斯溪水库直接抽啊，不会去动地下水。所以每一件事情都是自给自足的：你拿别人的做法来对照一下就知道，比如说Anthropic那走的完全是另外一条路。
今年2月公开承诺自己的数据中心造成了居民电费涨幅，Anthropic说确实涨了啊但是我愿意兜底、愿意100%兜底。7月又去跟一个叫TeraWulf的签了一份20年的协议，约190亿美元的数据中心的租约。
租的是肯塔基州的一个废弃的电解铝改造的一个园区啊，做法呢很讲究。可是你注意它的共同点是什么？全都是别人的：别人的厂房、别人的算力、别人的这些电。
啊每一样事情呢他都是用别人的，电费涨了怎么办？他说那我多掏钱呗：我多掏钱让这个电费再降下来对吧。SpaceX跟Anthropic正好反过来，SpaceX每一样事情全都自己上。
再说到上天：这一条呢是马斯克真正无法被复制的地方，现在全世界能够把大批载荷成规模扔到近地轨道上的公司有且仅有一家就是SpaceX。这是几个正在准备往天上放算力中心的巨头共同认可的一个事情：谷歌自己有一个项目叫Project Suncatcher要在2027年前发两颗太空算力原型卫星上去。
卫星是交给交给Planet Labs造的，造好了怎么上天呢？你只能让SpaceX去发射。英伟达也是一样：英伟达是跟Spacex一起合作做了一个叫Starmind的就是星矿的一个轨道AI卫星。
第一颗算力载荷就是英伟达设计的，里边用的它的Vera、Rubin：Vera是CPU Rubin是GPU。直接把一整个机柜的NVL72就是72个GPU一把打上去，但是你设计得再好最后往上上你也只能让SpaceX去给你发去。
这个就是一个故事：这什么故事？一条街上仨包子铺，左边这个挂上说我是地球上最好的包子铺；右边这个挂一个招牌上写的是全宇宙最好吃的包子铺；中间挂一个牌子上头写仨字叫总入口。
你都得从我这过谁也跑不掉，谷歌跟英伟达就相当于左右两间包子铺最后想要吃到包子你都得从SpaceX这边去发射、都得从这进去。谷歌这家公司在这个里头有三重身份啊：它首先是SpaceX的股东，2015年就投进去了占股比例是6.1%，董事会里边是有席位的。
同时他也是客户：今年6月份开始每个月付给SpaceX9亿2,000万美金买算力，年化是110亿美金。他还是竞争对手：他在自己造算力卫星、自己有TPU、自己有模型。
他跟SpaceX的这关系就是股东客户加对手三个身份都在他手里头，这里头没有那么多恩怨更多的还是生意。最后说到星舰这才是600美元的那个数字真正的出处：你说SpaceX的股价能够涨到600美元一股那一定要把星舰算进去。
星舰现在距离商用只差最后两道坎了：第一个叫入轨，第二个叫做抓飞船。星舰13飞这个我们是做过直播的：它发射的Starlink V3的卫星是进入的亚轨道并没有真正入轨啊。
它运转了一段时间以后V3的卫星已经都坠落了、都回返回地球了烧毁掉了。呃第十四要想办法把这事搞定，还有一个就是抓飞船啊：筷子抓超重就是抓下边这截的事。
他已经玩过几次了但是从来没有抓过上面那个东西，现在马斯克已经说了：说下一次星舰再去进行测试就是14飞的时候他准备去抓飞船了。因为上一次那个飞船降落的过程实在是太完美了，只要能控制的好他就准备去抓啊。
这个应该是在8月底他准备去做星舰的第14次发射，如果那时候发射的话我们应该还会再去做直播。一旦说这两个坎过了那就完全不一样了：现在中国这么多民营航天还在追猎鹰9呢。
但是星舰跟猎鹰9是完完全全不一样的东西，当它两截都可以回收的时候那他向太空发射算力中心这个事就可以成为现实了。因为每公斤的部署成本就已经降到很低的一个程度了你按现在猎鹰9这个发射成本还是非常非常高的。
你往上头去发这个算力卫星是不划算的，最后加半句：马斯克不是一个科学家他是最好的工程队长。
第二个结论第二条是什么？就是那句九成九说的不是今天这家公司：5年后AI占公司价值的99%。这句话按照今天SpaceX这公司的算账来算是算不明白的，为什么呢？
因为它里头有很多其他的收入是占比很高的：你比如说NASA让他去发射阿特米斯任务、替别人发卫星啊、替美国军方去做很多发射测试，这个收入还是很高的。你想把这一块都去掉这是不可能的啊：那怎么判呢？
你必须把特斯拉加进来，你要把分母变大。这个不是我瞎猜的啊：今年7月底到8月初这半个月一连串的事情连着发生，你把它按时间摆开了方向是一致的。
7月30日日经亚洲发了独家报道说SpaceX派团队去审查自己的供应商，要求供应商的工厂里头凡是给SpaceX干活的项目不允许安排中国籍的管理层工程师或者员工有的话必须要换。
审的不只是人啊：工厂里的监控摄像头、网络设备凡是海康威视的TP-Link的这些中国牌子通通都要换掉，哪怕这个厂子根本不在中国。他给这个东西起的名字叫NCNT：NCNT的意思叫non-China, non-Taiwan，是这样的一个缩写叫非中非台供应链。
为什么会有这样的一个东西？一个是美国国防供应链的合规硬要求：关键军工链条里头不能有中国俄罗斯来的料。而SpaceX是美国的最大的军工承包商之一，另一个是台湾啊：他在赌万一咱们这边搞个祖国统一什么这样的事情他的供应链有可能会发生断档。
所以现在他就干这样的一个事情叫NCNT：7月31日华尔街日报报道特斯拉高管被要求为中国业务的分离做准备，顾问讨论了三个选项：分拆、出售和关停。目的是给未来跟SpaceX潜在的合并扫清障碍，同一天马斯克在X上开骂说这就是一个很荒唐的假新闻。
他说这个话题从来没有在任何一次讨论里头出现过，特斯拉中国也发声明否认了但是呢上面只写了三个选项吧：叫分拆出售和关停。其实有第四个选项还没有说咱们来告诉你第四个选项是什么？
特斯拉中国工厂到底会怎么样啊：给大家两个7月份的数据今天刚出炉的大家细品。
7月份特斯拉上海工厂总交付了93,579辆车，同比上涨了37.85%是连续9个月同比正增长环比增长了5.04%，创了2026年单月交付新高。这个数据很好啊：这样的一个厂怎么舍得关呢？
怎么舍得卖呢？但是还有第二个数据：7月份特斯拉国内的零售27,249辆同比下降了32.9%，销量崩了环比下降了48.5%跟上个月比直接腰斩。市场排名在中国新能源车厂中跌到了第12位，原来它曾经是第一啊后来是被比亚迪超过了当了很长时间第二。
现在什么：比亚迪吉利零跑小米理想小鹏都在它前面，这就是特斯拉中国工厂的一个情况。发生这样情况的这种工厂其实在中国有很多外商都发生过：比如说三星他在中国工厂生产屡创新高但是中国人不买了。
那三星是怎么处理这个工厂的呢？把它搬到越南去，工厂这种东西不是说谁那的供应链更完备我就要留在那了。
我们要离市场、离用户更近。如果我在中国造了车、造了手机，我卖不掉，那我一定要搬到客户旁边去。现在三星就是这么干的啊，包括苹果也在干这个事情——我要搬到印度去，因为印度有这么多的人口，它是我未来客户所在的地方。所以我要搬走。
前面他讲了三种可能性：分拆、出售、关停，还有第四个就是把它搬走啊。特斯拉是不是会走这条路？咱们拭目以待。数据已经摆在这了，因为供应链很成熟，所以它产量屡创新高；但是特斯拉在中国已经卖不掉了，同比跌了32.9%，环比跌了48.5%。
三星当年走到过这一步啊，包括摩托罗拉、包括很多的外企在中国都走到过这一步。走到这一步以后，中国的工厂直接搬走啊，就是走这条路。现在《华尔街日报》那篇稿子还补上了一个背景——比报道本身更值得琢磨。
马斯克这几年一直要求特斯拉高管在美国业务和中国业务之间画一条红线，目的就是万一中美之间真出事了，至少美国这半边能活下来。这条线不是这个月才画的。
8月6号Terrafab官宣，注意用词是SpaceX和特斯拉联合出资。而且算力怎么分都写得明明白白的啊：25%给特斯拉，75%给SpaceX做星际AI、做轨道AI。
除了这些大事，还有一堆早就在发生的小事：SpaceX今年花了3亿2,900万美元买特斯拉的叫Megapack的这种储能柜，也就是储能电站。光二季度就买了2亿9,500万美金的，装在孟菲斯那个叫“巨兽”的数据中心里头。
反过来特斯拉车上从7月底那个夏季更新开始，Grok就直接用语音可以控制车上的硬件了。合并之后99%这句话是怎么能够成立呢？咱们来算一下啊：首先火箭发射绝大部分都是为AI服务的，一年100万吨往这个轨道上部署。
绝大部分都是算力卫星，特斯拉大概率不会再去生产你我开的这些乘用车了；而会去造Robotaxi、造机器人，这明显也是AI嘛。再加上把FSD的一些技术可能卖给其他的厂商——芯片厂、发电厂，这都是为AI建的。
Starlink承接全球九成以上的互联网流量，这是马斯克的原话。那怎么能够承接9成以上的流量呢？不可能说把现在YouTube的这些流量、把其他的这些流量导给……所以一定是AI会先生出九成以上的流量来。
那么这些流量都是从卫星上来的，Starlink就有可能去承接全世界九成以上的互联网流量。剩下的1%是谁呢？他没有说100%，嘛是99%嘛，剩下的1%大概率就是SpaceX替其他公司和NASA去发射卫星、发射其他航天器的这种收入。
因为这块你没法向AI那块靠啊，其他你都可以靠过去。再加上一个巨大的分母——这个事马斯克说5年可以搞定。结论三：AI的钱正在往下游走。咱们呢把眼睛从SpaceX上挪开一会，看看这一年整个AI行业的钱在往哪流动吧。
先看三家公司二季报：二季度的成绩单，第一个叫CoreWeave，纯做算力租赁的，收入25亿8千万美元，一年翻了一倍还多。另外一个叫Nebius吧，收入是5亿8,200万美金，同比涨了454%，这比较新的一个公司。
8月12号那天CoreWeave股票涨了19%，Nebius涨了34%——疯了一样往上涨。第三家不一样，Palantir收入19亿3,500万美金，同比涨了92.8%。其中美国商业收入涨了149%，原来Palantir主要挣美国政府的钱，现在名声在外。
大家很多去买它的这种商业服务去了，每股收益连续第九个季度涨超预期。大部分人把这三家并在一块讲AI概念股大涨——“AI不是泡沫”。但是我觉得这是不对的啊。
前两家呢其实还是在去卖铲子，只是呢原来那个“卖铲子”是在矿井外面卖的；他是在矿井里头给人磨铲子那帮人，但他并不是真正挖矿的。它还是在做算力出租这样的一个业务；Palantir不是啊——它是拿AI真正的给客户干活的，按干成了多少来收钱的。
它的美国商业收入一年能够涨一倍半，说明真实世界里头终于开始有人肯为结果掏钱了。不是只在上游这几家里头来回来去、左脚踩右脚了。所以呢这就是一场淘金啊：先赚钱的一定是卖铲子的，谁进山都要买一把。
接着是租洗矿机的——就像CoreWeave和Nebius这样的，因为呢设备你买不起只能按天租。最后才轮到真正淘出金子那个人——Palantir就是属于真正淘金子这个人。那么钱开始从做铲子的人开始往矿坑里走了。
资本会追什么呢？会去追那个能够把上游这件事情做的确定性最高的公司。因为下游一旦被证明真正能挣钱，上游每一分产能都不愁卖的时候；这个时候就不再看谁最便宜，是看要看谁交得出货、谁能够准时交货出来。
当然这一节里头也有一个反面啊：8月10号英伟达联手阿波罗、贝莱德、黑石、博枫、高盛、KKR这六家，搞了一个超过5,000亿美金的资金池专门借钱给英伟达的客户来买算力。
黄仁勋的原话是：“这确实是技术芯片第一次成为一类可投资的资产。”他现在已经管他自己家的算力芯片叫理财产品了。那你说这件事对于SpaceX意味着什么呢？
你说SpaceX有钱，那是不是其他没钱的人就可以跟他竞争了呢？其实不是这样的啊。这5,000亿美金池子里的钱，马斯克大概率会拿走一大半——因为什么？把钱给他建设数据中心是确定性最高的一件事情。
而“确定性最高”这几个字该怎么算呢？这就是下一条真正要回答的问题了：结论四——以史为鉴，这门生意最后可能只会剩下几家。也就是有地的这家最后能剩下，其他的都不行。
我们把时间往回拨20年，咱们先不聊AI，咱们去看看很多人跟老范一起亲身经历过的事情。在互联网刚刚开始的时候啊——那也是热的，什么东西都非常非常热。
光是一个网络广告中间就切出十几个环节来：有做广告服务器的、有做广告交易所的、有做效果监测的、有做价值评估的、有做重定向的。每一个环节都有创业公司，每一个环节都有公司融到大钱，都有公司上市；都有跑得非常快的。
电商那边也一样：比价的、导购的、支付的、物流的、做评价体系的……一层一层全都有公司胜出。但是大家看看跑到最后的是谁？咱们就说广告吧，电商咱们不说了：谷歌、苹果、Meta；电商呢在中国还有几家阿里、京东和拼多多，在美国电商就剩下亚马逊。
其他全被干死了。他们凭什么？不是因为他们的广告技术在所有环节里头都可以全面碾压——那十几个环节里头技术比他们强的还是有不少的。
他们凭的是手里的原始流量：你搜索框、应用市场、信息流——这个东西叫“原始流量”。用户想要去看广告，必须要经过他们的地方。这就是入口：捏住这些入口之后，中间那些做技术的公司只有两条路——要么被他们买，要么被他们干掉。
没有任何其他的方法可以活下去。我给你举一个最能说明问题的例子吧：哼，这个是发生在同一年前后差一个月——2007年4月谷歌花了31亿美金买了一个叫DoubleClick的公司（一个做广告服务器的公司）；一个月以后2007年5月微软花了63亿买了一个叫aQuantive（也是一家广告技术公司）。
价钱呢是谷歌那笔钱的两倍还要稍微多一些。当时市场普遍认为微软这一笔更狠一些，出手更大方些。5年之后也就是2012年的7月份微软对于aQuantive这个公司做了一次性减记62亿美金。
什么意思？就这公司亏没了，我现在不能让他再在账上挂着了——亏损没了。等于是把几乎全部的收购款全都给一笔勾销了；而DoubleClick那套东西呢直到今天还是谷歌广告体系的骨架。
同一年同一类资产，出价高的那家把钱给烧成灰了；出价低的那家把它变成了地基。差别在哪？差别就是你有没有入口：谷歌是有入口的；微软按道理说其实也有入口，但是微软呢做错了一个事情啊——他卖license卖的太爽了。
如果是上很多广告的话会影响他卖license，所以最后呢微软放弃了入口——把他花60多亿买的这样的一个技术直接给核销掉了。今天造算力中心其实也是如此，路子分两种：刚才咱们讲过了——一种叫轻资产。
机房是租的；卡是从英伟达那可能借钱买回来的，内存是三星、SK海力士那买的——人家想涨价你得掏钱；电是跟当地的电力公司谈的，啊人家什么时候想给你涨价、什么时候想给你停电你得听着；钱呢也是借来的。
我只做中间这一块，把所有东西攒起来啊——最有技术含量、最有价值这一块我把它做掉切成算力再把它卖出去，做扎实就行啊。这是一帮人：刚才说的CoreWeave就显然是这个路子的优等生，包括Anthropic其实也在这条路上。
一年收入翻倍还多，手里的订单积压有1,040亿美金跟Meta签协议一直签到了2032年。可是你得看他财报里的另外一行：净亏损6亿2千六百万美金，主要是利息吃掉的。
这就是轻资产真实的一个账目：咱们还不说他各种运营资本，还有最核心的一个东西叫做折旧费。你光他借的这个钱的利息就很吓人——借来的东西都是有利息的，租来的东西都是有到期日期的。
行情好的时候这个都不叫事；行情一有转向，先出事的就是他。另外一种呢就是重资产——就是马斯克现在走这条路而且一重重到底：自己盖工厂、自己造芯片、自己发电、自己造内存、自己造电池，甚至自己管往天上发卫星。
这条路很慢烧钱，前几年的数字肯定是很难看的；但我的判断是这样的：判断一家公司会不会在这一轮里头被吃掉，别看他今天挣不挣钱；要看他在最终的、你死我活的淘汰赛里头是不是能够掌握最关键的入口，是不是有足够抵御风险的力量。
CoreWeave手里边的英伟达的卡和别人的机房是没有两样的：微软有、亚马逊有、谷歌都有，只要掏钱谁都能有。SpaceX手里边有大把东西是别人没有的——比如说它的Starlink，比如说它的Starship可以把卫星送到轨道上去。
全世界只有它有、只此一家。所以这一轮真正的入口不是用户和流量，是电；是工程实施能力、是轨道部署能力。上一轮稀缺的是人的注意力——谁攥住了注意力，谁就上下通吃；这一轮稀缺的是电和发射窗口。
稀缺的东西换了，可是谁攥住稀缺性谁就通吃——这条规则并没有换。那最后能够剩下几家？我看不会太多：真正有可能以主角身份活到最后的，大概率是有自己模型的同时往底层伸手——这几家：OpenAI、Anthropic、谷歌和SpaceX。
他们四家大概率会剩下来。那你说微软、亚马逊、Oracle这些怎么办呢？我的判断是他们也不会死，但是他们会转换成基础设施。
基础设施就像自来水公司、像电力公司这样：很关键；但是呢你不能随便涨价啊——因为你要涨价的话，相当于基础设施这种基础电价涨了、基础水价涨了。呃你需要四处去审批甚至开听证会；这种公司呢饿不死但是也长不大啊——规模不小但是利润不会太高。
往后这几家在AI这条链条上照样能挣钱，只是呢能赚多少、赚到哪一段会被上面这几家算得清清楚楚——多一分都不会给他。最后这句才是这一节真正落地的地方：这套判断不是我做的，是资本已经在做了。
互联网时代之前商业是相对比较分散的——有很多隐形冠军在一个长长的链条上，每一节都能挣钱；而且会有很多人在同一个环节上挣到钱。但是到互联网时代之后变了——出现了七姐妹，出现了极度不均衡的资本和利益聚集和分配。
现在大家就要在赌算力市场里最后剩的3-5家到底是谁？那对这3-5家的定价逻辑就变了：不是按他今年能挣多少钱来算，而是来算说这家公司有没有可能最后是这几家之一。
如果发现你不是这几家之一——那这别费劲了，咱好好算市盈率吧；如果发现哎你有可能成为新巨头、能够聚集新的财富——那就根本不是一个相同的算法。所以它会有8万亿美金估值这一说；而这正好引出了咱们下一条：既然认为它最后是剩下的几家之一，那为什么前面还要做空它？
用什么样的价钱、在什么时候上这条船才是最关键的。这里头到底是谁在给谁做局呢？是散户把这些投行、把这些机构干了呢，还是机构做了个套把散户玩在里头了呢？
现在回到我们第一节那的一个问题：这段视频为什么偏偏今天发出来。咱们先把这两个月的日子按顺序过一遍：6月11日SpaceX定价135美金，融了750亿美金成为史上最大一笔IPO；6月12日首日收盘161美金，涨了19.3%。
上市第一个月盘中最高摸到了202美金然后开始跌；7月16日啊跌破发行价，8月3日跌到104块8毛3——比最高点基本上是腰斩了。8月4号交财报跌，8月6号解禁；8月6号Terrafab官宣。
8月7号涨5%，8月12号视频加上大摩的报告涨了9.65%。比较一下为什么会这样涨？为什么会这样跌啊？
宣布建Terafab之前马斯克必须要再融一笔钱——不是说他前边从股市上拿到750亿美金就够了。这个洞里头没有“够”一说：在这里给大家举另外一个例子——胖东来砸50多亿人民币去建新的商场，不贷款完全用自己的钱、去现有资金去盖这个房子。
这是一个很笨的玩法；有了资本市场之后SpaceX就要用最大限度的去调动资本、用最少的时间来完成自己的目标。IPO不是融完了就够了——它是这一轮的钱到手了，下一轮还得再来；这个区别是很重要的。
因为它决定了今天咱们讲这个局可以被做几遍：资源都是有限的，时间是不等人的——这才是资本故事的本质。SpaceX把钱拿走了就有人拿不到；SpaceX拿到钱可以把芯片工厂盖起来，如果拿不到足够多的钱就会慢很多。
在这个过程中所有掌握资源的人都会尝试在时间节奏中将自己的利益最大化：这个节奏我们在他建芯片厂那一期的里头其实已经讲了一半了。当时的判断是资本去做空马斯克手底下的公司，目的从来不是不看好他；目的是在他必须要拿钱的这个窗口期把股价压下去。
股价压得越低，同样借这一笔钱出来你要去质押的股份就越多；借钱给马斯克的人可以拿到这些股份，拿到相应的话语权就会越重。这就跟当铺是一样的：你什么时候拿着钱、拿着东西去当——一定是你最缺钱的时候。
那你最缺钱的时候人家就会说什么啊：“你这个是虫吃鼠咬、光板没毛的裘皮大衣对吧？”为什么要这么说这个东西？因为他希望你这玩意便宜啊。
在这个时候我才可以用最便宜的价格把你这个裘皮大衣给你拿回来；但是当他拿到这件裘皮大衣以后还会再说这是虫吃鼠咬、光板没毛吗？不会了——他就会说“你看这大衣多好啊，锃光瓦亮都是最好的皮子”。
为什么这么说？因为这东西是他的库存了。你要再去说这是虫吃鼠咬、光板没毛的话，你库存里东西不值钱了。比如说你在当铺里头断档了——你卖这玩意的时候肯定你得夸一夸。
现在对于银行这帮人或者对于有资金的人来说也是一样：我现在已经把这个钱给了马斯克了，他已经把股票质押给我了。那这个时候股票该涨了呀——要不然股票搁在我手里它不涨这不是亏了吗？所以一定要让它涨上去。
这就是我们今天看到的另外一面：这里头没有好坏，说这帮人怎么那么坏啊？别这么想啊——大家都在尽职尽责的做自己的事情，让手里的资源利益最大化。
这是一个最典型的资本局：现在这个局走到哪一步了呢？在借钱的时候尽量让股价下跌，而且在这个时候要把散户清出去——因为资本要入局、高位接盘的是该干的活。
现在钱借到手了啊，这帮人又跑出来说“这个有可能会值600美金一股”，大家一定要冲啊——因为现在筹码在这些资本手里头，现在要喊散户回来接盘了。前面这帮人为了把股价做低有34%的流通盘被他们拿出去赌去了——我先把它卖掉啊，以后它一定会跌的。
现在只剩下11%了；那24%、23%的这些做空的股票已经都被他们平仓掉了。这就是真正资本在干活的方式：低点那一次叫散户下车，这一次喊600美元叫散户上车。两次其实都是同一批人在敲锣啊——这就是SpaceX这个局到底是怎么做的。
最后总结一下吧：这一个多月的盘面从头到尾是一个做得非常干净的局——压价的时候是趁着马斯克必须拿钱获取最大利益；抬价的时候是机构已经上车了、散户也洗掉了，马斯克的钱也到手了。
该忽悠散户回来抬轿子了：有些人是可以在波动中挣钱的，他们会去分析每一次波动后边的原因——这很多其实是倒果为因啊。说“这涨了为什么？”他给你找出个原因来：“是不是因为这个？或者是不是主要因为这个？”
谁也不跟你说了，反正找出原因来这事就算过去了——因为他必须要找出原因来才能够招呼别人来上车下车。我呢是另外一种啊：我相信大趋势，但是呢没有能力也没有耐心去研究每一次波动；每一次波动发生的时候我们就坐下来吃瓜。
来讲故事、来纠正认知或者叫提升认知，考验信仰——甭管涨了跌了咱们就坐着看就行了。最后必须说清楚：我这呢不做任何具体的投资意见和建议，这是一个讲故事的地方；赚了钱别说是听老范赚的，亏了钱也别来骂我。
都是你自己去做的决定。好啊这是今天的故事。